文｜家电网

8月31日，格力电器（000651.SZ）发布外公告，公司通过参与司法拍卖公开竞拍方式竞得银隆新能源股份有限公司30.47%股权，同时董明珠将其持有的银隆新能源17.46%股权对应的表决权委托公司行使。

据悉，此次竞拍总共花费格力电器18.28亿元，比2016年130亿元的收购价要低不少的价格，成功将银隆新能源收为格力电器的控股子公司。

1、18.28亿元 银隆值不值？

2016年8月，格力电器发布收购方案，拟通过发行股份方式以130亿元的收购价格收购珠海银隆100%股权，使其成为上市公司全资子公司。据董明珠当时表示，投资银隆看中的是其“钛酸锂电池技术”，不仅是为造车。

当时，该方案因遭到格力电器小股东的反对被否，格力电器决定终止筹划发行股份购买资产事宜，收购银隆暂告一段落。

而董明珠本人，则在2016年12月以个人名义，联合万达、京东等知名企业，以30亿元共同入股银隆新能源，共计持股22.388%。其中，董明珠投资10亿元。

“银隆是沙子里的金子，把沙子拨开，就能让它发光。”董明珠曾经多次在公开场合表示对珠海银隆的看好，并且还称“自己将全部身家压在了银隆上”。此后，董明珠多次进行增持。2017年董明珠在珠海银隆的个人持股比例达到17.46%，成为银隆新能源第二股东。据悉，董明珠之所以这么看中银隆新能源，是来源于对银隆新能源钛酸锂电池技术的自信，该技术是银隆新能源在2010年收购美股上市公司美国奥钛时获得的。

原本以为这是一个美好的开始，但是事情却并不像董小姐所说的那么美好。

首先，董明珠所看好的银隆新能源钛酸锂电池技术，实际上被专业人士认为能量密度低价格又比较高，是非主流的电池技术。但是董明珠入股银隆后，不断加大了银隆新能源的投资力度。公开数据显示，2017年以来，银隆新能源陆续在甘肃兰州、天津、广东珠海、江苏南京等地签署了总投资高达800亿元的新能源产业园项目，并提出了到2020年实现年产能10万辆的目标。

其次，2018年，银隆新能源的负面消息开始不断出现。该年年初，有媒体爆出银隆新能源拖欠供应商12亿元货款，多个新能源产业园陷入停工状态。随后，广东证监局披露珠海银隆IPO失败，银隆新能源“上市梦”就此中断；同年6月，银隆新能源宣布裁员44%，被裁员人数达8000人；一个月后，南京银隆产业园因为纠纷，一度被江苏省高级人民法院查封；11月，董明珠与银隆新能源大股东魏银仓正式决裂，董明珠控告魏银仓及其合作伙伴孙国华等人涉嫌骗取国家财政资金、侵占公司利益等多个罪名，并起诉魏银仓、孙国华、银隆集团等关联交易损害逾七亿元。而魏银仓也指责董明珠侵犯大股东权益，并向有关部门举报。

最终，纠纷以银隆发布公告，称公司大股东、原董事长魏银仓及公司原总经理孙国华等涉嫌骗取国家财政资金1.1亿元，涉嫌诈骗罪告终。

如今的珠海银隆，早已不是董明珠口中“沙子里的金子”。在其他新能源汽车企业纷纷IPO成功并且扭亏为盈时，银隆财报数据却显示，2020年银隆全年营业收入为43.25亿元，净利润则为-6.88亿元。而2021年1~7月，银隆的营业收入为10.58亿元，只有2020年的大约四分之一，净利润则为-7.63亿元。

而董明珠入股银隆后，银隆仅推出过一款以钛酸锂电池为动力的SUV，最高时速可以跑到120km/h，续航里程超过200km。这款SUV和格力手机一样，被行业人士评价为是董明珠的个人意志产物，不具备商品化的能力。

在此次竞拍公告中，格力电器表示，此次交易是为响应国家双碳目标，拓展多元化业务的举措。“未来将与银隆新能源发挥协同效应，在公司治理、市场拓展等领域赋能银隆，同时借助银隆技术以及产能，推动格力储能产品在各板块上的运用。”如何盘活银隆，将是摆在格力电器面前的难题。

2、白电三巨头的落后者

即便珠海银隆不值得格力电器花这18.28亿元，但是董明珠已经没有回头路了。

在今年8月公布的半年报中，格力实现营业总收入920.11亿元，同比增长30.32%；实现归属于上市公司股东的净利润94.57亿元，同比增长48.64%。同期，老对手美的集团营收1748亿元，归母净利润150亿元，无论是收入还是净利润均接近格力的2倍。近年收入已经超越格力的海尔在净利润上也步步紧逼，最新数据显示，上半年海尔智家收入1116.19亿元，归母净利润68.52亿元。

值得注意的是，美的有库卡机器人作为集团的新增长业务，海尔智家也在经营卡奥斯COSMOPlat工业互联平台，只有格力电器除空调以外的第二业务板块还未最终明确。

单一业务经营模式已经让格力电器在2020年吃了大亏。格力电器2020年业绩快报显示，2020年格力电器实现营业收入1704.97亿元，同比下降14.97%，实现归母净利润221.75亿元，同比下降10.21%。

另外，格力的现金流质量也在下降。2021年上半年，格力经营活动产生的现金流为-61亿元。格力一向被认为是现金奶牛，上市20多年，在2020年第一次出现中报现金流为负，没想到紧接着2021年中报又一次现金流为负。

2020年上半年的现金流为负，主要是因为疫情导致收入下滑。而2021年上半年现金流为负，一方面是因为收入还没有完全恢复，另一方面也与格力目前开展的渠道改革导致经销商承压有很大关系。财报显示，2021年上半年，格力账上的客户贷款及垫款净增加了31亿元。

董明珠实际上也早已看出格力电器的经营问题，从做手机到做芯片，再到现在往造车路上狂奔，她无疑是想尽快确定格力电器的第二业务板块，让格力电器能够“两条腿走路”。但是从做手机到造车，董明珠带领下的格力电器似乎并不顺利。

3、银隆未来堪忧

公告显示，格力电器认为，因大股东涉嫌侵占公司利益等违法行为导致的公司治理问题，银隆融资受限，产能未能完全释放，所以近两年出现亏损。但该公司具有锂离子电池安全性能优异、产能充足、产业链布局完整、新能源客车市场地位稳固的竞争优势，上市公司成为银隆控股股东后，将通过理顺标的公司治理架构、盘活现有产能等方式，增强其盈利能力。

格力电器在公告中也指出，本次交易完成后，公司将充分借助标的公司的纳米级钛酸锂技术，并在现有锂电池产能的基础上，推动标的公司储能产品在公司储能相关的电器产品、新能源等板块的应用。从中可以看到，格力电器仍旧认为银隆新能源钛酸锂电池技术大有前途，似乎并未吸取教训，这一点实在令人担忧。

此外，中国汽车工业协会数据显示，根据终端上牌信息，2021年1~7月新能源客车累计销售2.11万辆，同比下降5.3%。在新能源汽车整体销量大增的背景下，新能源客车销量却出现了下滑。这对以新能源客车为主营业务的珠海银隆而言，无疑是一个不利的消息。尽管格力电器在公告中表示公司对银隆新能源的收购会实现“1+1>2”的效果，但是不少业内人士并不看好。

现在来看，格力电器收购银隆，更多是在一个骑虎难下的状态做出的无奈之举。