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经济放缓人民币汇率却升破6.4,强势表现能否持续?

美元走弱、中国外贸顺差扩大是推动人民币升值的关键所在。对于后期人民币能否持续走强,分析师分歧较大。

2021年9月24日,中国人民银行。图片来源:人民视觉

记者 辛圆

10月19日,在岸、离岸人民币对美元双双升破6.40关口,为6月以来首次。在中国经济增速放缓的大背景下,人民币的走强让人颇感意外。

分析师认为,美元走弱、中国外贸顺差扩大是推动人民币升值的关键所在,但后期人民币能否持续走强仍受到多重因素制约。

中金公司在最新发布的一份研报中指出,从外部环境看,美元指数的下跌带动了非美元货币的集体反弹。对于美元的走弱原因,中金认为,一方面是体现了市场对美联储货币政策正常化的预期,另一方面也有技术性回调的推动。

Wind数据显示,今年前9个月,美元指数涨幅达4.8%,即便最近有所回调,年内累计涨幅也超过了4%。

平安证券表示,美元的变动在一定程度上会影响人民币汇率,但决定人民币汇率变动幅度的主要因素还是在于本国经济基本面。尽管三季度中国国内生产总值(GDP)增速大幅走低至4.9%,但有利的国际收支状况对冲了弱于预期的GDP增速和经济下行对于人民币汇率的影响。

海关总署数据显示,今年第三季度,中国贸易顺差为1815亿美元,相较去年同期增长约19%。在海外需求旺盛,但供应链吃紧的背景下,中国商品出口势头强劲,贸易顺差的扩大带动了出口企业的结汇需求,近期卖出美元,买入人民币的交易相对频繁。

“从基本面来看,中国经济虽然存在一定下行压力,但当前经济的下行主要是由于内需的疲弱,出口部门仍存在很大韧性。贸易顺差规模的不断攀升对人民币汇率形成支撑。”平安证券称。此外,中国货币政策提前回到正常化轨道也是支撑人民币汇率的因素之一。

展望后市,分析师认为,人民币汇率走势将继续取决于美元指数,外贸情况以及货币政策的变化。

中金公司表示,中长期来看,在美元重新走强、中国贸易收支平衡化以及货币政策宽松可能性上升的背景下,人民币持续升值走强为小概率事件。

中金分析称,美联储货币正常化以及美国经济相对强劲都将对美元形成支撑,而美国之外,其他发达国家经济相对疲软,也会利好美元。从出口看,这一年多来中国出口之所以能保持较高增速,主要得益于海外需求旺盛、海外供应链吃紧以及中国供应链稳定这三大因素。然而,伴随着美国财政补贴的结束、海外疫情改善带来的供应链恢复以及国内节能限电所带来的影响,我国外贸顺差在中长期维持高位增长的可能性不大。从货币政策来看,今年四季度至明年一季度存在宽松空间,伴随着经济放缓与社会融资回落,货币市场利率下行是较为可行的宽松途径。

浙商证券则认为,人民币对美元的中长期走势与美元周期相关性较大,而美元周期主要看生产要素在美国和新兴市场的对比。中国劳动力要素相对于美国的科技和资本要素要略占上风,这决定了中长期人民币对美元是渐进升值的趋势,预计人民币后续仍有8年左右的升值过程。

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