文|化妆品观察

半年多前（4月12日），昔日“日化第一股”天夏智慧在A股被正式摘牌，而时至今日，其留给资本市场的余波仍在。

12月28日，广西证监局发布一则市场禁入决定与行政处罚决定，天夏智慧两任董事长，一任总裁和两任财务总监均被采取不同年限市场禁入，其中，前任董事长夏建统被采取终身证券市场禁入措施。同时，天夏智慧公司及多位责任人被给予警告并处罚，公司及23名相关责任人合计被罚497万元。

截自中国证券监督管理委员会

天下智慧的前身，正是曾被称为“中国日化第一股”的索芙特。2001年索芙特成功借壳上市，同年上市的还有上海家化，二者是中国最早上市的日化企业。上市第二年，索芙特营收2.5亿，上海家化的营收13.6亿；而如今上海家化2020年营收达到70.3亿，索芙特则在彻底告别A股市场后，又被证监会处罚。

值得一提的是，这是近5天内，证监会对“美妆上市企业”开出的第二张罚单。

4年财务造假逾30亿，监管直指“六宗罪”

广西证监局指出，在对天夏智慧信息披露违法行为的立案调查后，其主要存在六大违法行为：

第一，通过虚构智慧城市建设项目完成情况的方式虚增收入和利润，合计虚增收入不少于30.86亿元，虚增利润不少于11.48亿元。天夏智慧在2016年、2017年、2018年年报以及2019年半年报，连续四年虚增收入和利润数据。其中，2016年虚增营收不少于8.87亿元、利润不少于3.91亿元；2017年虚增营收不少于10.75亿元、利润不少于2.83亿元；2018年虚增营收不少于8.74亿元、利润不少于3.35亿元；2019年半年报虚增营收不少于2.50亿元、利润不少于1.39亿元。

第二，虚假披露公司实际控制人。2016年4月6日天夏智慧非公开发行股票完成后，由原董事长夏建统控制的4家公司合计持有天夏智慧43.05%的股份，夏建统实际支配天夏智慧有表决权的股份超过30%，并负责上市公司主要经营业务，是天夏智慧的实际控制人。但天夏智慧在2016-2019年的年报和半年报中均披露公司实际控制人为梁国坚、张桂珍夫妇，关于公司实际控制人的披露不真实，构成虚假记载。

第三，未完整披露对外负债。2017年、2018年，天下智慧开具总计5.65亿元应付商业承兑汇票未入账，而天夏智慧未在年报中披露上述负债情况，前述定期报告所披露债务情况存在重大遗漏。

第四，未按规定披露为关联方提供财务资助的关联交易。2016年至2018年，天夏智慧子公司杭州天夏为夏建统实际控制的公司——福建平潭嘉业久安投资管理中心合伙企业提供财务资助合计16.6亿元。但天夏智慧未履行董事会、股东大会审议程序，未按规定及时披露，也未在2016年、2017年和2018年年报中披露。

第五，未按规定披露对外提供担保事项，涉及的金额合计9.18亿元。

第六，未按规定披露重大诉讼事项。截至2019年8月30日，公司应披露而未披露的涉诉案件不少于32起，金额不低于11.12亿元，占上一年度（2018年）经审计净资产的比例超过17%。但天夏智慧至2019年半年报中仍未完整披露上述诉讼事项。

对天夏智慧的上述违法行为，广西证监局最终决定：天夏智慧原董事长夏建统被采取终身证券市场禁入措施；原董事长陈国民、原总裁陈雪梅、原财务总监杨箐分别被采取10年证券市场禁入措施，原财务总监王军被采取5年证券市场禁入措施。与此同时，天夏智慧公司及多位责任人被给予警告并处罚，公司及23名相关责任人合计被罚497万元。

2019年巨亏51亿，“日化第一股”退场

“2021年索芙特将突破100亿营业额，超越欧莱雅。”过去的索芙特“野心勃勃”，品牌创始人梁国坚曾公开宣称。

在当时，业内并不认为梁国坚是在“说大话”，毕竟索芙特在中国日化市场一度“风头无两”：“10块香皂换一台索尼电视机”（彼时该香皂售价24.8元）的销售传奇、全国风靡的“木瓜美容热潮”、邀请“林心如、黄圣依、古天乐、周迅、张柏芝”等明星代言、网红级产品“索芙特防脱洗发水”……这些“成绩”均出自索芙特。据《广西日报》报道，仅1998年索芙特全国市场销售额达1.1亿元。

2001年，索芙特通过借壳顺利上市；在资本的助力下，2006年索芙特达到巅峰时期，销售收入达到12.57亿元，公司的市值也达到了28亿，索芙特迅速跻身日化行业第一梯队。

然而也正是从2006年开始，随着外来品牌涌入中国市场及本土其它品牌的崛起，索芙特开始走下坡路。2008年索芙特净利润大幅下滑90.25%，仅为757万元。2009年公司利润进一步下滑至293万元，毛利率由 60%下降至40%。

从2010年起，索芙特扣非后净利润连亏6年。长期的亏损，导致索芙特走上了一条“重组-失败-再重组”之路，但多次重组均以失败告终。

为改变现状，2015年，索芙特定增41亿元，以接近15倍溢价收购了杭州天夏科技集团有限公司100%股权，谋求向智慧城市领域转型，次年更名为“天夏智慧”。

改名后天夏智慧的经营情况短暂得到好转，2016年、2017年，天夏智慧分别实现营收12.77亿元、16.66亿元；净利润分别为3.31亿元、5.74亿元，同比增长13138.8%、73.44%。但从2018年开始，天夏智慧业绩开始下滑。2019年天夏智慧净亏损达50.73亿元。2020年半年报显示，天夏智慧经营业务已基本停滞，尚未恢复正常生产经营秩序，持续经营能力存在重大不确定性。2020年7月1日，天夏智慧被实施退市风险警示，更名为“*ST天夏”。直到今年4月12日，*ST天夏正式摘牌，结束A股之旅。

在更名后，天夏智慧也开始抛售深耕数十年的日化业务，其2017年年报指出，随着最后一家日化类子公司天吻娇颜完成转让，公司彻底剥离了传统的化妆品业务。而被剥离出来的日化及工厂业务，由后来成立的索芙特智慧个人护理用品有限公司独立运营，该公司的掌舵人正是梁国坚之子梁雨豪。

离开上市体系后的索芙特品牌，仍然鏖战于化妆品行业。公开资料显示，2016年上海美博会上，索芙特品牌一口气推出了100款新品，其中包括针对年轻肌肤的美白产品“清元”和母婴护肤品牌“宜护”；2019年，索芙特以承包经营的方式，入局“田七”的复产事宜；2021年，索芙特携多个洗护系列新品亮相美博会，梁雨豪表示，索芙特依旧会深耕洗护行业。

目前，索芙特产品仍还有着不错的销量，其氨基酸洗沐护系列，在抖音受到唐艺、朱梓骁、舒畅等众多明星红网直播推荐，2个多月创上亿销售额。

多家上市企业“受挫”，“美妆上市潮”要降温？

值得一提的是，天夏智慧并不是最近唯一被证监会开出罚单的“上市企业”。几日前，证监局同样对另一家美妆上市企业“广州浪奇”开出了史上最高罚单，罚款1405万元（详见《造假128亿！它吃下美妆上市公司最大罚单》）。

化妆品观察发现，这两家被罚的“美妆上市公司”有诸多共性：

一、均涉及“财务数据造假”的违法事实，广州浪奇2年共虚增营收逾128亿元，天夏智慧4年虚增营收30.86亿元。两家公司通过“非法手段”虚构财务数据及年度报告，在资本市场以“高市值”脱颖而出，许多投资者由此被“蒙骗”。

二、均存在“前任高管‘贪污’上市公司资产”的违法行为。天夏智慧为关联方——原董事长夏建统实际控制公司提供财务资助合计16.6亿元；广州浪奇为关联方——时任董事长傅勇国控股子公司支付资金36.27亿元，其数额之大令人咂舌。

三、两家被罚公司，在化妆品行业均有着较为悠久的发展历史，且属于中国化妆品行业较早上市的一批企业，广州浪奇于1959年成立，1993年就在深交所上市，而索芙特于1988年，于2001年成功上市。这两家企业在化妆品行业原本均有着长时间的沉淀和积累，享有品牌知名度和美誉度，但最终均崩塌在“资本市场”。

“这两家企业被罚背后说明了两个问题：一是过去资本市场是野蛮的，不仅仅是化妆品企业，早期上市的美妆企业没有建立起‘正确’的资本理念，弄虚作假最终玩火自焚；但随着监管日趋严格和规范，这种弄虚作假的行为不可能再‘轻易’逃过监管；二是这两家公司问题都出在管理者身上，高管团队‘监守自盗’，这其实揭示了过去化妆品企业的管理者大多都是‘草莽’出生，一些管理者不具备诚信经营、遵纪守法的品质，但是今天越来越多高素质人才涌入化妆品行业，未来行业的发展更加健康、规范。”一位行业人士在采访中说到。

无独有偶，在两家美妆相关企业被证监会处罚的同时，行业最近又传出有2家美妆代运营公司从资本市场“离场”：先是资生堂、高露洁等公司的代运营商凯诘电商撤回IPO申请，后是12月27日片仔癀化妆品、柏氏、霸王等品牌的服务商昆汀科技申请在新三板终止挂牌。

一个月内接连多家美妆上市或申请上市企业，“折戟”资本市场。对此，有行业人士表示，“资本市场已经不再欢迎赚快钱割韭菜的企业入场，国家政策对化妆品的监管，只会越来越严格，不仅仅是针对上市企业的监管趋严，对正在申请上市的企业的审查也在变严，目的是为了把一些赚快钱、甚至昧良心钱的劣质玩家清退出场，最终逼着企业沉下心来。”

在这样的“信号”下，有业内人士认为，“监管处罚的力度，某种程度上意味着‘上市门槛’变高，政策最终的导向是资本市场健康有序运转，这客观上会促使美妆扎堆上市的‘热潮’适当‘降温’。”