文|鳌头财经 李秋霞  

坚持“长期主义”的黄锦峰，不知道什么时候能够让逸仙电商（YSG）实现盈利。

近日，完美日记母公司逸仙电商发布了2021年第二季度财报，数据显示，公司二季度收入达15.3亿元，同比增长53.5%；净亏损3.9亿元，同比增长21.6%；毛利率为65.7%，同比增长了4.6个百分点。

鳌头财经发现，逸仙电商近三年半亏损金额高达34.38亿元，而且收入增速逐步放缓。而且，以“科技企业”自居的逸仙电商，销售费用为研发费用的近28倍。

二级市场上，逸仙电商股价2月份进入下跌通道，7个月降幅高达80%，以当前汇率计算，市值蒸发约750亿元。

屡屡亏损的尽头在哪里？

逸仙电商成立于2016年，2020年11月19日在纽交所挂牌上市，号称美股“中国美妆集团第一股”。

2017年，逸仙电商首次公布公司价值观：“为顾客创造价值，为合作伙伴创造价值，为员工创造价值”、“以业务流为核心，去部门、去层级”、“Drive，Smart，Beauty”等。

鳌头财经发现，逸仙电商近三年半来，除了2019年净利润为正之外，其余年份均为亏损状态。其中，2018年至2020年，公司的净利润分别-4012.4万元、7535.9万元和-26.88亿元。

同期，逸仙电商收入分别为6.35亿元、30.31亿元和52.33亿元。

近日，逸仙电商公布了2021年第二季度财报，公司上半年收入为29.69亿元，净亏损7.1亿。由此，逸仙电商近三年半亏损金额高达34.38亿元。

逸仙电商二季度财报

此外，逸仙电商2020年第四季度收入增速为71.7%，2021年第一季度为42.7%，2021年第二季度为53.5%，由于体量不断增长，公司似乎已向收入的“天花板”迈进。

不过，逸仙电商财报中也有亮点，今年第二季度，公司DTC客户的数量从去年同期的900万增加了13.3%至1020万，同期，从每个DTC客户获取的平均净收入从去年同期的99.2元增长17.6%至116.7元。

对于第二季度的财报表现，逸仙电商表示，公司的营业收入同比大幅增长，得益于新推出和收购品牌的销售额，以及报告期内DTC客户数量和每个DTC客户的平均净收入增加。

今年第二季度，逸仙电商研发费用为0.35亿元，占总营收的2.3%，且环比增加了25%，研发占比则增加了0.36个百分点。相比去年第四季度而言，公司今年第二季度的研发占比更是提高了0.98个百分点。研发费用和研发占比均实现了连续三个季度的同比增长。

与同类企业相比，今年上半年，上海家化（600315.SH）研发费用为0.79亿元，研发占比为1.88%；珀莱雅（603605.SH）研发费用为0.31亿元，研发占比为1.64%；贝泰妮（300957.SZ）为0.44亿元，研发占比为3%。

可见，逸仙电商研发投入相对而言还较为可观。

销售费用为研发费用近28倍

然而，逸仙电商依然是以营销来驱动业绩。

今年第二季度，逸仙电商的销售费用为9.73亿元，同比增加了56.22%，占收入比例为63.6%。

2018年至2020年及2021年上半年，逸仙电商销售费用分别为3.09亿元、12.51亿元、34.12亿元和20.13亿元，占收入比例分别为48.66%、42.28%、65.24%和67.78%，基本呈现上升趋势。

与同类企业相比，今年上半年，贝泰妮销售费用为6.37亿元，占收入的45.11%；上海家化的是19.81亿元，占收入的为47.05%；珀莱雅为8.07亿元，占收入的42.08%。

不仅如此，以今年二季度来看，逸仙电商的销售费用为研发费用的近28倍，公司以“科技企业”自居，显然成色不足。

逸仙电商发布的财报显示，公司预计2021年第三季度总收入将在13.3亿元至13.9亿元之间。

由此来看，今年前三季度，逸仙电商的收入有望达到42.8亿元至43.6亿元，同比增幅可超30%。

2021年之前，逸仙电商商誉仅2059.60万元，但2021年一季度飙升至7.97亿元，二季度略有下滑至7.93亿元。这近8亿元的商誉，为逸仙电商盈利埋下了巨大的不稳定因素。

9月1日，在完美日记母公司刚过完5周岁生日之际，逸仙电商CEO黄锦峰发表内部讲话，正式宣布公司全新价值观“乐活青春，Keep Young，Be Happy”，并阐释了全面升级后的企业文化价值观，以引领公司创新转型。

“我们不仅要仰望星空，更要脚踏实地，逸仙电商未来要坚持走可持续的高增长发展道路，着眼于长期主义，做难而正确的事。”黄锦峰说道。

黄锦峰也透露出逸仙电商想要实现盈利，还有一段很长的路要走。

此外，逸仙电商的二级市场表现并不好看，鳌头财经发现，逸仙电商股价2月份以来进入了下跌通道，由24美元左右下跌至如今的5.08美元左右，降幅高达80%，市值由上千亿元跌至230亿元左右。