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新股预警|发行市盈率7.44倍算低吗?安旭生物并不便宜

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新股预警|发行市盈率7.44倍算低吗?安旭生物并不便宜

业绩巅峰已过。

图片来源:视觉中国

POCT(Point of Care Testing,现场即时检测)企业上市阵容又添新军。主营POCT试剂及仪器的安旭生物(688075.SH即将登陆科创板

POCT是指在病人旁边进行的临床检测,可在现场进行检测分析省去实验室处理程序从而快速得到结果目前新冠病毒检测产品主要为依托免疫层析技术的POCT试剂应用该技术还可完成毒品传染病妊娠肿瘤等领域的检测

20203安旭生物新冠病毒检测试剂开始面向境外销售极大拉动了业绩。2020安旭生物来自新冠检测试剂收入9.86亿元全年总收入12.00亿元同比增加超过4归母净利润6.50亿元同比增加近11

今年上半年这一趋势得以延续但却已是“强弩之末”6个月安旭生物收入和净利润增速分别达60.59%17.68%。另一方面A股POCT板块包括万孚生物(300482.SZ)、基蛋生物(603387.SH)等多家公司同样受益于病毒检测试剂需求。

POCT板块整体估值并不高目前万孚生物动态市盈率22.3倍,基蛋生物动态市盈率17.8倍,明德生物动态市盈率5.9倍。按照2020年业绩估算,安旭生物市盈率仅7.44倍。

但真的便宜就可以保证不破发吗? 

业绩变数

新冠病毒检测产品贡献了安旭生物的主要业绩。2020安旭生物来自新冠病毒检测试剂收入9.86亿元占当年总收入比重达82.22%;今年前6新冠病毒检测试剂收入3.63亿元占比73.48%。

可以预见的是,202012亿元收入和6.5亿元净利润或将是安旭生物的业绩巅峰。

毛利率是衡量公司产品盈利能力及反映市场竞争情况的重要指标。2020安旭生物毛利率显著抬高至75.91%,显然是由高毛利新冠病毒检测试剂拉动。2021年上半年安旭生物综合毛利率59.37%,仍高于2019年以前水平但已经反映了新冠检测试剂市场竞争加剧的情形

目前安旭生物毛利率已出现下滑上半年业绩增收不增利全年业绩能否正增长有变数

此外在剔除新冠检测产品后今年前6月安旭生物毛利率仅为41.87%,同比大幅减少16.21个百分点远低于往年同期公司在招股书解释称今年上半年美元兑人民币汇率持续走低产能受限等因素所致

倘若新冠病毒检测需求减弱安旭生物业绩难免退坡

估值真的低吗?

根据披露除免疫层析安旭生物目前已有干式生化生物原料化学发光精准检测等平台业务也向子领域延伸如通过干式生化平台安旭生物试图结合试剂与检测仪器板块现已开发血脂分析仪血糖仪等POCT仪器

POCT板块公司多有类似技术平台布局根据披露万孚生物同样在免疫层析干式生化化学发光等平台有布局同时发展了分子诊断、病理诊断平台基蛋生物在免疫岑溪化学发光诊断试剂原料等领域有布局另通过并购进入血凝领域

相较之下万孚生物和基蛋生物可能较少受海外收入波动的影响上半年万孚生物收入18.56亿元境外收入占营业收入的比例为51.62%;同期基蛋生物收入6.00亿元其中海外收入1.14亿元占比19%。

另外东方生物(688298.SH)、明德生物(002932.SZ等也有在POCT领域类似布局

同为新冠检测试剂概念股东方生物更有典型性。2020东方生物收入和归母净利润分别达32.65亿元和16.77亿元同比分别大增7.9倍和19.4今年上半年东方生物收入和归母净利润分别为63.82亿元和33.94亿元同比继续大增6.7倍和5.5

目前东方生物整体收入和盈利规模大概是安旭生物5截至1110日收盘东方生物市值167亿元动态市盈率仅3.4市场对新冠检测试剂概念股预期愈加悲观今年7月以来东方生物累计下跌幅度达40%。

按2020年扣非后归母净利润计算本次安旭生物发行市盈率仅为7.44按发行价78.28元及发行后总股份6133.34万股计算安旭生物对应市值48亿元大约为东方生物的1/3。对于投资者而言并不算特别有吸引力

另一方面POCT板块整体估值并不高由于国内厂商众多,技术布局多有重叠,存在一定同质化,市场担忧竞争可能拖累整体毛利率。截至1110日收盘万孚生物总市值157亿元动态市盈率23基蛋生物总市值64.5亿元动态市盈率18明德生物总市值65.1亿元动态市盈率5.8倍。从这个角度看,安旭生物即便市盈率仅7倍,性价比也不见得有多高。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

安旭生物

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业绩巅峰已过。

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POCT(Point of Care Testing,现场即时检测)企业上市阵容又添新军。主营POCT试剂及仪器的安旭生物(688075.SH即将登陆科创板

POCT是指在病人旁边进行的临床检测,可在现场进行检测分析省去实验室处理程序从而快速得到结果目前新冠病毒检测产品主要为依托免疫层析技术的POCT试剂应用该技术还可完成毒品传染病妊娠肿瘤等领域的检测

20203安旭生物新冠病毒检测试剂开始面向境外销售极大拉动了业绩。2020安旭生物来自新冠检测试剂收入9.86亿元全年总收入12.00亿元同比增加超过4归母净利润6.50亿元同比增加近11

今年上半年这一趋势得以延续但却已是“强弩之末”6个月安旭生物收入和净利润增速分别达60.59%17.68%。另一方面A股POCT板块包括万孚生物(300482.SZ)、基蛋生物(603387.SH)等多家公司同样受益于病毒检测试剂需求。

POCT板块整体估值并不高目前万孚生物动态市盈率22.3倍,基蛋生物动态市盈率17.8倍,明德生物动态市盈率5.9倍。按照2020年业绩估算,安旭生物市盈率仅7.44倍。

但真的便宜就可以保证不破发吗? 

业绩变数

新冠病毒检测产品贡献了安旭生物的主要业绩。2020安旭生物来自新冠病毒检测试剂收入9.86亿元占当年总收入比重达82.22%;今年前6新冠病毒检测试剂收入3.63亿元占比73.48%。

可以预见的是,202012亿元收入和6.5亿元净利润或将是安旭生物的业绩巅峰。

毛利率是衡量公司产品盈利能力及反映市场竞争情况的重要指标。2020安旭生物毛利率显著抬高至75.91%,显然是由高毛利新冠病毒检测试剂拉动。2021年上半年安旭生物综合毛利率59.37%,仍高于2019年以前水平但已经反映了新冠检测试剂市场竞争加剧的情形

目前安旭生物毛利率已出现下滑上半年业绩增收不增利全年业绩能否正增长有变数

此外在剔除新冠检测产品后今年前6月安旭生物毛利率仅为41.87%,同比大幅减少16.21个百分点远低于往年同期公司在招股书解释称今年上半年美元兑人民币汇率持续走低产能受限等因素所致

倘若新冠病毒检测需求减弱安旭生物业绩难免退坡

估值真的低吗?

根据披露除免疫层析安旭生物目前已有干式生化生物原料化学发光精准检测等平台业务也向子领域延伸如通过干式生化平台安旭生物试图结合试剂与检测仪器板块现已开发血脂分析仪血糖仪等POCT仪器

POCT板块公司多有类似技术平台布局根据披露万孚生物同样在免疫层析干式生化化学发光等平台有布局同时发展了分子诊断、病理诊断平台基蛋生物在免疫岑溪化学发光诊断试剂原料等领域有布局另通过并购进入血凝领域

相较之下万孚生物和基蛋生物可能较少受海外收入波动的影响上半年万孚生物收入18.56亿元境外收入占营业收入的比例为51.62%;同期基蛋生物收入6.00亿元其中海外收入1.14亿元占比19%。

另外东方生物(688298.SH)、明德生物(002932.SZ等也有在POCT领域类似布局

同为新冠检测试剂概念股东方生物更有典型性。2020东方生物收入和归母净利润分别达32.65亿元和16.77亿元同比分别大增7.9倍和19.4今年上半年东方生物收入和归母净利润分别为63.82亿元和33.94亿元同比继续大增6.7倍和5.5

目前东方生物整体收入和盈利规模大概是安旭生物5截至1110日收盘东方生物市值167亿元动态市盈率仅3.4市场对新冠检测试剂概念股预期愈加悲观今年7月以来东方生物累计下跌幅度达40%。

按2020年扣非后归母净利润计算本次安旭生物发行市盈率仅为7.44按发行价78.28元及发行后总股份6133.34万股计算安旭生物对应市值48亿元大约为东方生物的1/3。对于投资者而言并不算特别有吸引力

另一方面POCT板块整体估值并不高由于国内厂商众多,技术布局多有重叠,存在一定同质化,市场担忧竞争可能拖累整体毛利率。截至1110日收盘万孚生物总市值157亿元动态市盈率23基蛋生物总市值64.5亿元动态市盈率18明德生物总市值65.1亿元动态市盈率5.8倍。从这个角度看,安旭生物即便市盈率仅7倍,性价比也不见得有多高。

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