记者 辛圆

10月19日，在岸、离岸人民币对美元双双升破6.40关口，为6月以来首次。在中国经济增速放缓的大背景下，人民币的走强让人颇感意外。

分析师认为，美元走弱、中国外贸顺差扩大是推动人民币升值的关键所在，但后期人民币能否持续走强仍受到多重因素制约。

中金公司在最新发布的一份研报中指出，从外部环境看，美元指数的下跌带动了非美元货币的集体反弹。对于美元的走弱原因，中金认为，一方面是体现了市场对美联储货币政策正常化的预期，另一方面也有技术性回调的推动。

Wind数据显示，今年前9个月，美元指数涨幅达4.8%，即便最近有所回调，年内累计涨幅也超过了4%。

平安证券表示，美元的变动在一定程度上会影响人民币汇率，但决定人民币汇率变动幅度的主要因素还是在于本国经济基本面。尽管三季度中国国内生产总值（GDP）增速大幅走低至4.9%，但有利的国际收支状况对冲了弱于预期的GDP增速和经济下行对于人民币汇率的影响。

海关总署数据显示，今年第三季度，中国贸易顺差为1815亿美元，相较去年同期增长约19%。在海外需求旺盛，但供应链吃紧的背景下，中国商品出口势头强劲，贸易顺差的扩大带动了出口企业的结汇需求，近期卖出美元，买入人民币的交易相对频繁。

“从基本面来看，中国经济虽然存在一定下行压力，但当前经济的下行主要是由于内需的疲弱，出口部门仍存在很大韧性。贸易顺差规模的不断攀升对人民币汇率形成支撑。”平安证券称。此外，中国货币政策提前回到正常化轨道也是支撑人民币汇率的因素之一。

展望后市，分析师认为，人民币汇率走势将继续取决于美元指数，外贸情况以及货币政策的变化。

中金公司表示，中长期来看，在美元重新走强、中国贸易收支平衡化以及货币政策宽松可能性上升的背景下，人民币持续升值走强为小概率事件。

中金分析称，美联储货币正常化以及美国经济相对强劲都将对美元形成支撑，而美国之外，其他发达国家经济相对疲软，也会利好美元。从出口看，这一年多来中国出口之所以能保持较高增速，主要得益于海外需求旺盛、海外供应链吃紧以及中国供应链稳定这三大因素。然而，伴随着美国财政补贴的结束、海外疫情改善带来的供应链恢复以及国内节能限电所带来的影响，我国外贸顺差在中长期维持高位增长的可能性不大。从货币政策来看，今年四季度至明年一季度存在宽松空间，伴随着经济放缓与社会融资回落，货币市场利率下行是较为可行的宽松途径。

浙商证券则认为，人民币对美元的中长期走势与美元周期相关性较大，而美元周期主要看生产要素在美国和新兴市场的对比。中国劳动力要素相对于美国的科技和资本要素要略占上风，这决定了中长期人民币对美元是渐进升值的趋势，预计人民币后续仍有8年左右的升值过程。