文丨高禾投资

一、总体发行情况分析

根据北交所官网信息，9月28日，锦好医疗（872925.NQ）、广咨国际（836892.NQ）、恒合股份（832145.NQ）、海希通讯（831305.NQ）、广脉科技（838924.NQ）5家公司开始进行招股，为北交所设立以来的首批精选层新股，均于10月8日同一天实施网上申购。

9月29日，新增广道高新（839680.NQ）、汉鑫科技（837092.NQ）、禾昌聚合（832089.NQ）三家公司开始招股，为北交所设立以来的第二批精选层新股，均于10月11日同一天实施网上申购。

10月15日，新增中设咨询（833873.NQ）、志晟信息（832171.NQ）、大地电气（870436.NQ）和同心传动（833454.NQ）等两批4家公司将开始进行招股，将分别于10月15日和10月18日实施网上申购。

根据高禾投资研究中心数据，从发行市盈率来看，截至目前12家新股发行市盈率平均为17.5倍，拟融资金额总额达到18.02亿元，平均为1.50亿元，相比科创板、创业板而言，平均每家公司融资金额没有超过2亿元，体现了北交所差异化定位的“更早、更小和更新”的特点。

另外，这12家公司均采用直接定价方式确定发行价格。

注：发行市盈率中每股收益按照上年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算。

拟募集资金总额按照拟发行数量乘于发行价格计算。

二、12家精选层新股概况

（一）锦好医疗（872925.NQ）

1、主营业务/主要产品

公司主要从事康复医疗器械和家用医疗器械的研发、生产和销售，主要产品包括：助听器、雾化器、防褥疮气垫等。公司产品主要为个人消费者及广大家庭提供辅助听力、呼吸道疾病治疗、保健护理等功能，帮助消费者进行疾病症状的改善、疾病预防和治疗，提升生活品质。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

2、实控人及股权结构

公司股东王敏直接及间接控制公司表决权的股份为56.72%，王芳直接持有公司26.29%的股份，王敏和王芳二人及一致行动人直接或间接控制公司83.70%的股权，为公司的实际控制人。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

3、财务情况概况分析

按照最近三年一期数据来看，公司毛利率长期保持在40%左右，资产负债率较低，营业收入和净利润呈现较好的成长性，研发投入占营收比例维持在5%左右。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

4、募集资金用途

本次募集资金将按轻重缓急顺序投资于上述智慧医疗产品生产基地建设项目、智能助听器设计研究中心项目、补充流动资金项目，其中：智慧医疗产品生产基地建设项目预计投资金额为14,830.67万元，拟使用募集资金金额9,967.20万元：智能助听器设计研究中心项目预计投资金额为5,032.80万元，拟使用募集资金金额5,032.80万元；此外，公司拟使用募集资金10,000.00万元用于补充流动资金。本次募集资金投资项目，合计拟使用募集资金金额为25,000.00万元。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

（二）广咨国际（836892.NQ）

1、主营业务/主要产品

公司属于工程咨询服务行业，是国内较早从事投资决策、招标代理的专业服务机构之一，目前已经发展成为一家提供工程咨询、工程造价、招标代理、项目管理和工程监理、进口销售及进口代理服务为一体的综合性咨询服务机构。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

2、实控人及股权结构

公司控股股东为广业集团，实际控制人为广东省国资委。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

3、财务情况概况分析

按照最近三年一期数据来看，公司毛利率长期保持在40%左右，资产负债率极低（长期低于3%），营业收入和净利润有一定的成长性，研发投入占营收比例均在5%以上。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

4、募集资金用途

本次募集资金将全部用于咨询业务能力提升项目。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

（三）恒合股份（832145.NQ）

1、主营业务/主要产品

公司是一家从事挥发性有机化合物（VOCs）综合治理与监测服务的企业，主要为石油、石化企业提供油气回收在线监测、油气回收治理、液位量测等专业设备、软硬件集成产品及相关服务。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

2、实控人及股权结构

王琳女士直接持有恒合股份17,150,000股股份，李玉健先生直接持有恒合股份10,850,000股股份，李玉健先生与王琳女士系夫妻关系，李玉健、王琳夫妇合计持有恒合股份28,000,000股股份，占恒合股份总股本的54.90%，李玉健、王琳夫妇合计可支配恒合股份50%以上的股份表决权，为恒合股份控股股东。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

3、财务情况概况分析

按照最近三年一期数据来看，公司毛利率只有2018年45.29%，此后两年一期都在50%以上，营业收入最近三年为1亿以上，归母净利润分别是2388万元、2781万元和3014万元，研发投入占营收比例从4.8%增长至11.62%。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

4、募集资金用途

公司拟向不特定合格投资者发行规模不超过19,550,000股（考虑超额配售选择权的情况下），最终募集资金的具体数额将由董事会根据相关规定及实际情况与主承销商协商确定。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

（四）海希通讯（831305.NQ）

1、主营业务/主要产品

公司主营业务为进口工业无线遥控设备的二次开发、组装与国内销售、自主品牌工业无线遥控设备的研发、生产与销售、仓储自动化软件的研发与销售以及为客户提供配件及维修服务。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

2、实控人及股权结构

周彤女士持有公司40,580,000股股份，持股比例为75.4275%，为公司控股股东，其配偶LI TONG先生担任公司董事长。LI TONG与周彤夫妇为公司实际控制人。 

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

3、财务情况概况分析

按照最近三年一期数据来看，公司毛利率超过50%，但有逐年降低的趋势，营业收入和净利润成长性较好，只有2018年45.29%，此后两年一期都在50%以上，营业收入最近三年为1亿以上，研发投入占营收比例从5.49%降低至3.57%。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

4、募集资金用途

本次申请公开发行股票数量不超过1,420.00万股，募集资金扣除发行费用后全部用于公司主营业务相关的项目。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

（五）广脉科技（838924.NQ）

1、主营业务/主要产品

公司主营业务可分为信息通信系统集成、ICT行业应用、资产运营服务、数字内容服务四大业务板块。公司四大业务板块涉及运营商的工程建设、政企业务、市场等部门，触及到运营商的全业务链经营，在运营商内部形成业务闭环。

其中，室内分布系统集成服务包括无线网室分、WLAN工程（含DAS、MDAS、Lampsite等多种建设方式）的新建、改建、扩建、拆除等工程服务。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

2、实控人及股权结构

赵国民直接持有公司47.89%的股份，为公司的控股股东。同时，赵国民长期担任公司董事长、总经理，实际控制公司的经营管理，故赵国民为公司的控股股东和实际控制人。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

3、财务情况概况分析

按照三年一期数据来看，公司毛利率逐年提升，从2018年23.09%增长至2021年上半年34.14%，营业收入和净利润出现成倍增长的趋势，研发投入占营收比例从4.58%降低至2.36%。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

4、募集资金用途

公司本次拟向不特定合格投资者公开发行人民币普通股不超过1,400.00万股（含1,400.00万股），实际募集资金金额将由最终确定的发行价格和发行数量决定，实际募集资金扣除发行费用后，将投资以下项目：

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

（六）广道高新（839680.NQ）

1、主营业务/主要产品

公司主营业务为数据采集及分析类软件产品的研究、开发和销售，为城市公共安全相应领域提供数据感知及分析的嵌入式软硬件设备提供商。综合运用信息安全、物联网、人工智能、云计算与大数据分析等数字技术，进行产品核心软件的研发，为客户提供相关数据嵌入式软硬设备产品，助力新型智慧城市建设。

公司自主研发的系列产品主要应用领域涉及治安维稳、案件侦破、市政执法、生态环境等城市公共安全方面。公司上游为产品硬件平台制造商，下游多为电信运营商及项目集成商，最终由合作伙伴将产品交付给政府及企事业单位等终端客户，让数字技术在城市公共安全治理方面发挥核心价值。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

2、实控人及股权结构

发行人控股股东及实际控制人为金文明先生。本次公开发行前，金文明直接持有发行人23,853,070股股份，占发行人总股本的47.47%，现任发行人董事长、总经理。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

3、财务情况概况分析

按照最近三年一期数据来看，公司毛利率在2018年和2019年均达到53%，但是此后下降到50%以下，资产负债率前三年较低，在10-12%左右，营业收入和净利润呈现一定的成长性，研发投入占营收比例分别为16.46%、23.72%、13.69%和10.75%。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

4、募集资金用途

公司拟向不特定合格投资者公开发行人民币普通股不超过14,565,200股（不考虑超额配售选择权时），募集资金扣除发行费用后全部用于公司主营业务相关的项目及补充与主营业务相关的流动资金，具体如下：

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

（七）汉鑫科技（837092.NQ）

1、主营业务/主要产品

公司是信息系统集成的解决方案提供商，致力于为政府、企事业单位客户提供信息系统解决方案及相关服务，包括智能化信息系统设计和相关设备的选型采购、实施安装、开发调试，以及运营维护等。

公司主营业务为信息系统集成服务，根据客户类型可分为政校医商类、涉密单位类和工业企业类，属于智慧城市行业综合解决方案范畴。  

公司作为国家高新技术企业，拥有山东省企业技术中心和山东省一企一技术中心两个省级创新平台，先后获得山东省“专精特新”中小企业、山东省瞪羚企业、烟台市创新驱动领军企业、2020中国隐形独角兽500强等荣誉称号，是山东省首批涉密信息系统集成/软件开发/运行维护资质单位。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

2、实控人及股权结构

截至本公开发行说明书签署日，股东刘文义直接持有公司26,896,000股股份，占公司股本总额的71.20%，通过凯文投资间接控制公司7.01%的股权，合计控制公司78.21%的股权，为公司的控股股东及实际控制人。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

3、财务情况概况分析

按照最近三年一期数据来看，公司毛利率呈现“U”型趋势，从2018年39.09%下降至最低2020年35.26%，2021年一季度恢复至40.82%，资产负债率在46-52%之间波动，营业收入和净利润呈现一定的成长性，研发投入占营收比例分别为6.34%、4.54%、4.41%和28.56%。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

4、募集资金用途

本次募集资金投资项目围绕公司主营业务展开，募集资金到位后，如本次发行募集资金规模与计划有差异，公司将根据实际募集资金净额以及募集资金投资项目的轻重缓急，优先投入顺序为汉鑫科技办公与科研综合楼、车路协同管理及服务平台项目和补充流动资金，并按照相关法规规定的程序对募投项目投入金额进行适当调整，具体如下：

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

（八）禾昌聚合（832089.NQ）

1、主营业务/主要产品

发行人主要从事改性塑料的研发、生产与销售，拥有改性聚丙烯、改性工程塑料、改性ABS、其他改性塑料及塑料片材多种类型产品，基于下游市场汽车轻量化、家电用材料高性能化、绿色环保等技术发展趋势，通过自身核心技术，满足客户对于塑料材料增强、耐磨、阻燃、耐韧、耐候、耐腐蚀等物理、化学方面特种功能的要求。目前，公司已经构建集基础材料储备、助剂功能研发、改性配方设计、量产工艺开发、产品生产制造、快速物流响应和材料持续优化于一体的运营体系，可为汽车零部件、家电零部件、塑料包装等众多领域的客户提供多种改性塑料产品。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

2、实控人及股权结构

截至本公开发行说明书签署日，赵东明直接持有公司42,143,334 股股份，持股比例为49.80%，为公司的控股股东及实际控制人。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

3、财务情况概况分析

按照最近三年一期数据来看，公司毛利率在16-18%区间内，营业收入成长速度很快分别为4.35亿元、5.69亿元、8.01亿元和4.78亿元，归母扣非净利润为4945万元、2321万元、6889万元和4258万元，资产负债率呈现逐年递增的趋势，从2018年16.07%递增至2020年最高35.17%，研发投入占营收比例在3-4%区间内。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

4、募集资金用途

本次发行募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于公司主营业务相关的项目。本次发行募集资金扣除发行费用后，公司将根据轻重缓急依次投入以下项目：

来源：公开发说明书、高禾投资研究中心

（九）中设咨询（833873.NQ）

1、主营业务/主要产品

公司主营业务为工程勘察设计、工程检测及其他相关工程咨询服务，包括为市政、建筑、交通等行业提供勘察设计及工程检测服务，接受业主委托对工程项目进行项目管理，提供管理咨询服务，具备为业主单位提供全过程工程咨询服务的能力。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

2、实控人及股权结构

公司实际控制人为黄华华先生、马微女士和刘浪先生。2012年12月27日，黄华华先生、马微女士及刘浪先生三人签署《一致行动协议》，决定对公司采取一致行动，共同控制公司。 

截至本公开发行说明书签署日，黄华华先生直接持有公司股份25,286,468股，占公司发行前总股本的21.9882%；马微女士直接持有公司股份11,104,656股，占公司发行前总股本的9.6562%；刘浪先生直接持有公司7,782,238股股份，占公司发行前总股本的6.7672%；三人合计持有公司44,173,362股股份，占公司发行前总股本的38.4116%。黄华华先生、马微女士及刘浪先生三人合计持股比例可以对公司股东大会及日常经营管理实施实际控制，故为公司共同实际控制人。  

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

3、财务情况概况分析

按照最近三年一期数据来看，公司ROE波动较大，毛利率长期处于40%上下波动，今年上半年较低仅为15.95%，资产负债率长期处于25-30%区间，营业收入和净利润成长性不显著，研发投入占营收比例分别为3.7%、4.11%、3.91%和5.66%。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

4、募集资金用途

本次公开发行股票不超过33,380,000股。发行人募集资金扣除发行费用后将全部用于主营业务相关的项目。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

（十）志晟信息（832171.NQ）

1、主营业务/主要产品

公司是一家专注于智慧城市领域的信息化项目方案设计、建设、运营的高新技术企业，主要业务涵盖智慧城市领域的信息化项目方案设计、软件研发、系统集成、运营服务等。公司围绕“政务、产业、民生”核心领域，融合大数据、云计算、物联网、GIS、人工智能等技术，通过自主研发形成信息化行业产品，为用户提供智慧城市综合解决方案；并利用在智慧城市领域多年积累的技术优势与行业经验，为用户提供可持续的运营管理服务。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

2、实控人及股权结构

穆志刚直接持有公司28,171,557股股份，占公司总股本的56.22%，为公司控股股东。穆志刚之妻阎梅直接持有公司10,456,600 股股份，占公司总股本的20.87%；云智文化持有公司1,046,400 股股份，占公司总股本的2.09%；穆志刚与阎梅为夫妻关系，且穆志刚为云智文化的普通合伙人，能够实际控制云智文化，穆志刚及阎梅合计拥有志晟信息79.18%的表决权，穆志刚与阎梅为公司的实际控制人。

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来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

3、财务情况概况分析

按照最近三年一期数据来看，公司扣非ROE为25.80%、22.27%和17.80%和-0.49%，有逐年下滑趋势，但整体处于较高水平；毛利率长期处于35%上下波动，分别为41.60%、33.79%、37.30%和35.80%；资产负债率分别为28.81%、42.38%、40.83%和28.23%；营业收入和净利润体量在精选层中算比较大的，分别为2.67亿、3.52亿、3.01亿和0.81亿元，净利润分别为4154.82万元、5007.9万元、4088.33万元和-29万元；研发投入比例较高，长期在10%上下，研发投入占营收比例分别为11.84%、9.40%、8.18%和12.24%。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

4、募集资金用途

本次申请公开发行股票数量不超过1,671.00万股，募集资金扣除发行费用后的净额将全部用于公司主营业务相关的项目。对本次发行方案中的募集资金总额及补充流动资金项目数额进行调整，其中，删除补充流动资金项目，募集资金总额调减至28,416.09万元。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

（十一）大地电气（870436.NQ）

1、主营业务/主要产品

公司属于汽车制造业，专业从事汽车线束及相关零部件的技术研发、产品制造和技术服务，主要为汽车厂及发动机等核心零部件厂商提供成套线束、发动机线束、功能线束和汽车连接组件等系列产品的研发、生产以及相关方案设计等服务。

公司主要产品包括成套线束、发动机线束、功能线束等汽车线束，以及新能源充电枪、充电宝等新能源汽车充电组件和汽车连接组件，产品主要应用在汽车整车组装、发动机制造、工程机械、农业园林机械及新能源车领域。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

2、实控人及股权结构

聚源投资持有公司37,306,000股股份，占公司总股本50.57%，为公司控股股东。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

3、财务情况概况分析

按照最近三年一期数据来看，公司扣非ROE为9.25%、8.52%、24.06%和10.95%；毛利率长期处于20%以上，分别为22.45%、22.33%、26.42%和23.21%；资产负债率分别为55.79%、61.01%、63.83%和60.62%，资产负债率较高；营业收入和净利润体量在精选层中算比较大的，分别为5.24亿、5.91亿、7.65亿和4.52亿，净利润分别为2153.87万元、1964.08万元、5951.63万元和3143.88万元；研发投入比例长期在5%左右，研发投入占营收比例分别为5.30%、5.10%、5.80%和4.74%。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

4、募集资金用途

发行人本次拟公开发行不超过1,800 万股（未考虑超额配售选择权后发行数量）、2,070 万股（考虑超额配售选择权后发行数量）人民币普通股股票。本次发行募集资金扣除发行费用后，发行人将按照轻重缓急依次投入以下项目：

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

（十二）同心传动（833454.NQ）

1、主营业务/主要产品

公司所属行业为汽车零部件及配件制造业，主要从事汽车传动轴及相关零部件的研发、生产和销售，主要产品包括非等速传动轴总成及其相关零部件。

公司产品主要应用于汽车传动系统，面向国内外商用车、工程机械、特种车辆等领域的主机配套市场和售后市场。

公司与陕汽商用车、成都大运、四川南骏等知名汽车主机制造厂、零部件供应商建立了长期稳固的合作关系。

公司为工信部专精特新“小巨人”企业、国家知识产权优势企业、国家级高新技术企业，公司在传动轴领域拥有一系列自主知识产权，建有省级工程技术研究中心，经过多年的持续研发和创新，已掌握非等速传动轴的关键工艺。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

2、实控人及股权结构

公司控股股东为陈红凯。陈红凯直接持有公司5,579.45 万股股份，占本次发行前公司总股本的73.08%，系公司第一大股东，足以对公司股东大会决议产生重大影响，故认定陈红凯为公司的控股股东。公司实际控制人为陈红凯和刘倩。陈红凯和刘倩为夫妻关系，分别持有公司5,579.45万股和620.25 万股股份，占本次发行前公司总股本的73.08%和8.12%，合计持有公司发行前总股本的81.20%，足以对公司经营管理和重大事项决策产生重大影响，故认定陈红凯和刘倩为公司的实际控制人。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

3、财务情况概况分析

按照最近三年一期数据来看，公司扣非ROE为12.27%、12.38%、17.48%和7.43%，呈现逐年上涨的趋势；毛利率长期处于30%以上，分别为30.76%、35.96%、34.70%和34.04%；资产负债率分别为30.23%、26.39%、27.36%和25.32%，资产负债率长期处于30%以内；营业收入和净利润成长性不明显，营业收入分别为1.23亿元、1.15亿元、1.4亿元和0.737亿元，净利润分别为1458.22万元、1660.84万元、2687.31万元和1280.23万元；研发投入比例长期在5%以上，研发投入占营收比例分别为6.22%、8.44%、5.44%和6.26%。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

4、募集资金用途

公司拟以不低于3.95 元/股的价格向不特定合格投资者公开发行普通股股票不超过2,500.00 万股（未考虑超额配售选择权的情况下），预计募集资金总额为9,875.00 万元。

来源：公开发行说明书、高禾投资研究中心

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