记者 | 孙艺真

A股已连续四天出现新股上市首日破发。

继中自科技（688737.SH）、可孚医疗（301087.SZ）、中科微至（688211.SH）自10月22日起接连破发，10月27日开盘，科创板新股新锐股份再次遭遇开盘破发的局面。

今日开盘，新锐股份（688357.SH)较发行价跌8.51%，随后持续震荡走低，截至收盘跌超14%，报收53.55元。

资料显示，新锐股份主要从事硬质合金及工具的研发、生产和销售。

值得注意的是，4只遭遇破发的股票发行价均超过50元。中自科技发行价70.90元，可孚医疗发行价93.09元，中科微至发行价90.20元，新锐股份发行价62.3元。

截至10月27日收盘，除了新锐股份之外，3只新股仍处于破发状态。中自科技股价下跌至58.59元，可孚医疗下跌至88.02元；中科微至今日小幅回调，股价收于79元。

新股“接二连三”破发，影响几何？“询价新规”将如何影响发行价和收益率？新股“稳赚不赔”的神话能否继续？

德邦证券分析师吴开达认为，新股破发体现了注册制要求下的“市场化定价”。这将打破“新股不败”的思维定式，在一定程度上遏止炒新的不合理行为，促使新股收益的理性回归，IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。

9月18日，中国证监会、沪深交易所、中国证券业协会同步发布了注册制下发行承销一系列规则调整，通过完善高价剔除比例、取消定价突破“四数孰低值”时需延迟发行的要求、加强询价报价行为监管等内容，促进买卖双方均衡博弈，提升发行定价市场化水平。

“网下打新，本质上是一种周期性市场行为，制度、认知与摩擦成本是滞后的核心原因。我们预计，以打新作为主要投资收益来源的绝对收益投资者将逐渐退出。未来打新收益的预期回报率降至5%以内，这一类小规模账户考虑机会成本，将逐渐退出。”吴开达表示。

川财证券研报也提到，多只新股上市首日破发，是注册制询价新规和公司基本面双重影响下的结果。预计未来新股的报价博弈程度将加剧，出现首日破发的概率也将加大，这也将倒逼投资者更加理性地参与市场投资。

据中信证券预计，新股上市首日涨幅将有所下滑。一方面，最高报价剔除比例由“约10%”调整至“约1%”，高价被剔除的可能性降低；另一方面，取消新股发行定价与申购安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求，定价突破“四数参考价”的案例增加。

国泰君安分析师王政之预测，随着市场快速自我学习，发行估值上移速度可能进一步加快，新股一二级估值差快速收窄，上市涨幅下行乃至存在个股破发风险。“预计未来一年，打新收益下滑，底仓资金撤退或使部分板块承压。”王政之认为。

“破发本质上来说是好事，打新的赚钱效应是逐年递减的，代表了真正市场化运作的开始。”一位行业人士告诉界面新闻记者。