文|每日财报 楚风

“格力，掌握核心科技。”成龙代言格力的一句广告词，令许多消费者至今印象深刻。然而近日格力电器深陷专利诉讼泥潭，遭法院判赔奥克斯1.67亿元，此事引发资本市场广泛关注。对此，格力电器公开表示，目前案件只是一审，已经提起上诉。

与此同时，格力电器拟控股的盾安环境收到深交所关注函，被要求说明双方股权交易价格是否公允、是否存在内幕交易、是否违反信息披露公平原则等多个问题。在格力电器与盾安环境双双披露收购公告之前，盾安环境股价提前两涨停，遭到投资者质疑。

《每日财报》还注意到，格力电器年内股价持续下挫，较高点已接近“腰斩”，多有投资者被套牢。目前，格力电器估值正处低位，市盈率（TTM）不足10倍，市值甚至低于原先的“老三”海尔智家。格力电器何时重回“老大”位置呢？

判赔1.67亿元，格力与奥克斯恩怨已久

近日，浙江省宁波市中级人民法院(下称“宁波中院”)发布两份民事判决书，在资本市场上引起轩然大波。判决书显示，奥克斯空调起诉格力电器及甬格公司等两例侵犯发明专利权案审理终结，法院判决格力电器及经销商侵权，需要向奥克斯空调赔偿1.67亿元。

奥克斯与格力电器的诉讼案件围绕一项名称为“压缩机”的专利展开，专利号为ZL00811303.3。据国家知识产权局官网，该专利的申请日期为2000年8月11日，原专利权人为东芝开利株式会社。2018年，东芝已将专利权转让给奥克斯。

2021年7月19日及2021年10月15日，宁波中院对上述案件进行公开审理，并认为被诉侵权技术方案落入了涉案专利权利要求1和要求10的保护范围，支持原告就涉案专利相关的两个型号的空调产品所主张经济赔偿9600万元和7060万元的诉讼请求。

值得注意的是，格力电器曾两次向国家知识产权局申请对涉案专利作出无效宣告。2021年9月，国家知识产权局发文宣告该专利部分无效。

格力电器与奥克斯之间的恩怨已持续多年，董明珠曾将奥克斯称为“专利流氓”。《每日财报》查询企查查数据发现，格力电器涉及案件共计1532个，其中有92个案件案由为专利纠纷。格力电器与奥克斯之间的诉讼案件数量达到87件，主要为专利纠纷。

2017年1月份，格力电器起诉奥克斯侵害“一种空调机的室内机”实用新型专利，专利号为ZL200820047012.X，要求后者停止生产销售相关产品并赔偿4000万元。该案件于2020年5月份结案，历时长达3年之久，法院最终判决奥克斯赔偿4000万元。

2018年3月份，格力电器起诉奥克斯侵害一项名为“蒸发器”的发明专利（专利号：201110186967.X），最终法院判决奥克斯停止制造、销售KFR-35GW/BPTLP1+2型号的空调其产品，被向原告赔偿42万元。

就格力电器的“蒸发器”的发明专利，奥克斯还起诉国家知识产权局，要求被告对格力电器的发明专利作出无效宣告。最终法院支持国家知识产权局和格力电器，驳回原告奥克斯的诉讼请求。

盾安环境遭问询：有内幕交易吗？

12月8日晚间，深交所对格力电器拟控股的盾安环境下发关注函，对双方股权交易情况提出疑问，包括股权交易价格是否公允、是否存在内幕交易、是否违反信息披露公平原则等问题。此前，《每日财报》发文《提前两涨停！盾安环境控股权生变，格力电器或成最大赢家》，也对盾安环境股票提前涨停提出质疑。

根据此前公告，格力电器拟收购盾安精工持有盾安环境的29.48%股份，交易总额约为21.90亿元。交易完成后，盾安环境控股股东将变更为格力电器。同时，为巩固格力电器控股权，盾安环境拟向格力电器增股1.39亿股股份，总涉资约8.10亿元。

罕见的是，盾安环境在宣布筹划控股权变更并停牌之前，股票连续两个交易日涨停。而在停牌前的20个交易日，盾安环境股票涨幅达到41.82%。对此，深交所要求盾安环境自查是否有相关人员利用内幕消息进行股票交易等情况。

另外，格力电器收购盾安精工持有盾安环境的协议转让价格为8.10元/股，而盾安环境向格力电器增发股份的价格为5.81元/股，该两个价格差异达39.42%。深交所要求盾安环境说明定向增发价格与协议转让价格差异较大的原因及合理性，是否存在损害上市公司利益及中小股东合法权益的情形。

《每日财报》在此前发文中，指出盾安环境的控股股东盾安精工负债累累，并拖累上市公司业绩表现。据2020年年报，盾安环境对盾安控股（盾安精工之控股股东）存在履行审批流程的项目担保事项，前者于2020年计提担保损失6.33亿元。

深交所要求盾安环境说明，本次收购是否符合本次收购是否符合《上市公司收购管理办法（2020 年修订）》相关规定，披露存在控股股东及关联方未清偿其对公司的负债，未解除公司为其负债提供的担保，或者存在损害公司利益的其他情形。

12月9日，盾安环境股价收盘下挫5.96%，报价14.19元/股。即使如此，该价格相较盾安环境发布股权变更后的价格（9.44元/股）涨幅仍达到50.32%。

格力市值为何沦落“老三”？

近1年来，家电板块整体表现不佳，格力电器股票跌幅尤甚。中证家电龙头指数（931021）近1年收益率为-9.58%，年内收益率为-12.78%。而格力电器股价高点为2020年12月2日的66.53元/股，至今日报价为36.87元/股，跌幅达到44.58%，市值蒸发近2000亿元。

《每日财报》注意到，截至12月9日，格力电器市盈率（TTM）为9.04倍，市场估值相对较低。在家电龙头中，格力电器市值2181亿元，甚至低于曾经的“老三”海尔智家的2858亿元，更是远低于美的集团的5038亿元。

从业绩来看，格力电器营收低于海尔智家，但盈利能力较强。2021年前三季度，格力电器与海尔智家营收分别为1395亿元、1700亿元，实现净利润分别为156.4亿元、99.35亿元。相比之下，美的集团同期营收与净利润分别为2629亿元、234.6亿元。

格力电器盈利能力明显强于海尔智家，但二级市场始终不被资本所认可。格力电器宣布收购盾安环境后，东莞证券发研报表示期待，并预判公司2021/2022年的EPS分别为4.16/4.74元，对应PE分别为9/8倍，维持推荐评级。也就是说，机构给格力电器的估值并不高。

“多元化”对于格力电器而言，已是老生常谈了。广大消费者对于格力电器，首先想到的是格力空调，对其印象是一家卖空调的企业。然而事实也是如此，格力电器确实主要靠空调盈利，2021年中期空调贡献利润就高达92.60%，其他产品贡献利润较小。

除主打产品空调外，格力电器还开拓生活电器、工业产品等多元化业务。据2021年半年报，其旗下共有家用空调、暖通设备、生活电器、冰箱洗衣机以及工业产品等五大板块。从营收来看，其生活电器贡献营收比例为2.43%，利润比例为3.19%。

因此，房地产行业的景气度对格力电器影响重大。2020年格力电器业绩下挫，除疫情冲击外，房地产受宏观调控加强也是重要原因。在2021年半年报中，格力电器直言房地产市场增速放缓也将间接影响家电产品的终端需求。

格力电器作为家电行业的龙头企业，近两年发展脚步放缓，资本对其估值降低。其收购盾安环境广受期待，但涉嫌内幕交易等情况又令此事增添风险。格力电器市值何时能重回巅峰位置呢？