记者丨白帆  马越  查沁君  徐诗琪  程璐  柯晓斌 黄昱 孙艺真 苗艺伟 刘燕秋 魏庆超

图片编辑 | 蔡星卓

2021年是商业和大公司剧烈起伏动荡的一年。

疫情还在继续，全球供应链有些支离破碎，承受着巨大的压力。卡在苏伊士运河的一艘轮船，居然可以让全球经济的物流血管为之壅塞。

临近岁尾袭来的奥密克戎，让全球防疫重回紧张和封锁局面。

我们都说，能够穿越周期的公司，会是一家优秀的公司。现在，它还必须穿越疫情，甚至要穿越一些人为的技术与经济的割裂与壁垒。

在界面新闻2021年度最风光公司榜单中，我们关注到一些穿越周期与不确定性的优秀公司。

中国新能源汽车产业链是贯穿全年的亮点。

全球最大的新能源电池供应商宁德时代的市值一度突破1.6万亿元，成为A股市值排名第二位的企业，仅次于贵州茅台。

比亚迪则推出了全新的磷酸铁锂“刀片电池”，其包含新能源汽车在内的全年汽车销量超50万辆，同比增长超过两倍。公司市值仅次于特斯拉和丰田汽车，跻身全球上市车企市值“前三甲”。

赣锋锂业、北方稀土、中国神华、宝钢股份则迎来了一波超级周期。新能源汽车需求的爆发，推高了产业链上游锂、钴等稀有金属价格，半导体产业缺口也提升了稀土等矿产的估值。美联储规模巨大的量化宽松，美元持续贬值，全球资源型产品价格持续走高。钢铁、煤炭、石油、稀有有色金属、天然气都迎来了一段景气的好时光。

科兴是为数不多在疫情当中获得正反馈的公司。它成为全球供应量和使用量最大的新冠疫苗生产商，全年的盈利水平将触及千亿规模。

极兔、上汽通用五菱都处在一个过度竞争的市场，它们都善于在不可能当中创造机会和利润。

在新消费领域，这是国货崛起的一年。运动品牌安踏抓住机会，市值一度超越阿迪达斯。

东方财富的崛起，则再一次向市场显示了互联网渠道的巨大潜力，其自2021年6月底总市值超越券业“龙头”中信证券，自此便稳坐券商榜首至今。

从界面新闻2021年度最失意公司榜单来看，对一些大公司来说，这也是一个相当严酷的年份。

一些传统意义上的大白马公司甚至也感受到了寒意。昔日的“快递之王”顺丰跌落神坛，一季度首次出现季度亏损，市值全年自高点跌落近五成。

中国餐饮行业偶像级公司海底捞真正坠入海底，大幅度关店，正在为犯下的错误买单。疫情造成的客流骤减不是海底捞颓势的根本原因，但它放大了海底捞的诸多问题。

受到宏观环境巨大影响的还有教育培训公司。18岁的好未来迎来了最残酷的成人礼。突如其来的行业转折之下，好未来市值蒸发超3500亿元，几尽归零。

“中国电子烟品牌第一股”雾芯科技，也在电子烟监管政策中风雨飘摇，如今市值只剩年初刚上市时的约十分之一。

一些大公司在年景好的时候做出的“盲目多元化”，现在都成了陷阱。苏宁曾是中国最大的商业连锁企业，却在流动性危机中走向命运的转折。冲向地产行业顶端后的恒大，因自身无度的多元化扩张陷入危机。

一些互联网头部公司也面临着平台反垄断、业绩不及预期的巨大压力。爱奇艺大幅裁员近三成；蚂蚁集团IPO折戟一年后，合规整改仍在进行；滴滴遭遇监管处罚，不得不“从纽交所退市，启动香港上市”；一直高速增长的超级独角兽字节跳动也按下刹车键，对教育、游戏、商业平台业务做出裁员。

周期和不确定性都是中性词汇，一些公司可能会被它击倒，但也有更多的公司随之风起。上汽通用五菱旗下五菱宏光MINI EV新能源车型累计销量达32.8万辆，全球排名第二，仅次于特斯拉Model 3车型，极兔也从顺丰和四通一达“铁板一块”的市场里面抢到了自己的一块市场空间。产品和商业模式的创新力量不容小觑。

商业也依然充满想象。脸书（Facebook）更名为Meta，虽然在原宇宙里面炒房多少有点儿夸张，不过路易·威登（LV）真的推出了自己的NFT数字玩偶。未来值得期待。

界面新闻再次进行年度公司盘点，推出2021年度最风光公司与2021年度最失意公司，为读者呈现过去一年财经领域的重要记忆。

 

2021年度最失意公司

#顺丰：物流白马首现亏损

一直是快递行业领头羊的顺丰，今年4月却遭遇了一字跌停，股价腰斩，至今仍在低位盘桓。起因就在于顺丰一季度报亏9-11亿元。

 虽然顺丰极力解释，一季度亏损是为了解决业务增长带来的产能瓶颈，进而加大了资本性开支投入。随后二、三季度，规模效应得以释放，顺丰也的确顺利扭亏为盈。但股市对此仍不买账，其股价颓势依旧持续数月之久，市值缩水3000多亿元。

影响顺丰盈利的因素，除了上述投资以外，顺丰在人力成本、四网融通等方面也进行着真金白银的投入，卷入行业持续不断的价格战更成为其亏损的另一大因素。

 当然，顺丰今年也推进了多项重大事件，旗下的顺丰房托和顺丰同城先后赴港上市，对嘉里物流的收购也圆满完成。

 与此同时，顺丰200亿元的定增靴子落地、盈利水平持续抬升、鄂州机场运营在即、价格战走向拐点等大环境因素都在为顺丰翻盘助力。

 不过，失意的顺丰仍未将股价掰回年初水平，净利润与去年相比也仍有差距。截至12月18日，顺丰股价为62.99元，较最高位的124.06元相差一半，估值目前仅为3090亿元。未来，顺丰的翻盘之路还要继续。

 

#海底捞：坠入海底，断臂求生

曾经让中国餐饮行业“学不会”的海底捞正在为犯下的错误买单。这家狂飙突进的明星公司终于在2021年踩下了急刹车——2021年11月5日晚，海底捞发布公告，决定在12月31日前逐步关停300家左右门店。作为行业无可争议的头部品牌，海底捞在风光上市后第一次大规模关店。就如其同门店数量，在2021年上半年达到1597家的顶峰后开始急速收缩那样，海底捞在2月超过4500亿港元的市值也终究成为了历史。截止12月17日收盘，这家公司的市值为945亿港元。

疫情造成的客流骤减不是海底捞颓势的根本原因，但它放大了海底捞的诸多问题。

从海底捞的经营模式看，高翻台率是它增长的动力，而随着扩店策略的推进，其翻台率就开始逐年下滑，从2019年的4.8/次一天，下滑到2021年上半年的3次/天。海底捞实控人张勇也承认，疫情后的“抄底”逆势扩张，是对趋势判断错了。在其“盲目自信”下的策略失误，同时暴露出背后的管理问题，“内部管理始终存在……但是因为过去几年业绩太好，管理的问题被掩盖了。”此外，如今热闹不已的火锅领域竞争愈发激烈，而海底捞菜品迭代缓慢、创新不足的问题也饱受外界诟病。

经历过高速发展周期，曾盲目自信的海底捞，在2021年如同一个遇到“中年危机”的迷茫者，于未知之中不断自我拯救。

 

#好未来：市值蒸发超3500亿

突如其来的行业监管重压之下，没有一家K12学科培训机构可以幸免。

仅从二级市场的表现来看，好未来（NYSE：TAL）是所有教育股中市值缩水幅度最大的一家头部公司。其股价从今年2月的高点90.96美元/股，一路暴跌，以12月16日的收盘价4.25美元/股计算，跌幅高达95.33%，市值蒸发超559.28亿美元，约合人民币3562亿元。

由于最新的教育培训监管政策禁止K9学科培训机构以营利性质经营，好未来作为营利性上市公司，已于近期宣布今年年末剥离k9业务。据其2021财年四季报显示，K9学科培训占好未来总营收的比例高达91%。

这也意味着好未来剥离K9业务后，将失去主要的收入来源。

自2010年上市以来，好未来经历了高速发展的11年，也有过不少高光时刻：作为比新东方（NYSE：EDU）晚成立十年的公司，好未来市值在2017年7月正式超越老大哥新东方；好未来CEO张邦鑫在2016集团年会上声称“未来十年，整个集团收入会达到1000亿。”在线教育资本最为狂热的2020年，好未来在年末完成33亿美元融资。

危险时期也曾出现：2018年，好未来遭美国做空机构浑水做空，质疑其财报造假；2020年4月，好未来对外宣称，在例行的内部审计过程中发现某些员工夸大销售数据，制造虚假合同。在线教育营销大战时期，花费超百亿元应战新的市场竞争与机会，代价是上市10年来首次连续财年亏损。

不过相比阶段性的挫折，这一次的打击几乎是毁灭性的。它在带给整个教培行业巨震的同时，对18岁的好未来而言，也是最残酷的成人礼。

 

#雾芯科技：电子烟监管政策中风雨飘摇

带着“中国电子烟品牌第一股”光环，成立仅三年的国内电子烟龙头悦刻，以母公司雾芯科技的名字在今年1月登陆美股。但光环带来的股价飙升只维持不到一周，公司从年初一路跌到年尾，如今股价只剩刚上市时的约十分之一。

雾芯科技股价动荡基本都与政策和舆论相关。一个小道消息，一篇关于青少年使用电子烟的报道，都能让投资者们风声鹤唳。

今年3月，工信部发文“电子烟拟参照卷烟管理”，终于年底落定，并推出了多个文件细则。电子烟被归类为新兴烟草，纳入烟草局统一管理。

这无疑让资本市场对电子烟的想象空间大减。官方列出规定，电子烟生产、销售均需持有许可证，不应生产对未成年人有诱导性的风味烟弹，诸多条款让电子烟再难野蛮生长。

作为头部企业，悦刻门店几乎覆盖全国，大概不会因“牌照制”受负面影响，反倒会有更多小型竞争者被清出市场，对其利好。但政策对风味、尼古丁含量的管控，很可能让它丧失对大量年轻消费者的吸引力，造成很大打击。

一个品牌代表了一个行业，悦刻几乎凭一己之力塑造了公众对电子烟的认知，但与名声相伴的非议也从未停息。经历过2019年的线上销售禁令，2021年的政策基本明确，监管越来越细化。下一年，预计电子烟相关政策还将陆续推出，行业影响尚不明朗，雾芯科技的未来也在风雨中飘摇。

 

#苏宁：陷入流动性漩涡

 苏宁曾是中国最大的商业连锁企业，却在流动性危机中走向命运的转折。

 “2021年是苏宁三十年发展历程中最艰难的时期，公司遇到了前所未有的困难。”苏宁在今年三季度的财报中如是说。

危机早有预兆。这个昔日中国家电连锁企业霸主，在面对互联网大潮时，积极开展多元化业务，涉及从电商、物流，到地产、金融、足球、电竞等多个领域，但多元化扩张未见成效，再加上零售主业的疲软，导致苏宁的资金压力不断加剧。

最终危机爆发。自出现资金链紧张、流动性危机以来，2021年苏宁易购接连经历了股权变更、管理层换血、销售规模急剧下滑，和业绩大幅亏损等变化。财报显示，公司今年第三季度营收219.68亿元，同比减少64.82％；归属于上市公司股东的净利润亏损41.16亿元，同比下滑676.73％。

而今年一系列的自救措施，例如专注主业、将旗下业务拆分融资、转变定增募资用途、出让股权甚至更换管理层，也尚未让苏宁完全解除危机。

在迈向2022年的节点上，苏宁仍处在流动性危机带来的连锁反应中，要如何自救，未来苏宁还面对着严峻考验。

 

#滴滴：“上市”驶入危险区

“从纽交所退市，启动香港上市”，滴滴的上市之路几乎是以“闹剧”收场，这家背后站着数百家投资机构，上市前融资额超过200亿美金的独角兽再次陷入了危险境地。

滴滴的上市是一场豪赌，一边是政策反垄断的强压，另外一方是着急退出的投资人，在不确定性中，滴滴选择了上市。也正是这个决定，让其陷入成立以来最大的危机之中。

目前，这个危机还没有解决，能否顺利登陆港股市场还没有答案，相对于纽交所，香港市场对于这个业务的合规性要求更高，这也是此前其告别港股赴美上市的原因之一。

这不是滴滴第一次陷入危机之中。

2018年，滴滴顺风车事件发生之后，其业务几乎处于停滞状态，品牌遭受重大折损的同时，其他玩家开始攻占城池。而今这种情况再度上演，从7月2号被审查开始，滴滴的诸多APP仍然处于被下架的状态，滴滴出行APP、小程序至今依然不能进行增量用户的获取。

面对这个难得的市场空窗期，其他玩家日订单量均已获得了数倍的增长，尽管尚且不能撼动滴滴市场第一的位置。

即使滴滴能走出危机顺利上线，其也将面临着更大的挑战。和2019年不一样，在政策明显朝着合规性发展的当下，其他虎视眈眈的玩家都在争分夺秒地去抢夺合规运力，这对于原本就合规率不高的滴滴而言无疑是雪上加霜，更为重要的是，此时内忧外患却只能毫无作为，这是属于滴滴的2021年。

 

#字节跳动：张一鸣交棒，公司按下刹车键

“刹车”、调整”这是属于字节跳动2021年的关键词。 

纵横捭阖的字节跳动终于也按下了刹车键，在教育、游戏行业面临强监管的情况下，一路狂奔的字节跳动由此开启了裁员模式，这两个行业的收缩导致其广告收入受到了影响，以致其不得不重新调整商业化部门，大量的销售人员被优化。

让它更有危机感的是，经历两三年的疯狂增长之后，其王牌产品抖音已经陷入了增长乏力的困境之中。原本被当作第二增长曲线的教育事实上已被按下休眠键，过去因业务发展所需不断扩大的人员规模或许已经成为其掣肘。正因如此，2021年，字节跳动告别了大众台、小前台，开启了事业部模式，以期能最大限度解决人员冗余问题。

也是在今年，在广告收入缩水的情况下，字节跳动开始寻找新的现金牛，加码布局兴趣电商，推出了首款电商独立APP，并已经取得了不错的成绩。但在这个市场上，有阿里巴巴、京东、拼多多等多个巨头，想要虎口夺食成为颠覆者，恐怕没有那么容易实现。

也是在2021年，张一鸣正式交棒给了梁汝波，进入梁汝波时代，这是一个张一鸣绝对信任，并且在字节跳动多个明星产品上有所建树的管理者，但他能把字节跳动带到何种高度依然有待时间去考验。

尽管暂时性按下刹车键，不可否认的是，在中国互联网企业中，字节跳动依然是最值得期待的公司之一。

 

#恒大：债务压顶

据广东省政府网站消息，12月3日，中国恒大集团（03333.HK）在香港联交所发布了无法履行担保责任的公告，广东省人民政府对此高度关注，当晚立即约谈了中国恒大集团实控人许家印先生。应恒大地产集团有限公司请求，为有效化解风险，保护各方利益，维护社会稳定，广东省人民政府同意 向恒大地产集团有限公司派出工作组，督促推进企业风险处置工作，督促切实加强内控管理，维护正常经营。

 

#光大证券 ：MPS阴霾持续，多名前高管年内被查

草蛇灰线，伏脉千里。一场始自五年前的光大证券天价跨国并购案的余波，在2021年年末仍未平息。今年年内，光大证券多名前高管疑因涉MPS事件接连被带走调查。

2016年，暴风集团联合光大证券旗下光大资本成立浸鑫基金，以52亿元人民币的“天价”收购了英国体育版权公司MP & Silva Holding S.A.（简称“MPS”） 65%的股权。

这场天价海外收购案曾轰动一时，引起资本市场哗然，而意料之外的是，MPS的破产却走在了光大证券资本退出之前：MPS因经营不善陷入困境，被伦敦高院裁定解散。光大证券作为主要投资者首当其冲。

MPS事件引发的后续人事地震也在所难免：光大证券多名首席风险官、合规总监、业务总监和高管接连出走。

2019年4月，薛峰辞任光大证券董事长、董事职务，由党委书记闫峻接替薛峰担任公司董事长；2020年1月，中民投资本原董事长刘秋明新任光大证券总裁，原总裁周健男因个人原因辞职。

光大证券成立于1996年，MPS事件发生在2016年。用了20年成长的光大证券一朝马失前蹄，使公司背负高额债务，后继乏力。

2020年，上海金融法院判决光大资本向两家银行合计支付35.16亿元，其中向招商银行支付31.16亿元，向华瑞银行支付投资本金4亿元。

今年6月，损失惨重的光大证券向MPS公司原卖方股东RICCARDO SILVA ANDREA RADRZZANI等个人和机构提出欺诈性虚假陈述以及税务承诺违约的诉讼主张，涉案金额约为6.61亿美元（约合人民币42亿元）。

值得注意的是，2021前三季度光大证券营收增速放缓，净利下降；长短期借款维持高位。自2020年以来，光大证券曾多次撤销证券营业部。

 

#蚂蚁集团：IPO折戟一周年，合规整改仍未完成

继去年11月暂停IPO一年后，蚂蚁集团上市批文已于今年11月到期，蚂蚁集团的IPO之路正式划上了句号。

不同于去年IPO暂停的戏剧性转折，今年，蚂蚁集团紧锣密鼓的合规整改措施成为主旋律，也成为众多金融科技公司密集整改的缩影。

在过去的2021年中，蚂蚁集团在消费金融、保险、征信、资本充足率等诸多方面都迈出了极为关键的一步：

1月，蚂蚁集团将互联网保险业务转入保险代理公司——蚂蚁保，正式持牌经营；

6月，重庆银保监局批准蚂蚁消费金融开业，上万亿体量的花呗和借呗也将全部纳入消费金融公司；

10月，按照监管要求，蚂蚁集团注册资金增至350亿元，增幅达47%；

12月，央行受理了钱塘征信有限公司（筹）的个人征信业务申请，蚂蚁集团持股35%；同月，蚂蚁集团宣布与中国银联在全国范围实现收款码扫码互认，支付互联互通再进一步。

展望2022年，蚂蚁集团的合规整改仍未能画上句号，蚂蚁集团的“大金控模式”将如何落地，仍有超7000万用户但充满争议的互助平台“相互宝”何去何从，支付宝与微信支付何时能实现真正的互联互通，都将成为未来蚂蚁集团的合规整改看点。

但毋庸置疑的是，2021年，监管层的强力纠偏已经把一只跑歪的“蚂蚁”拉回正轨，也向金融科技行业的未来树立了新路标。

 

#爱奇艺：大幅裁员，长视频遇挫

对于爱奇艺而言，这是风波不断的一年。

5月，倒奶视频揭开了偶像选秀背后的资本链条。5月4日晚，北京市广播电视局在微信公众号上发文，责令爱奇艺暂停《青春有你》第三季后续节目录制。

8月，在中国电视艺术家协会组织召开的座谈会上，龚宇表示，爱奇艺取消了未来几年的偶像选秀节目和任何场外投票环节。

10月，超前点播又宣告偃旗息鼓。爱奇艺在视频网站中率先宣布正式取消剧集超前点播。在悦享会上，龚宇首次回应“超前点播”下线称，“这件事可能不像我们想象的这么客观、讲逻辑，特别是会员的消费心理影响了我们的最终决策”。此后，针对付费会员仍需看广告等问题，爱奇艺等视频网站还接受了浙江消保委的约谈和整改建议。

12月，爱奇艺被曝出正在裁员，裁员比例在20%至40%之间。据新浪科技援引被裁员工说法，此次裁员是爱奇艺历史上规模最大的一轮裁员，裁员是为了加快盈利步伐，精细化成本管理，结构扁平化。

爱奇艺始终没有对此做出官方回应，只是在裁员风波后上调了会员订阅价格——包年价格不变，月卡和季卡涨幅在9%至20%之间。

财报显示，2021年第三季度，爱奇艺总营收达到76亿元人民币，同比增长6%。与此同时，净亏损达到17亿元，远超上年同期的12亿元。持续亏损的同时，在会员收入已经成为爱奇艺第一大收入来源的情况下，会员规模增长也陷入了停滞。截至三季度末，爱奇艺的订阅会员规模达到1.036亿，同比下降1.15%，环比下降2.45%。

裁员和涨价能让爱奇艺加快盈利的步伐吗？在长视频目前的格局和模式下，即使盈利也只能是短暂的。

 

#中超公司：疯狂欠薪暴露畸形

曾经的中超，疯狂烧钱，球员薪资直追五大联赛，然而各俱乐部母公司遭遇困境，暴露了中超的畸形。

为给国足备战世预赛让步，中超在2021年8-11月停摆。整个2021年里，中超球队严重欠薪的问题接连曝光。

2021年年初江苏苏宁队夺冠后直接解散，从联赛冠军到宣布停运仅隔107天。临近年关，前有河北队无力支付基地水电费，后有中超八冠王广州队需球员自发训练，“欠薪大队”的名单越来越长。

截至年底第二阶段开赛，中超共16支球队中仅有3家未遭遇欠薪问题——山东泰山、上海海港、大连人，这三支球队都在年底中超第二阶段开战后表现不俗。至于青岛队、武汉队、河北队及沧州雄狮，欠薪长达半年以上，球队战绩难有突破，甚至有破产之虞。

中超曾经风光无限，源于各家俱乐部的母公司输血，疯狂烧钱，以财大气粗闻名于世。母公司烧钱助球队引进强援、豪取冠军，俱乐部则以球衣胸前的黄金广告位回馈投资人——这是中超一贯的运营模式。

但是，疫情还未发生时，各球队年亏损总计数十亿元。而当母公司面临困境、无法供给资金时，联赛完全没有自我造血能力的畸形暴露无遗。

过去中超球队以高薪吸引球员，如今则受到最严重的“反噬”。以广州队为例，疫情之前球员薪水已占球队支出成本的76%，完全越过了职业俱乐部正常的运营标准，这也是当下各球队欠薪严重的直接原因。

“足球是公益”，足协主席陈戌源的话语在国内联赛得到验证。只出不进、连年亏损直至欠薪爆发，中超的虚伪神话在2021年迎来彻底败落。