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并购是投资手段也是退出方式

中国并购与全球相比,还有很多上升空间。

图片来源:视觉中国

一个企业或企业集团通过购买其他企业的全部或部分股权或资产,从而影响、控制其他企业的经营管理。并购主要分为正向并购和反向并购,正向并购是指为了推动企业价值持续快速提升,将并购双方对价合并,投资机构股份被稀释之后继续持有或者直接退出。反向并购直接就是以投资退出为目标的并购,也就是主观上要兑现投资收益的行为,按现在的情况看,有些并购案是不得已而为。

企业并购的5种主要类别

按并购双方行业关系划分:横向并购、纵向并购、混合并购、跨界并购;

按并购双方关系是否友好划分:善意并购、恶意并购;

按是否通过证券交易所划分:要约收购、协议收购;

按并购的实现方式划分:现金收购式、股权交易式、承担债务式;

按是否利用被并购企业本身资产来支付并购资金划分:杠杆并购、非杠杆并购。

2021上半年并购交易规模迅速提升

目前,全球的并购交易规模大概是30万亿人民币左右,今年上半年情况比较好,已经超过去年全年。随着今年全球主要经济复苏,并购规模也得到了迅速提升。可以说,经济和并购交易是相辅相成,相互推动。中国的并购交易规模大概是3万亿左右,占全球10%的份额。中国并购与全球相比,还有很多上升空间。

并购动因

2020年,并购重组市场有27%为产业并购,全年上市公司并购重组的主要目的仍是寻求协同关系的产业并购。通过扩大市场规模获取竞争优势仍然是我国上市公司进行并购的主要动因。2021年上半年,多元化战略为上市公司并购重组的主要目的,占33%。

产业并购与壳并购交易热度分化

以上市公司2020年净利润低于3000万且2020年营业收入低于10亿元作为壳公司的认定标准,并剔除掉仅作作表决权安排、一致行动安排和继承等导致的控制权变动,剩余56家上市公司中,有42家属于带产业上市公司,14家属于壳公司,数量和占比均明显下降。

这个现象说明A股壳的价值越来越低,未来上市公司并购,更多的专注产业。

并购是投资手段也是退出方式

并购其实对于投资机构而言,既是投资的手段,也是退出的一种方式。

控股管理输出:经典并购基金投资策略。杠杆收购后,管理提升标的的资产业绩,后通过出售或IPO的方式退出。

联合产业并购:投资机构缺乏管理能力,产业方存在资金缺口。双方联合收购标的公司,由产业方输出管理,提升标的公司业绩,投资机构享受业绩提升带来的收益 。

收购上市公司:投资上市公司,为置入资产作准备。

买壳置入:收购壳上市公司后置入资产。投资机构既赚取资产增值,又赚取交易完成后二级市场股价的上涨。

出售:通过出售给上市公司实现资产证券化,借壳上市是其中比较特殊的一类 。

并购退出未来将会成为重要的退出渠道,这主要是因为新股发行依旧趋于谨慎状态,对于寻求快速套现的资本而言,并购能更快实现退出。同时,随着行业的逐渐成熟,并购也是整合行业资源最有效的方式。

这种退出方式的优点有:

1、并购退出更高效灵活,不受IPO诸多条件的限制,复杂性较低、花费时间较少。

2、可选择灵活多样的并购方式,适合于创业企业业绩逐步上升,但尚不能满足上市的条件或不想经过漫长的等待期,而创业资本又打算撤离的情况。

3、被兼并的企业之间还可以相互共享对方的资源与渠道,这也将大大提升企业运转效率,可缓解PE的流动性压力。

这种退出方式的缺点是:

1、收益率远低于IPO,退出成本也较高,并购容易使企业失去自主权。

2、企业还要找寻合适的并购方,并且选择合适的并购时机,对公司进行合理估值等也存在不小挑战。

3、企业的产权或者控制权可能发生转移,管理层可能产生抵触情绪。

据积金工场从清科研究中心获知,2021年8月,共计17支私募基金以并购的方式成功退出,回笼金额约13.19亿元。

并购重组未来将是存量博弈

中概股、破净上市公司主动退市:中美关系预期紧张、资金成本较低、信任危机、科创板和创业板助力等。

债转股、破产重组案例将变多:经济调整及疫情影响下, 很多行业遭遇危机,不良资产增多,资产处置公司入局。

分拆上市渐成趋势:2019年12月,证监会正式出台《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,在政策上为A 股公司分拆上市铺平了道路。据不完全统计 2020年内,已有超过60家上市公司公告披露了有关分拆上市的计划。

不满足IPO条件的企业选择并购,满足IPO条件企业选择IPO。成长性弱的资本运作需求旺盛。控制权转移后的上市公司并购需求旺盛。符合国家发展战略和方向的产业境内外并购重组将会继续得到支持。

来源:并购菁英汇

原标题:并购是投资手段也是退出方式!

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