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瑞芯微:业绩增长难阻股东减持,大基金1个月减持公司总股本1%

股东减持。

文|面包财经

瑞芯微近日公告称,公司持股5%以上股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司(以下简称“大基金”)自2021年8月4日至2021年9月3日期间,通过集中竞价交易方式合计减持公司股份约416.79万股,占公司总股本的1%。

2020年上市以来,瑞芯微业绩维持较快增长趋势。但是,伴随业绩增长、股价上升,2021年公司多位股东公告并实施了减持。

上半年业绩延续高增长 经营净现金流低于同期利润 

瑞芯微是一家智能应用处理器芯片、电源管理芯片及其他芯片的集成电路设计公司。公司采用Fabless的经营模式,即专门从事集成电路的研发设计,芯片的制造和封测环节均委托专业的企业完成。

查阅最近三年的业绩表现,瑞芯微2019年业绩增长较慢,当年营收、归母净利润分别仅同比增长10.77%和6.53%;到了2020年,公司业绩加速增长,当年实现营收18.63亿元、归母净利润3.2亿元,同比分别增长32.37%和56.31%。

图1:2018年至2021年H1瑞芯微营收、归母净利润及同比增速

2021年上半年,瑞芯微的业绩增长进一步加速,实现营收、归母净利润分别同比增长104.5%和184.7%。业绩高增长的原因包括人工智能物联网设备、智能教育电子设备等产品需求增长、公司新产品规模化量产且销售良好、部分产品进行提价等。

据中国半导体行业协会统计,2021年上半年中国集成电路产业销售额为4102.9亿元,同比增长15.9%。其中,设计业同比增长18.5%至1766.4亿元。根据面包财经统计,2021年上半年,A股24家数字芯片设计行业企业(剔除*ST盈方)的平均营业收入增长率为57.32%。

不过值得注意的是,今年上半年业绩快速增长的同时,瑞芯微同期产生经营性净现金流约1.16亿元,同比下降22.92%,也明显低于同期的净利润。公司表示,原因主要为本期预付供应商货款增加。

 研发投入强度较高 留意供应链风险 

近年来,瑞芯微持续保持较高的研发投入强度。2018年至2020年,公司研发支出占营业收入的比例均超过20%。

2021年上半年,瑞芯微的研发支出金额为2.55亿元,同比增长59.69%,占同期营业收入的比例为18.47%。在A股所有78家上市半导体企业中,瑞芯微今年上半年的研发支出金额以及研发支出占营业收入的比例均排在前20名。

图2:2018年至2021年H1瑞芯微研发支出及营业收入占比

根据半年报披露,瑞芯微2021年上半年完成了新款旗舰产品RK3588的设计并进行流片。该芯片内置ARM高端CPU和GPU、自研NPU、8K视频编解码器及48M图像信号处理器等高规格处理核心,可实现8K大屏、多路4K屏幕处理和显示,以及5G、WiFi6、万兆以太网的连接。

2020年下半年以来,受行业需求回暖、供给受限等因素影响,包括台积电、联电、中芯国际等晶圆代工厂不断调涨报价,晶圆代工成本上升。随着上游成本上涨,瑞芯微等部分采用Fabless经营模式的芯片设计企业通过产品涨价来维持毛利率的平稳。

未来,公司可能仍然面临着晶圆代工生产和封装测试厂产能紧缺的风险。同时,如果晶圆代工厂进一步上调报价而公司又无法将涨价压力成功传导至下游,届时毛利率可能承压。

大基金近期减持公司总股本1% 员工持股平台因短线交易收警示函 

瑞芯微于2020年2月成功登陆上交所主板上市。上市以来,公司股票持续表现强势,2020年上涨超过6倍、2021年截至9月15日收盘上涨超过8成。目前,公司市值超过500亿元,市盈率(TTM)超过110倍,市净率超过23倍。

2021年2月,由于上市满一年,公司部分限售股迎来解禁。瑞芯微今年2月2日公告称,14600万股限售股将于2月8日流通,其中包括机构投资者持有的6500万股以及员工持股平台持有的8100万股。

随着股份解禁,多位股东接连公告减持。7月12日,瑞芯微公告称大基金拟减持不超过5418491股,即不超过公司股份总数的1.3%。最新公告显示,大基金已于2021年8月4日至2021年9月3日期间完成减持4167898股,占公司总股本的1%。

图3:2021年2月限售股解禁以来公告的减持计划

另外值得一提的是,瑞芯微于2021年8月11日公告称公司股东厦门市润科欣投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“润科欣”,为瑞芯微的员工持股平台)收到福建证监局下发的警示函,原因为润科欣于2021年 6月23日至2021年6月29日期间累计卖出瑞芯微股票1320800股,累计买入瑞芯微股票 9000股,违反了《证券法》第四十四条的规定,构成短线交易。

不仅是瑞芯微,随着股价持续上涨以及估值攀升,半导体企业的重要股东纷纷实施减持。根据不完全统计,属于申万二级行业分类的78家半导体公司中,有40家在2021年1-8月实施了减持,累计减持金额超过200亿元。

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