文|迈点

2020年疫情影响下，迈点研究院分析显示：国内酒店集团反应更加迅速、应对措施更加丰富、实现盈利好于预期，营收和净利润等财报数据降幅远小于国际酒店集团，倒逼国际酒店集团在本土化、文旅化等方面进一步打造新的能力，国际酒店集团与国内酒店集团的竞争态势发生明显变化。美国酒店权威杂志《HOTELS》公布了 “2020年全球酒店10强”，进一步佐证了中国酒店力量的全球崛起，锦江、华住和首旅如家继续荣登前10位，且排名和规模量级不断上升。锦江以超过113万间客房，排名世界第二；从酒店数量计算，锦江则比万豪多了3000多家酒店，排名世界第一。

2021年上半年，疫情仍然深刻影响着酒旅业的运营发展。国家统计局数据显示，1-2月份，受疫情防控及春节假期影响，民航客运量和铁路客运量分别累计下降43%和31%；随着国内疫情形势好转以及节后复工带来的需求，3月份大幅上升，民航及铁路客运量均已恢复到疫情前接近九成水平。4-5月份客运量小幅稳定增长；6月份受部分地区本土疫情的影响，民航及铁路客运量明显下降。虽然国内疫情散发，但相比全球疫情可以说相当防控有力，国内酒店集团在次战略机遇期，继续不断调整疫情应变能力。

那么2021年上半年国际和国内酒店市场业绩如何？酒店集团的市场发展变化呈现何种趋向？本文根据网络公开资料对上市的国际酒店集团和国内酒店集团财报进行汇总，以进行研究分析。

上市酒店集团最新市值概览：汇总分析46家，万豪和华住位居国际和国内酒店集团榜首

根据迈点研究院不完全统计，包括美股、港股、A股企业，在国内开展酒店类相关业务的上市酒店集团主要有46家，其中美股9家、港股10家、主板4家、新三板12家、新四板11家。报告选取代表性酒店集团15家，并对其最新市值进行盘点。

美股上市酒店企业市值前3名为：万豪国际（440.09亿美元）、希尔顿酒店（347.97亿美元）、华住（157.8亿美元）；港股上市酒店企业市值规模较高的2家集团为：香格里拉（245.61亿港元）、万达酒店发展（18.79亿港元）。主板上市酒店企业包括：锦江酒店（495.32亿元）、首旅酒店（243.50亿元）、华天酒店（34.85亿元）和金陵饭店（22.74亿元）。新三板上市酒店企业则包括布丁股份（4.95亿元）和山水酒店（5.2亿元）。

从国际酒店集团市值规模来看，可以分为3个梯队：第一梯队为400亿美元以上，主要为万豪国际；第二梯队为100 亿美元以上到400亿美元范围，包括希尔顿酒店、洲际酒店和香格里拉（亚洲）；第三梯队为100亿美元以下，包括凯悦酒店和温德姆酒店及度假村。从国内酒店集团市值规模来看，华住集团酒店市值位居第一，美股市值为157.8亿美元；其次为锦江酒店和首旅酒店等，市值均超百亿元；最后包括华天酒店、金陵饭店、万达酒店发展等，企业市值位于10-50亿元之间。

2021上半年国际酒店集团财报表现：业绩情况改善明显，净利润均实现大幅增长

2021上半年全年，6大集团来看，仅有温德姆营收同比增长，其他5家营收同比下降在6%-11%的水平；但净利润同比均实现正增长，显然没有回到疫情前2019年的水平。可以看到国际酒店集团仍然挣扎在疫情中，但业绩情况改善明显，这是因为国际酒店集团主业在欧美，但却困锁愁城、形势黯淡；大中华区一枝独秀、引领业绩复苏，中国大陆业务占比越高的国际酒店集团盈利态势愈加明显。

 

第一，万豪数据显示：中国大陆是万豪国际集团首个RevPAR恢复至疫前水平的市场，而ADR也顺应市场需求有所回升。2季度中国大陆市场的复苏步伐明显加快，今年4月，中国大陆休闲游、商务游和团体游宾客的房晚数量，出现了自疫情爆发后首次高于2019年同期的水平。集团上半年净利润同比大幅增加的同时，全球范围内的酒店入住率为44.3%，同比也上涨了8.8%。

第二，希尔顿数据显示：2021年1季度亏损1.09亿美元，二季度扭亏为盈，上半年总体净利润为2200万美元，较2020年上半年净亏损4.14亿美元，已经展露出向好趋势。中国市场来看，2021年上半年的RevPAR较2019年跌幅不足9%，全球范围内，中国市场展现出更快的复苏速度。虽然复苏步伐因地区而异，且疫情充满不确定性，希尔顿预计：休闲活动需求持续增加以及商务旅行上升，会推动下半年的持续复苏，预计全年净单位增长在5.0%至5.5%之间。

第三，洲际数据显示：2021年上半年，集团整体RevPAR同比增长20%，相比2019年同期下降42.6%。大中华区上半年表现依旧突出，RevPAR为34.08美元，同比增长94.5%；ADR同比增长4%，成为ADR同比增长的唯一地区；入住率49.6%，同比上升了23.1个百分点，比疫情前同期水平低8.3个百分点。全球来看，主要依靠刚需型差旅客源，洲际酒店业绩实现大幅反弹。

第四，温德姆数据显示：2021年上半年，营收总额为7.09亿美元，净利润为9300万美元，同比增长161.18%，大幅扭亏为盈。截至2021年上半年，温德姆在大中华区的客房总数为14.86万间，同比增长3%，而美国市场的客房总数同比减少3%。温德姆预计2021年全年的调整后净利润将达到2.44到2.54亿美元，RevPAR将同比增长40%左右，达到2019年84%的水平，客房总数将增长1%-2%。

第五，雅高集团数据显示：2021年上半年业绩综合收入8.24亿欧元，同比下降6%，较2019年同期下降53%。RevPAR同比2019年下降60%，其中太平洋及大中华区显著改善，同比2019年第二季度分别下降19%和18%。上半年，雅高集团新开酒店121家，共计1.5万间客房。

第六，在其他酒店集团扭亏为盈的态势下，凯悦2021上半年营业收入11.01亿，同比下降11.42%，上半年共亏损3.13亿美元，亏损之大尤其明显。在其他酒店集团纷纷加码大中华区市场情况下，凯悦认为鉴于亚洲的特许经营市场并不容易渗透，继续将增长重点放在欧洲。

2021上半年国内酒店集团财报表现：营收均呈现大幅增长，扭亏为盈效果显著

2021上半年，国内酒店集团营收情况如下所示：营收总额超过30亿元的，为国内3大酒店集团巨头，分别为华住集团（59.14亿元，同增49.12%）、锦江国际集团（52.63亿元，同增28.67%）和首旅如家酒店集团（31.44亿元，同增65.09%）。营收总额不到10亿元的，共4个：金陵饭店股份有限公司（6.17亿元，同增25.49%）、万达酒店及度假村（4.15亿港元，同增68.71%）、华天酒店集团股份有限公司（3.05亿元，同增78.07%）和中青旅山水酒店集团股份有限公司（1.99亿元，同增62.50%）。营收总额不足1亿元的，共2个，分别为安徽古井酒店发展股份有限公司（2892.92万元，同增37.42%）和湖南亚米酒店管理股份有限公司（895.52万元，同增66.26%），营收均呈现大幅增长，其中华天、首旅、万达、山水、亚米比去年同期营收增长均超60%。

与2020年相比，2021年各国内酒店集团净利润同比整体呈现增长态势，扭亏为盈效果显著，其中，高于100%范围内的有4家，分别为华住集团、首旅如家酒店集团、万达酒店及度假村和金陵饭店股份有限公司。净利润超过亿元的只有华住一家，实现1.3亿元净利润，而锦江、山水、古井、亚米都处于亏损状态，锦江解释称主要是上年同期出售子公司股权等所致。华天的亏损甚至达到1.54亿元，虽然净利润有所增长，仍未扭亏为盈。因此整体来说，国内酒店集团呈现出明显的梯队分层态势。

安信证券认为，后疫情时期酒店行业供求关系有望改善，头部公司依靠规模+管理经验+品牌声誉+轻资产运营建立护城河，短期重点关注经营数据修复进度，中长期国内酒店标的依靠下沉市场+存量改造升级+软品牌吸收非标扩大市占率，酒店龙头升级提价+管理输出+降本增效成长空间大。迈点研究院从国内3大酒店集团的运营数据来进一步观察后疫情时期的酒店行业发展趋势。

首旅如家酒店集团：第一，贴合国内酒店消费升级趋势，对于中高端酒店品牌的拓展仍是首旅如家的核心发展战略之一。截至2021年6月末，首旅如家中高端酒店数占比提升至24%，中高端酒店房间量占比提升至31%，上半年新开中高端酒店115家，比去年同期增长28%。受益于中高端产品占比的持续提升，2021年第二季度，公司中高端产品占酒店收入达到46%，创历史新高。第二，扩张方式上，首旅如家始终坚持以特许加盟为主的发展策略。上半年通过特许加盟方式新开店比例达98.2%，截至报告期末，公司通过特许加盟方式运营门店比例提升至85.2%。其中，云品牌作为公司轻管理模式扩张的代表作，具备“投资小、轻管理、高赋能”等特点，与其他品牌形成良好的差异化互补。上半年云品牌酒店新开174家，比去年同期增长117.5%。

锦江国际集团：在未来几年内，各主要企业仍将进一步扩张门店数量，特别是在中端酒店数量相对较少的二、三线城市，以扩大市场覆盖，保持和提高市场份额和领先地位为目的。根据这一趋势，锦江在2021上半年中端酒店开业数量占比49.55%，开业客房数占比58.03%；经济型酒店开业店数量占比50.45%，开业客房数占比41.97%。中端酒店和经济型酒店扩张相对均衡。同时加盟店开业速度迅猛。其开业店数8910家，占比90.69%；直营店仅为915家，仅占9.31%。2021上半年，公司合并营业收入比上年同期增长，主要是公司旗下境内有限服务型酒店运营情况因境内疫情有效防控而逐步改善和恢复所致。

华住集团：随着国内的消费升级，华住发力中高端市场，围绕人民日益增长的美好生活需求，持续优化产品矩阵，这也成为华住未来增长的“第二曲线”。截至2021年6月30日，华住中国待开业酒店数为2696家，中端及以上酒店占比达51.96%。2021年上半年，华住在中高端布局也动作频频。除了对旗下中高端酒店品牌桔子水晶重磅升级，Intercity Hotel也落子国内。5月31日，永乐华住旗下两大高端酒店品牌——施柏阁与宋品首次入驻济南。华住集团还与保时捷设计精品集团携手，计划打造联名奢华生活方式品牌：施柏阁保时捷设计酒店。

2021年上市酒店集团趋势展望：不断适应新常态，长期来看行业复苏逻辑不改

疫情影响下，中国地区的营收成为全球化酒店集团（包括在国内开展业务的国际酒店集团和在国外开展业务的国内酒店集团）财报中的亮点，从锦江酒店的业务分布看，上半年中国大陆境内实现营业收入43.06亿元，比上年同期增长40.02%；中国大陆境外实现营业收入8.34亿元，比上年同期下降8.36%，反而拖累了整体业绩。在国外疫情蔓延不止、出境游仍受限制的情况下，消费回流以及国内大循环发展，支撑国内消费的主动力仍将存在，虽然疫情对酒旅业业反复冲击，但长期来看行业复苏趋势不改。从2020年到现在，在经历了长达一年半的疫情防控期，不少酒店集团已经率先适应新常态，加快调整供应链、创新产品服务、升级营销方式、强化竞争之道等，提升疫情应变能力，面对即将到来的下半年，相信酒店业的升级应变能力都会不断突破。