复牌连跌成了梅花生物（600873.SH）的套路。

5月30日，梅花生物终于打开了一字板跌停，这是它复牌后的第三个下跌。2015年9月，同样是终止重大资产重组后，梅花生物复牌也曾迎来三连跌。

5月28日，梅花生物发布股票交易异常波动公告，表示公司股票于5月26日、5月27日连续两个交易日内日收盘价格跌幅偏离值累计达到20%，其原因包括股票停牌期间，上证综指收盘点位从3516.19点下跌至2815.09点，累计跌幅为19.94%，也就是说梅花生物将下跌归咎为补跌。

但加上最新一个交易日8.37%的跌幅，梅花生物的收盘价格跌幅偏离值累计已接近30%。显然，除了补跌，筹划重组事项终止是其股价下跌的另一重要诱因。

2015年12月，梅花生物因筹划发行股份购买资产事项停牌。后续在公告中称，公司拟购买希杰第一制糖株式会社（下称希杰，097950.KS）在中国境内持有的标的资产，同时公司控股股东孟庆山及梅花生物相关股东向希杰或希杰指定的其他当事方转让其持有的梅花生物的部分股份。交易完成后，希杰将直接或间接成为梅花生物的第一大股东，公司实际控制人可能会发生变更。

据介绍，希杰系韩国最大的食品公司。根据双方初步协商的结果，梅花生物发行股份购买的资产包括希杰（聊城）生物科技有限公司、希杰（沈阳）生物科技有限公司、聊城蓝天热电有限公司。华泰证券曾在研报中称，“我们认为希杰收购梅花生物使其成为全球最大的氨基酸生产商，预计公司赖氨酸产能70余万吨，苏氨酸产能20万吨。”

然而这起跨国并购案在筹划五个月后却以失败告终。5月24日，梅花生物发布筹划发行股份购买资产事项终止的公告称，双方未能就以下关键条款达成一致：其一，重组完成后，希杰第一制糖作为上市公司控股股东，其境外相关氨基酸业务将与公司产生同业竞争问题；其二，标的公司持续亏损、希杰第一制糖拒绝对标的公司未来几年的业绩做出承诺。

对于上述终止原因，不少投资者提出了疑惑，尤其是其中的同业竞争问题一开始就存在，为什么在事项进展了五个月后才成为失败原因？

5月24日，梅花生物收到上交所关于其终止筹划发行股份购买资产有关事项的问询函，公司在回复中解答了该疑问：公司虽然对希杰在中国之外的国家和地区也存在氨基酸业务的情况有所了解，但对于这些境外公司的业务规模、产品品种、产能分布、销售区域等信息并不清楚。中介机构进场后，曾向希杰提出分割市场、委托管理等解决同业竞争的提议，但直到5月23日双方仍未就解决方案达成一致。

实际上，加剧投资者对此次重组终止不满情绪的事实是，这是一年之内的第二次。

2015年8月，梅花生物公告称，公司决定终止向铁小荣及宁夏伊品投资集团有限公司等九家企业发行股份及支付现金七亿元购买宁夏伊品生物科技股份有限公司100%权益的重组事项。原因是受到标的资产被司法冻结、以2014年7月31日为基准日的财务报告超过有效期，以及标的公司所涉诉讼仍存在不确定性等诸多因素影响。

对于重复失手的原因，梅花生物于5月24日在同花顺的“i问董秘”平台上解释，两次重组均是在同行业之间进行的。鉴于生物发酵行业目前的低迷状态，仅仅就资产本身而言确实没有很优质的表现。但是公司还是本着做大做强主业的目的，围绕着市场，占有率和产品品种规模做文章，正是行业的低迷，导致交易标的所有者的期望值比较复杂，谈判空间狭窄，所以重组成功率大幅下降。

另外，梅花生物与投资者在该平台上还展开了“口水战”。“两次都是在指数的高位停牌，打算给股民怎样的交代？”，遭受损失的股民对公司发出了各种责难，“这次重组，说白了就是老股东想高价套现，希杰呢？想把亏损资产装入梅花，几年后套现，大家都是大忽悠，所以重组失败是必然的。下次重组，建议你们找个笨的公司忽悠，可能能成。”

针对投资者情绪化的提问，梅花生物方面也给出了“性情”回答：“我们要是有预测指数高位的本事，直接去做空指数赚大钱了，搞什么重组啊。”并戏称，网友提出忽悠笨公司的思路倒是很高明，“麻烦您给推荐一家比较笨的公司呗”。

风险与收益从来都是匹配的，想博取高收益必然要承担高风险。赌重组原本是公募一哥王亚伟的最爱，在奔私后王亚伟明显降低了这种投资策略在组合中的配比，主要原因就在于奔私的大佬们或多或少都用自家的银子认购了自己的产品，这导致被誉为“聪明人”的他们在涉及自身利益时，风险偏好明显降低，也清楚赌重组的风险。