首钢股份：定增收购母公司资产，钢铁行业兼并重组提速|界面新闻

文|面包财经

近日，首钢股份发出公告，其发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案（修订稿）获股东大会通过，此前该方案已获北京市国资委批复通过。公司拟通过发行股份的方式向首钢集团购买其持有的钢贸公司49.00%股权；同时，拟定增募资不超过25亿元。

图1：首钢股份A股增发

根据2021年年初发布的《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》，进入“十四五”期间，钢铁行业内将加快推进兼并重组，产业集中度将提高。

2020年下半年以来，首钢股份通过资产重组，逐步增加对集团下钢铁类企业京唐公司和钢贸公司的股权。报告期间，得益于钢铁价格的上涨和京唐公司二期工程转固产量上升，公司整体的业绩上涨明显。

在本次定增募的用途中，公司拟将13.11亿元用于补流和偿债，超过募集资金总额的50%，届时公司的偿债压力或将有所缓解。

“十四五”时期钢铁行业兼并重组或进入加速期

根据工业和信息化部发布的《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》），力争到2025年，打造出若干家世界超大型钢铁企业集团以及专业化一流企业，力争前5位钢铁企业产业集中度达到40%，前10位钢铁企业产业集中度达到60%。

至2020年底，我国排名前10位企业的粗钢产量占全国的比重未达四成，离目标还有一定距离。可以预见的是，未来五年内钢铁行业将进一步加快重组步伐。

以中国钢铁行业龙头中国宝武钢铁集团有限公司（以下简称“中国宝武”）为例。

早在2016年9月，经国资委批准，宝钢集团与武钢集团实施联合重组，武钢集团整体无偿划入宝钢集团，宝钢集团有限公司更名为中国宝武，掀起了钢铁行业兼并重组的大幕。2019年至今，中国宝武领导了一系列兼并收购，2019年9月，中国宝武对马钢集团实施联合重组；2020年8月，中国宝武与太钢实施联合重组；2020年10月，中国宝武托管中钢集团；2020年12月，中国宝武成为重庆钢铁实际控制人。

此外，2019年9月，中信特钢（000708.SZ）获准通过发行股份方式购买泰富投资、江阴信泰、江阴冶泰、江阴扬泰、江阴青泰及江阴信富合计持有的兴澄特钢86.50%股权。2021年8月，鞍钢股份（000898.SZ）公告称，辽宁省国资委将向其实控人鞍钢集团无偿划转本钢集团51%股权，本钢集团将成为鞍钢集团控股子公司。

分步增加对同集团内钢铁类企业的股权，资产重组使业绩显著增长

首钢股份的控股股东为首钢集团，实控人为北京市国资委。截至2021年上半年末，首钢集团持有公司52.2%股权，公司是首钢集团下唯一的境内上市公司。

首钢股份属于钢铁行业，主要钢铁产品包括汽车结构钢、管线钢、酸洗板等热系产品和汽车板、电工钢、镀锡板等冷系产品。钢贸公司拥有5家区域钢铁贸易公司和13家钢材加工配送中心，京唐公司为钢铁材料生产基地。

2020年下半年以来，首钢股份通过资产重组分步获取钢贸公司和京唐公司100%的股权。

图2：首钢股份通过资产重组分步获取钢贸公司、京唐公司100%股权

研究发现，2020年下半年以来，首钢股份通过逐步吸收钢贸公司和京唐公司，公司的营收和归母净利润均较显著增长。

图3：2018H1至2021H1首钢股份营收、归母净利润

2020年下半年至2021年上半年，促成首钢股份大幅业绩提升的重要原因为钢贸公司加入了合并范围。2020年至2021年1-9月，钢贸公司产生的归母净利润分别为4.5亿元和15.48亿元，较以前年度大幅增加，主要系对联营企业和合营企业的投资收益大幅增加。报告各期，投资收益占当期归母净利润的比例分别为94.7%和97.62%。

图4：2019年至2021年1-9月钢贸公司营收、归母净利润

自2020年4月，京唐公司成为钢贸公司的长期股权投资。截至2021年三季度末，在钢贸公司账面上，对京唐公司的长期股权投资期末金额为98.36亿元，占科目总金额的比例达98.32%。

2020年下半年以来，京唐公司因二程工程转固和钢材价格提高而业绩大涨，成为促使首钢股份和钢贸公司经营业绩显著提高的主要因素。根据首钢股份2020年年报，当年京唐公司二期工程转固，期间该公司的铁产量达1287万吨，同比增长65%；钢产量达1129万吨，同比增长22%；材产量达1012万吨，同比增长18%。