澳门博彩业的衰势已经持续整整两年了，但是业内人士确认为，尽管面对诸多挑战，但澳门博彩收入跌势正在趋缓，似有回稳迹象。

澳门特区政府博彩监察协调局日前公布，今年5月份博彩毛收入为183.89亿澳门元，较上月回升了6%。不过与去年同月相比，5月份澳门博彩毛收入仍然下跌9.6，这是连续第24个月同比下跌。

但今年前5个月的数据显示，澳门博彩毛收入累计919.06亿澳门元，较去年同期减少11.9%。

复苏迹象难寻 仍有投行看低博彩行业

澳门博彩业在连续多个月收入下滑后仍看不到复苏迹象，在上个月于澳门举行的亚洲国际博彩展览会上，有相当多的人认为澳门的好日子已经过去了，未来不会再出现VIP房间里挤满大陆赌客的景象了。

据《华尔街日报》报道，大和（日本大和证券）报告称，由于人民币疲软和更加频繁地收紧政策降低了澳门赌场运营商收入或利润复苏的可能性，澳门博彩业第二季度前景依然黯淡；在房间及入住率下降和大陆游客质量下降的情况下，中场收入能否稳定仍不确定。

同时，大和还将银河娱乐(0027.HK)评级从买入下调至持有，将金沙中国(1928.HK)评级从持有下调至弱于大盘，将新濠国际发展(0200.HK)评级从强于大盘下调至持有，将永利澳门(1128.HK)评级从弱于大盘下调至卖出。

此外，澳门政府也在不断向赌场经营者们施压。这些经营者们的赌场经营特许执照会在2020年到期，在此之前，他们需要将澳门打造成更全面的旅游目的地。

对于这样一个目标，长期稳定的客流无疑是非常重要的，然而，要想在大陆游客身上实现这个愿景似乎不可能，因为对于大陆游客来说，境外旅游的选项越来越多，而且除了赌场以外，澳门的其余旅游产品大陆都有。这样看来，博彩展览会上对澳门经济唱衰的论调似乎也不是空穴来风。

5月，博彩业的各项营收指数均下降了6%-8%，这比分析师所预测的情况更为糟糕。富国证券的报告称，受到上月初劳动节假期的影响，5月份博彩业的营收历史性地比四月份提升了6%，但也仅仅是6%而已。

联合博彩证券指出，这可能是因为今年5月比去年5月少了两个周末日，而在VIP减少的情况下，博彩业的各项数据会更加明显地显示出工作日与节假日之间的分化。

除了博彩业以外，澳门其余行业的业务量也大幅减少。投行史福博登的报告显示，博彩业在5月最后9天里，平均每日的毛收入为488万澳元，为去年十月中旬另一个假期结束以来的最低点。

亦有国际投行看好澳门经济形势

与上述悲观的论调所对应的现实情况是，澳门赌场特许经营执照的持有者们正在向新的度假区投入200亿美元的资金，澳门政府也不顾游客数量和旅游消费的持续下降，继续用强硬的措施为好赌者们提供服务、授予信用。

福布斯网站6月3日发表评论文章称，尽管澳门博彩业的营收已经持续下降了24个月，而且5月底穆迪下调了澳门政府的信用评级，但里昂证券的消费与博彩研究部首席研究员艾伦•费舍尔却依然对澳门的经济形势保持乐观。

据费舍尔预测，尽管今年的数据表现不佳，但在2020年以前，澳门博彩业营收的年复合增长率会在7%左右。费舍尔在今年亚洲国际博彩展览会上发表演讲称，澳门最大的问题是，在其经济繁荣期对于收入增长的估计过于乐观。

他指出，澳门的博彩公司依然有着“高于平均水平”的收入，澳门政府的财政依然有所盈余，尽管穆迪下调了对澳门政府的信用评级展望——基于澳门政府没有赤字但是承认其有五年的财政预算。

此外，费舍尔还对澳门居民的收入增长情况和虚拟的充分就业表示乐观，他说，“只有那些在2014年买入澳门博彩公司股票的股东们会亏损。”

费舍尔对于中国大陆出境游旅客的实力依然充满信心。他预计，到2020年，每年中国大陆的出境游旅客人数每年将会达到200万人次。

里昂证券报告称，对于那些游览经验丰富的大陆游客而言，澳门依然是他们20个旅游首选目的地的其中之一，并且有8%的大陆游客在赴澳门旅游后还有返回的计划。

除此之外，费舍尔还认为，澳门正在开发的13000间新的酒店客房（从目前的33000间提升至2019年的46000间）对于改善澳门目前的处境至关重要。这是因为里昂证券调查研究表明，61%的旅客认为澳门的房间太贵了。

费舍尔说：“房间价格降下来会吸引更多的游客。”他还预计，新的地产项目，包括“世界赌王”谢尔登•阿森尔德旗下的金沙集团所打造的“澳门巴黎人”，以及“美国西岸赌王”史蒂夫•永利投资的永利度假酒店，都会使澳门博彩业的营收增长。

澳门政府正积极推动非博彩业的联动效应

此前，香港特区政府经济财政司司长梁维特曾表示，澳门提出的《澳门特别行政区五年发展规划（2016-2020年）草案文本》（“五年发展规划”）提出，争取在2020年，博企非博彩业务收益占博彩总收益的比重上升到9.0%或以上，这是政府充分收集社会和业界意见，并经过深入分析后得出的一项科学性判断；政府有信心达标，但需各界共同努力方能做到，并非一件容易的事情。

5月11日，澳门政府公布《澳门幸运博彩经营权开放中期检讨》，官方的研究团队分析发现，博彩业发展对澳门社会经济有正面的拉动作用，博彩与非博彩元素存在联动发展效应，但同时也存在推高通涨和楼价等生活及营商成本、对中小企经营产生挤出效应、影响社会价值观等负面影响，需要持续关注和应对；博彩中介人在博彩业发展过程中发挥积极的作用，但亦存在不少问题，需要加强监管，以推动行业健康有序发展。

这份研究报告还指出，博彩业的发展带动了相关行业的增加值上升，非博彩元素创造了大量非博彩职位，2014年非博彩员工数占博彩企业雇员总数44%。

研究报告引用六间博彩企业的资料，指出六间博彩企业于2014年在非博彩项目中创造了232亿澳门元的经营收入。目前本澳旅客在非博彩消费总量可以媲美拉斯维加斯，只是本澳的博彩毛收入太高而稀释了非博彩收益的比例。

研究报告指出，博彩元素和非博彩元素存在联动关系，同时数据反映中场收入占博彩毛收入的比重近年开始上升。在市场因素驱动下，博彩企业新增的投资项目中，非博彩元素所占比重正逐渐增加，以吸引中产及家庭旅客等不同客源。

澳门博彩业离触底不远了

永利澳门副董事长艾伦·泽曼最近表示：“即便尚未见底，我们也肯定距离底部不远了。”

据英国《金融时报》报道，永利澳门由美国博彩业巨头史蒂文·韦恩（Steven Wynn）控制，是澳门在香港上市的六大博彩运营商之一。其他5家运营商分别是谢尔登·阿德尔森（Shelden Adelson）的金沙中国（Sands China）、银河娱乐集团（Galaxy Entertainment Group）、澳门博彩（SJM）、美高梅中国（MGM China）以及新濠博亚娱乐公司（Melco Crown Entertainment）。

投行摩根士丹利（Morgan Stanley）的数据显示，今年第一季度，这些公司息税折旧与摊销前的利润（Ebitda）总计同比下降7%，至14亿美元。收入总额同比下降12%，至77亿美元。

泽曼表示，之前几年的快速增长是“不可持续的”，尤其是因为这些赌场依赖中介人带来的中国豪赌客。中介人在澳门向中国赌客放贷，后者因资本管制而无法将大额资金带出境。但这些赌博债务在中国内地并不受法律保护，从而使得那些中介人在灰色地带操作。

泽曼还表示，随着中介人遭受反腐运动的打击和澳门博彩监管机构加强监管，博彩业正在变得“更加安全和稳健”。他预测，当前的困难将会突显出“孰强孰弱”，赌场运营商努力通过增加主题公园游乐、戏剧表演以及高档酒店和餐厅来提高非博彩收入。

桑福德伯恩斯坦（Sanford Bernstein）的博彩业分析师维塔利·乌曼斯基（Vitaly Umansky）赞同“澳门最糟糕时期已经过去”的观点。他说，尽管中介人支持的业务仍承受压力，但大众市场博彩业的增长将会导致博彩业的整体收入企稳。