记者 | 曹立CL

编辑 | 陈菲遐

10月以来，今年一路猛涨的大宗商品终于踩下刹车，部分大宗商品价格跌幅甚至超过50%。界面新闻盘点发现，近期跌幅较大的大宗商品种类包括动力煤、金属硅、黄磷等原材料。

受此影响，二级市场上不少上游原材料公司股价从最高点回落超过30%，而一些中下游企业近期走势明显强于大盘。

1、动力煤

10月20日，国内主要港口动力煤平均价格达到2317元/吨，达到历史峰值。近一个月来，国内主要港口动力煤平均价格已经回落至1063元/吨，从最高点下降幅度超过54%。

二级市场走势方面，煤炭龙头陕西煤业（601225.SH）股价自9月以来已回撤超20%。事实上，陕西煤业长协覆盖率较高，煤炭价格巨幅波动对业绩影响相对有限。在三季度煤炭价格远高于二季度的情况下，公司毛利率仅上升1个百分点。

与此同时，动力煤下游的火电企业股价也出现回调，火电龙头华能国际（600011.SH）自高点调整超过30%。尽管火电企业受益于煤炭价格下调，但由于此前火电炒作所谓新能源概念早已透支未来，主题概念热度的降温比煤炭价格的下降影响更大。

2、硅产业链

金属硅是今年涨幅最疯狂的原材料之一，从上半年的1.5万元/吨以下最高涨至近6万元/吨。近期随着电力紧张的缓解，金属硅跌至3万元/吨左右。

金属硅下游产品主要是有机硅和多晶硅。有机硅主要应用于密封、粘合、润滑、涂层、表面活性、脱模、消泡、抑泡、防水、防潮、惰性填充等。有机硅价格在10月8日达到历史最高的61000元/吨，目前回落至30000元/吨。

有机硅龙头合盛硅业（603260.SH）2021三季度毛利率达到历史最高的55%，单季度净利润达到26.3亿元。但三季度限电限产造成阶段性高价显然难以持续，公司股价自最高点回落37%。

而有机硅下游的硅橡胶公司近期明显走强，硅宝科技（3000319.SZ）股价自10月份低点最高反弹了56%。

多晶硅是光伏产业的基本原料，由于光伏景气度较高，多晶硅价格并未受到金属硅价格下跌影响，仍处于上涨趋势。

3、黄磷

黄磷是磷矿石主要下游应用之一，处于磷化工产业链中游，为高耗能化工品。下游主要应用于农药、食品添加剂、锂电池等。

黄磷主产地是云贵川三省，前期受限电和环保督察等因素影响，产能受到制约，价格大幅飙涨，最高涨至65000元/吨。随着电力供应紧张态势缓解，厂商开工率大幅提升，供给增加，目前黄磷价格已经回调至33000元/吨。

A股中涉及黄磷的公司有云图控股（002539.SZ）、兴发集团（600141.SH），近期股价均出现不同程度回调。

有行业人士指出，黄磷价格继续下跌空间已经不大。卓创资讯发布的农资价格指数显示，黄磷的主要原材料磷矿目前仍处于高位。

天风证券的研究报告则指出，从中长期维度，黄磷产能过剩程度较高，常态年化开工率仅50%左右，短期供给约束促使价格暴涨，若后续逐步恢复常态化生产则供需、价格将恢复再平衡。

下游的农药行业部分个股显然受益于黄磷价格下跌，农药龙头扬农化工（600486.SH）股价自10月初反弹20%。

4、烧碱

烧碱是氢氧化钠的俗称，世界上生产烧碱的主流工艺为电解法，其主要原料为原盐。烧碱作为常见的化工原料之一，下游应用非常广泛，其主要的下游行业有氧化铝、化工、纸浆和造纸、印染和化纤纺织等。其中，氧化铝是烧碱最大的下游行业。

在能耗双控政策下，固体烧碱10月初最高涨至6173元/吨，进入11月份，随着限电政策陆续解除，厂家开工恢复，目前已经跌至3000元/吨左右。

烧碱行业相关的上市公司有中盐化工（600328.SH）、氯碱化工（600618.SH）、湖北宜化（000422.SZ）、三友化工（600409.SH）、中泰化学（002092.SZ）、航锦科技（000818.SZ）等。这类公司近期普遍回调幅度较大，龙头中盐化工近一个月股价腰斩。

但是，烧碱价格下跌对于下游氧化铝行业影响有限，主要是由于铝价同样下跌幅度较大，抵消了这部分影响。

5、镁

镁是一种轻质金属，主要用于制造合金和金属冶炼，下游终端需求涉及汽车制造、3C产品等。

陕西省金属镁产量占中国产量的60%。 8月以来，陕西省执行了较为严格的能耗双控政策，镁锭价格从年初14000元/吨最高涨至71750万元/吨。近期随着政策的放松，价格最低跌至31500元/吨。

百川盈孚的研报指出，短期内伴随价格走低成本面将逐渐产生支撑作用，下游需求增量不明显，镁价将在30000元/吨左右运行。中长期，2022年市场新增产能预计有限，考虑“双碳”及“双控”政策的影响，预计价格主流运行区间25000-35000元/吨。

目前A股镁行业的龙头是云海金属（002182.SZ），有原镁产能10万吨，镁铝合金产能17万吨。公司股价从9月高点最多下跌接近50%。

镁价下跌利好下游汽车零部件和3C零部件厂商，特别是和汽车轻量化相关的企业近期普遍走势较强，如旭升股份（603305.SH），文灿股份（603348.SH）。值得注意的是，零部件企业受益于估值较低，近期都有较大涨幅。