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评级下调诱发多只债券跌破60美元 富力地产自救之路前途未卜

今年上半年,尽管富力在努力去杠杆,但其“三道红线”指标均踩线。

文︱财联社 陈业

从评级屡遭下调,到多只境内外债券价格持续下探,均显示广州老牌开发商富力地产(02777.HK)的资金困境并未有效缓解。

事实上,自去年有意出售资产起,富力地产的财务压力就已现端倪。今年上半年,尽管富力在努力去杠杆,但其“三道红线”指标均踩线。这也预示着,在经营和融资环境持续承压下,富力想要快速降负债,面临较大挑战。

在2021 年中期投资者会上,富力地产董事长李思廉表示,“我们还是埋头在卖自己手上的东西。以前累积下来的已经建成的收租物业,包括酒店、写字楼、餐厅等,这些项目富力都愿意出售。”

不过,在行业整体形势不乐观的情况下,谁有能力、又有意愿接手富力的资产,目前仍是未知数。

再融资风险增加

日前,国际评级机构穆迪将富力地产的企业家族评级从“B1”下调至“B2”,将富力香港的CFR从“B2”下调至“B3”,同时,还将上述评级列入下调观察名单。

穆迪给出的理由是,“之所以下调富力的评级,反映富力的再融资风险增加,因为其获得离岸融资的渠道减弱,以及大量债务即将到期。此外,鉴于经营和融资环境的挑战性,将富力列入下调观察名单,主要是观察富力是否有能力产生足够的经营现金流,从而将其债务大幅降低到更可持续的水平。”

一位业内分析人士对记者表示,一般情况下,信用评级反映公司的基本面,评级被下调后,不排除会影响公司进一步融资能力的可能。富力地产应尽快采取措施缓解负债压力,以免影响公司资金流动性。

在评级遭下调后,近日富力多只境内外债券出现异动,价格持续下探。其中,境内“18富力10”9月3日跌13.42%,9月7日下跌7.81%,9月9日再度下跌6.78%,至9月9日报55元/张;“16富力04”9月7日下跌6.09%,报69.95元/张,至9月9日报66.9元/张。

境外债方面,截至9月9日,富力多只债券跌破60美元大关。其中,2024年2月到期的3.75亿美元债,面值下跌至55.356美元/张;2023年2月到期的8.75亿美元债,面值跌至57.837美元/张;2024年7月到期的4.5亿美元债,面值跌至53.976美元/张;2024年3月到期的4亿美元债,面值跌至54.63美元/张;2024年9月到期的3.25亿美元债,面值跌至53.814美元/张。

对此,汇生国际融资总裁黄立冲指出,债券下跌意味着公司的债务存在偿还风险。由于境外债是纯信用担保,是没有办法拿境内物业用作抵押品的,这意味着如果房企实在没办法偿还的话,境外投资者基本很难获得兑付资金。

半年报显示,截至今年6月末,富力地产的总负债为3317亿元,而去年期末为3501亿元;净负债比率为123%;短期负债为136亿元,而去年末为109.19亿元。

踏错周期之痛

对于富力面临的资金难题,有业内人士分析称,主要是富力这两年规模扩张节奏踩的不够准,“2017年、2018年有意做大规模,收购了大量的资产,但是近两年行业深度调控叠加疫情,这部分资产运营情况不佳。”

据悉,富力自2017年起加快了扩张步伐,当年在收并购市场上动作频频。其中包括,以86亿港元的价格,收购了恒基兆业位于沈阳、鞍山、铁岭、大连及广州的9个项目;以192.05亿元的价格,拿下万达77家酒店资产包等。此外,在2017年,富力还收购了位于英国伦敦的多个地产项目。

大手笔收购万达酒店资产包,是加剧富力负债压力的重要助推器。黄立冲表示,富力接了万达酒店资产,在行业持续调控叠加疫情影响下,酒店资产受冲击程度甚至超过商业资产,加大了富力的资金压力。

2021年中期报告显示,富力地产目前拥有91间营运中酒店,总建筑面积为399万平方米,总客房数为27409间。另外,该公司约有44间在建及规划中的酒店,合共135间酒店,是全球最大的豪华酒店资产拥有人。

在收购万达酒店资产包后,富力拟定不少计划,包括通过酒店资产包在市场融资、发行REITs等,但目前来看,成效并不明显。

多次收购后,富力融资力度也开始加大。据财联社记者统计,2017年至今,富力地产共发行了超13笔境外债,其中2017年至2019年,合计发了11笔境外债,发债规模超55亿美元。目前,富力地产的境外债中有4笔在近两年到期,其余最迟到期日为2024年。

债务持续加剧背景下,富力地产转向节省开支,2019年开始奉行尽量不拿地的原则,2020年挑选了全国各地近500亿元的货值,交由易居上线售卖。此外,也有意出售海南文旅项目海洋欢乐世界,但至今该项目未能成功出售。

富力地产在中期业绩报告中透露,实现较高的协议销售及潜在资产出售对于达成2021年去杠杆目标至关重要。而该公司能否顺利达成去杠杆目标,仍有待时间检验。

来源:财联社

原标题:评级下调诱发多只债券跌破60美元 富力地产自救之路前途未卜

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