陈悦天，创新工场投资总监，专注泛娱乐投资，主导投资了米未传媒、SNH48、米漫科技、绘梦文化、橙光66RPG、半次元、翻翻动漫、被窝声次元、人人影视、追追漫画、灵羽天下、亿虎乐游等多个项目。

作者：方舟

作为创新工场在这一领域的投手，陈悦天是行业在谈二次元等泛娱乐领域投资时，几乎无法绕过的人。在《三声》的专访中，陈悦天详细阐述了他的投资逻辑和方法论：

1 投可以体系化的头部公司

创新工场主要投A轮，争取做这些优秀公司的第一个机构投资人。对于内容产业项目，我们的筛选标准很多。首先，是不是一个有潜力的内容门类，小说、动画、漫画、剧集、电影、电视剧、综艺、游戏，因为每个内容门类的潜在空间是不同的、产业链的成熟度是不同的。比如电影，市场化的公司已经很多很成熟了，不太会有太大的变化，所以不太可能有新的机会。

其次，对于有变化和机会的门类，比如动画片、综艺、剧集，在锁定内容门类之后，一般每个内容门类又分为五个环节：制作、营销、发行、渠道、变现。我们会看哪个环节在这个门类是最重要的，我们会想办法投最重要的环节中几家最重要的头部公司。

面对具体公司的时候，我们关注几个事情，第一，这个环节对于上下游议价优势是不是足够高；第二，公司的现金流状况怎么样；第三，团队有没有足够的能力，包括创意、组织、执行能力，保证能持续并且规模化的扩张；接下来，能不能从一个内容门类，未来有前景和愿景扩张到其它门类。

此外，我们会投工业化体系，不太会投单个的工作室。我们认为单个工作室的风险太大，很容易失败。

比如少年向的动画，我们觉得是有前景的。本身有门槛，传播上可以借助更新的渠道，最终商业变现、后端IP价值非常高，和产业链结合能力非常强。再具体看，中国在少年向动画领域，最缺乏的，是流水线、工业化体系化的产能。所以我们就去投这个。

2 文化产品的核心是传播和共鸣

做早期投资人，就是要发现别人发现不了的机会，所以你要钻到这个内容门类里去。我现在一天到晚去电影院，看大家在热议的电影，然后去思考这个片子成功的地方到底在哪？是文化层面、传播层面上的成功？还是发行层面、商业运作层面的成功？还是后端商业化的成功？都不一样。

单纯看某个内容的播放量，没太大意义，还要看细节。比如我看漫画，我要看分镜、看故事、看画工，要知道分镜头怎样算好、怎样算不好，台词、故事也是一样。品质好，播放量不高，证明有潜力，更值得投资。

文化产品本身要形成共鸣。《欢乐颂》为什么火？《欢乐颂》是一个轻度化的、讲述85后年轻人的非常成功的剧集。它描述的是年轻人在城市的各种不容易，击中了现在年轻人的G点，并且反映了女性觉醒的文化趋势，而且在细节和品质层面做到足够好。

文化产品的传播，本身就是一种情绪的集中爆发。这个情绪酝酿了很久以后，突然一个东西出来，把它击中了。再通过口碑传播蔓延开来。优秀的创作者都能敏锐地发现这个社会思潮的变化，用艺术的手法，替那些没有表达能力的人表达，引起共鸣。文化最后不是内容，而是传播。如何造成整个社会大范围的共鸣与讨论，是做文化产业最重要的。

现在，中国还很少有承载自己价值观的内容产品。一开始还是要先把基础设施和产能准备好，然后再在上面架构我们自己的故事，这样才能做出更好的作品。目前还在建构中，还远远没有达到。比如说，美漫有美漫的风格、港漫有港漫的风格、日漫有日漫的风格，为什么中国这么大，没有办法做出自己的风格呢？现在是产能不够多，一部分受众是被日美欧韩的风格培养起来的，他们的口味就是这样，要抓核心用户，只能往那上面去贴。贴上去之后，能不能改，改完之后，再建立更广泛的传播？理论上是可以的。

3 直播平台机会已结束

传媒肯定持续有机会，因为中国没有大的传媒集团。但是传媒大部分是在早期投资之后的并购机会，也不要追求公司一定要上市。VR可以观察，是一个潜在的平台级机会。我会持续关注VR，现在设备渗透率不够高，设备本身也不够好。设备渗透率不够的话，内容行业没办法能够起来。

直播的平台机会已经结束了，接下来就看直播下面有没有一些垂直细分的机会。我们认为直播是一种媒介形态的变化，会带来新的内容门类的发展机会，比如未来是否会出现财经类的直播、美食类的直播，每个直播门类上是否会出现专业性的制作内容的团队。

我们之前看过网红电商，当时的问题是，它还是电商，前端做流量的方式不一样、做流量差异化的能力不是它控制的。相当于网红红起来之后，平台在替他做商业化，我们希望的是能有一个培训的机制，并且自主平台自主运营，相当于前端是经纪公司，后端是电商。这才是长久可规模化，可以不顾一切砸钱进去的，现在还没有，但是会出现。推红一个人靠的还是头部内容，而头部公司只会存在很少的几个，没有内容生产能力不诞生红人，也就难以持续。

我最近一年多一直在看综艺。从内容来说，很多网综团队其实是电视台出来的，而且电视综艺拥有最广泛的受众人群，想要击穿整个受众层，还得是电视综艺。电视综艺本身传播的范围比网络媒体要广，媒介广告价值相对更高。一旦团队把节目做出来，营收和净利润都很高。但是电视是受监管的，所以内容不能太出挑，所以没法形成爆点。好的团队，一定是两种都能做到。网综现在卖得最好的还是《奇葩说》，内容本身有爆点，出格一点，但又没有出格很多，这个度很难把控。

对我们来说，现在与其说是做案子，不如说是攒案子。我们看中一个团队，有些人根本没打算出来，但他们接触的第一家投资机构是创新工场，没出来之前就接触到了。我们知道他早晚会出来，然后提前沟通。