文丨诗与星空
十年前，它是搞压力容器的；五年前，它是承包石化工程的；现在，它是搞新能源的；也许明年就是搞元宇宙的。
这家上市公司，就是百利科技（603959.sh）。
财报显示，公司核心业务有锂电池，有氢能源，还有新材料。
这么多概念加身，公司应该规模非常大，业绩非常好吧？
星空君仔仔细细研究了百利科技143页的半年报，终于看明白了公司的真实业务：承包工厂的厂房建设。
承包新能源企业厂房建设的，计入锂电板块；承包新材料企业厂房建设的，计入新材料板块；承包石化企业厂房建设的，计入石化板块；承包一家搞氢能源企业厂房建设的，计入氢能源板块… …
明天去承包个机房，马上就是大数据元宇宙5G工业互联网概念了… …
1
浮夸的业绩
了解了公司的核心业务，再去理解公司的业绩趋势图，就很容易了。
承包厂房这种活，因为以大客户为主，一方面营收规模可能不太稳定，另一方面，毛利率也不太确定，导致营收和净利润都起伏非常大。
公司在半年报中披露，2021 年上半年，公司实现营业收入 34,514.40 万元；实现净利润 3,675.38 万元，同比增长 244.28%；扣非净利润 3,531.85 万元，同比增长 4,220.89%。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
不难发现，公司的营收是腰斩式下滑。
对此，半年报里的解释是：受合同金额及完工进度影响，各期收入确认会有比较大的波动；上年当升及新锂想项目确认收入额较大。
随着新收入准则的发布和实施，确认收入是一门学问。收到钱不一定要确认收入，甚至验收入库也不一定要确认收入。
所以公司2020年甚至2019年的收入，会不会是虚高的？
从现金流量表里，我们能发现端倪。
2
现金流量表里隐藏的真相
在公司营收规模屡创新高的时候，现金流量表却露了马脚。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
公司上市以来，除了2018年，经营性现金流量净额均为不小的负数。不算2021年半年报的数据，2016年至2020年经营性现金流量净额合计-3.23亿。
这说明公司的营收以坏账风险较大的赊销为主，而且大量的收入长期没有收到回款。之前的营收，果然是虚高的。
作为一家厂房承包商，需要带资入场，厂房建设周期长，回款效率差，很可能是赔本赚吆喝。
2019年，公司信用减值损失5.19亿元，导致当年巨亏。这也意味着，公司的营收虽高，但过几年收不回来的应收款，很可能以信用减值损失的形式暴雷影响利润。
3
挪窝的应收款
从现金流量表看，公司回款效率极差，而且利润表显示公司会因为无法回笼资金不定期暴雷。
但粗看资产负债表的话，发现应收款居然下降了，说明还是收到钱了？
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
当然不是，报表好看是因为刚才我们提到新收入准则的原因。根据新准则，一部分未结算的款项，从应收款挪到了合同资产。
也就是说，合同资产里不一定放的是预付款，一部分应收款和存货也在里头。
我们加上合同资产、存货后，再看合计情况。
数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空
除了2019年炸雷降低了一部分外，公司的应收款、存货和合同资产反而是在增加，尤其是在2021年营收规模断崖式下跌的情况下，公司的三项流动资产合计并没有明显下滑。
这说明什么？可能距离下一次炸雷，不远了。
其实半年报已经有了征兆，公司信用减值损失超过3000万，同期净利润只有3700万。
要知道，半年报不需要事务所审计，等到年底事务所审计的时候，会不会增加更多呢？
4
牺牲自己服务他人的大股东
扣非净利润是怎么暴涨4220.89%的？
原来，上年同期净利润只有81万。由于基数太小，所以今年这个涨幅没有任何意义。
2021年上半年的净利润，也并不算高，与此同时，公司的利息支出却接近2000万。营收规模3个多亿的情况下，是如何做到这么高的利息的？
公司账面银行借款超过7个亿，可以说是公司在借钱帮助客户建工厂。
百利科技上市以来的盈利总和，还不如一次坏账暴雷。
这是什么精神？
对于不专心主业赚钱的上市公司，大股东都比较喜欢搞资本运作。
果不其然，公司第一大股东西藏新海新创业投资有限公司股权质押比例高达94%，占公司全部股份的44.72%，可以认为是清仓式质押。
这种比例的质押，通常只有两个原因，要么大股东的资金链濒临断裂，要么大股东对公司的经营缺乏信心… …
在清仓式质押的同时，大股东还在不断减持，从上市之初的52.5%减持到了44.72%。
公司刚刚发布公告，西藏新海新创业投资有限公司拟减持，不超过6%的股份。熟悉的配方，熟悉的味道。
从财报数据看，公司赚的钱，远不如大股东股权质押和减持获得的现金多得多。
这种不好好经营公司，而是利用资本造富的操作，已经成为最近监管的重点。
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