记者 辛圆

国家统计局周一公布的数据显示，今年第三季度，国内生产总值（GDP）同比增长4.9%，比二季度回落3个百分点；两年平均增长4.9%，比二季度下降0.6个百分点。

三季度GDP增速低于分析师预期。数据发布前，界面新闻采集的9家机构预测中值显示，今年第三季度GDP同比增长5.2%。

分析师指出，受到新冠疫情反复、房地产调控、控电限产等一系列因素影响，三季度中国经济动能明显下降。

“整体上看，三季度中国经济动能继续弱化，同时干扰因素增多，经济增长下行压力明显加大。”苏宁金融研究院宏观经济中心副主任陶金对界面新闻表示。

他指出，从生产端看，工业生产受到上游原材料供给紧缺、价格上涨和限产等因素影响，盈利和生产活动均出现走低迹象。从需求端看，局部地区疫情反弹，令消费活动受限，消费增速明显下滑；房地产、基建和制造业投资活动也分别受制于地产调控趋严、地方政府投资意愿降低、企业盈利受挤压等因素而难言乐观。

“从目前的情况看，上述各领域运行趋势还未发生明显反转。通胀趋势长期化、限产加码持续、疫情散发等扰动，叠加经济动能周期性弱化，四季度的经济增长形势也不容乐观。”陶金表示。

粤开证券研究院副院长罗志恒也表示，四季度中国经济很可能继续下行。“四季度经济面临的问题是，出口在海外需求回落的背景下可能从高位回归常态，经济内生增长动能消费和制造业投资却未能接续上。”他说。

此外，统计局数据显示，今年前三季度，全国城镇新增就业1045万人，完成全年目标的95.0%。9月份，全国城镇调查失业率为4.9%，比上月下降0.2个百分点，比上年同期下降0.5个百分点。

投资增长全面收窄

1-9月，全国固定资产投资同比上涨7.3%，涨幅较前8个月收窄1.6个百分点。界面新闻采集的9家机构预测中值显示，今年前9个月固定资产投资同比增速为8.0%。

具体来看，1-9月，基础设施投资同比增长1.5%，涨幅比前8个月收窄1.4个百分点；房地产开发投资同比增长8.8%，涨幅比前8个月收窄2.1个百分点；制造业投资同比增长14.8%，涨幅比前8个月收窄0.9个百分点。

尽管最近国务院常务会议和国家发改委频繁发声，要发挥地方政府专项债作用带动扩大有效投资，但分析师普遍对基建投资走势持谨慎态度。

罗志恒表示，新增专项债发行的进一步提速将带动基建投资边际企稳，但考虑到债券发行到投入使用存在时滞，部分专项债对基建的拉动效应可能在明年初才能生效，今年基建投资大幅反弹的概率不大，预计全年增速在3%左右。

财信证券首席经济学家伍超明也表示，基建大幅发力概率偏低。一方面，地方政府投融资和土地财政收入均面临强监管约束，另一方面，工业品出厂价格（PPI）高企增加投资成本，抑制地方投资意愿。综合疫情汛情影响收敛、专项债加快发行、重大项目启动提速等有利因素，预计全年基建投资同比增长3%-5%。

房地产投资的回落也在意料之中，楼市成交趋冷、房企资金链紧张、土地频繁流拍均指向房地产投资将继续黯淡。

据克而瑞地产研究中心公布的研究报告，9月，该中心监测的100强房企单月销售金额较去年同期下降36.2%。此外，9月，重点城市的土地流拍率飙升至27%。

央行在第三季度货币政策例会上提到“维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者合法权益”后，部分城市房贷利率出现下调，银行放款开始提速。

“从目前的情况看，针对融资端的政策不会放松，更多是在购房需求端做一些边际上的调整，如此会抬升房价，但短期内较难刺激房企增加投资。”陶金表示。

他同时指出，房地产企业的投资热情已转为冷静，对未来前景的认识更加理性，近期土拍市场的走弱即反映了这一现象，这将压制房地产投资活动。

伍超明也表示，房地产投资在风险事件冲击、传统资金循环模式受阻和政策调控定力较强的影响下，增速将趋于回落，但整体风险可控。

和基建与房地产相比，制造业投资的表现相对较好，但动力也在弱化。央行最新公布的数据显示，9月企业新增中长期贷款6948亿元，同比减少3732亿元，显示实体经济的融资需求偏弱。

盘古智库高级研究员王静文表示，考虑到出口增速四季度可能放缓，房地产市场的明显降温以及能耗双控干扰企业对未来的预期，制造业投资面临的不确定性比较大。

陶金表示，若从设备和库存这两大项来看，近期扰动因素和长期趋势都对制造业投资不太有利。从设备投资看，停电限产以及上游价格上涨都在压制生产活动，尽管外需还较为强劲，但企业扩张产能的意愿总体不大。从库存看，目前的库存周期很可能处于被动补库存阶段，企业主动投资意愿相对较小。

“总体看，制造业投资未来的唯一希望是外需的持续爆发。”他说。

消费增速有所回暖

9月，社会消费品零售总额同比上涨4.4%，涨幅较前8个月回升1.9个百分点。1-9月，社会消费品零售总额同比上涨16.4%，两年平均增长3.9%，仍远低于疫情前8%左右的水平。

按消费类型分，商品零售同比增长4.5%，增速比8月回落0.8个百分点；餐饮收入同比上涨3.1%，比8月回升7.6个百分点。

罗志恒表示，随着疫情影响逐渐消退，服务消费将会缓慢修复，未来几个月消费将延续平缓恢复态势。不过，总体来看消费表现仍将低迷。

“一是房地产销售下滑拖累家电家具等相关消费；二是汽车‘缺芯’制约汽车消费回升；三是居民收入增速放缓，预防性储蓄上升，平均消费倾向下降。”他说。

伍超明也表示，未来一段时间消费升幅有限。“现在的问题是居民收入，尤其是低收入群体增收难度较大，房地产对消费的挤压仍然需要慢慢消化。”他说。

央行本月初发布的第三季度城镇储户问卷调查报道显示，倾向于“更多消费”的居民占24.1%，比上季减少1.0个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占50.8%，比上季增加1.4个百分点。

此外，芯片供应紧张仍在给汽车生产和消费施压。中国汽车工业协会数据显示，9月，中国汽车产销分别为207.7万辆和206.7万辆，同比下降17.9%和19.6%。这导致当月汽车销售零售额同比下降了11.8%。

原材料涨价令工业增速承压

9月，规模以上工业增加值同比上涨3.1%，涨幅较8月收窄2.1个百分点，连续7个月增速放缓。

8月以来，由于电力需求增加、煤炭供应短缺，叠加能耗双控政策，全国20余省份发布限电限产措施，给工业生产带来较大影响。

根据浙商证券的监测数据，9月，南方八大电厂耗煤量大幅下降，黑色系开工率、产量维持低位，中游化工产品开工率，汽车全钢胎、半钢胎开工率均处于历史地位。

分析师认为，未来工业增加值同比增速大概率将继续走弱。

伍超明指出，原材料价格维持高位，对中下游中小微企业利润形成挤压，导致企业生产、投资意愿不足，对工业生产带来负面冲击。与此同时，距离完成全年能耗“硬”目标只剩一个季度，而上半年全国有19个省份未完成能源强度降低目标，部分地区工业生产仍面临一定制约。此外，去年四季度工业增加值基数提升较多，不利于今年的同比增速。

陶金也表示，未来工业生产是趋于弱化的。“未来工业增长将继续处于外需拉动与限产、涨价的拖累这两方力量的拉扯中，但限产和涨价的持续性似乎更强，而外需则面临全球经济走弱等不确定性。”他说。

罗志恒指出，目前中央已经纠正了部分地方的“一刀切”停产限产或“运动式”减碳行为，预计未来几个月工业增加值可能会边际企稳。

10月8日，国务院常务会议要求进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应，保障群众基本生活和经济平稳运行。10月15日，国务院国有资产监督管理委员会网站发布消息称，国资委党委委员、副主任袁野日前带队赴内蒙古宝日希勒矿区调研督导，督导企业尽快释放先进煤炭产能。袁野强调，要压实压紧责任，将今冬明春能源保供任务纳入考核，对工作不力、造成保供事故的实行一票否决并严肃追责。