记者 | 鲁智高

在中国移动、中国电信和中国联通即将齐聚A股之时，一家为国内三大通信运营商服务的公司也踏上了IPO之路。

12月24日，中信科移动通信技术股份有限公司（简称“信科移动”）申请科创板上市获受理，准备募集40亿元，用于5G无线系统产品升级与技术演进研发项目、5G行业专网与智能应用研发项目、5G融合天线与新型室分设备研发项目，以及补充流动资金。

作为一家移动通信公司，信科移动围绕运营商基站建设与无线网络覆盖，以移动通信网络设备等硬件产品为载体，为客户提供包含硬件、软件、组网和优化服务在内的移动通信网络部署综合解决方案，包括移动通信网络设备以及移动通信技术服务。

招股书显示，在2018年至2021年1-6月的报告期内，该公司的营收分别为51.5亿元、44.88亿元、45.27亿元、14.57亿元，净利润则分别为-6.29亿元、-16.84亿元、-17.5亿元、-6.35亿元。这也意味着，在三年半的时间里，其累计亏损超过46亿元。

不过一边是整体营收出现下滑迹象，另一边则是亏损有扩大的趋势。对此，信科移动解释称，除了因为新冠疫情导致2020年上半年生产经营停滞，还包括在移动通信技术迭代的影响下，其在主要运营商集采中市场份额落后于华为、中兴通讯，加上早期为了开拓5G通信市场，2020年的5G系统设备价格是低于成本在销售。同时，研发投入的持续加大，也对自身的盈利水平造成了影响。

在研发上，该公司确实花了不少钱。三年半的时间里，研发累计投入超过45亿元，差不多是去年一整年的营收，而这也让其具备了一定的技术优势。招股书披露，截至今年6月，该公司拥有已授权的国内外专利超过11000件，其中2项专利获中国专利金奖，2项专利获中国专利银奖，并有5项专利分别获得湖北省专利金奖、北京市发明专利特等奖和一等奖。另据专利数据公司Iplytics发布的专利报告显示，截至今年9月，其声明的5G同族专利数量及5G技术标准贡献度全球排名在第七位和第八位。

由技术转化而来的产品，也获得了中国移动、中国联通、中国电信、中国铁塔等客户的认可。不过由于通信行业的特点，导致该公司客户集中度较高。在报告期内，该公司前五大客户的销售收入分别为44.46亿元、38.57亿元、37.57亿元、11.86亿元，在同期销售收入所占比例均超过80%。其中，中国移动、中国联通、中国电信、中国铁塔一直位居该公司前五大客户之列，而第一大客户则一直为中国移动。

需要注意的是，信科移动的应收款项和存货的金额都较高。在报告期内各期末，其应收账款（含合同资产）净额分别为42.22亿元、36.91亿元、37.23亿元、33.45亿元，占总资产的比例分别为50.86%、49.36%、37.2%和32.26%，应收账款周转率（次/年）分别为1.1、0.98、1.04、0.7；存货账面价值则分别为12.09亿元、10.49亿元、13.5亿元、17.25亿元，在期末资产总额中的占比均超过10%，而存货周转率（次/年）分别为2.97、2.49、2.35、1.21。

为了防范风险，该公司也做了相关准备。在报告各期，其计提坏账准备（含合同资产）金额均超过了6亿元。信科移动提到，虽然公司客户主要为通信运营商、中国铁塔等大型国企，发生坏账的可能性较小，但如果应收账款不能及时收回，对公司资产质量以及财务状况将产生较大不利影响。

不容忽视的是，由于该公司在技术研发、业务运营等方面耗费了大量现金，导致其报告期内的经营活动现金流量净额持续为负，分别为-5.19亿元、-8.78亿元、-8.8亿元、-16.85亿元。同时，为了满足经营过程中所需的资金，该公司主要依靠银行借款和票据融资。截至今年6月，其借款和应付票据达到34.7亿元，合并资产负债率为70.14%。

为了补充资金和降低负债率，信科移动在一年内完成了两轮共计逾60亿元的融资，引入了湖北长江5G基金、国开制造业基金、国调基金等投资方。目前，中国信科持有该公司51.27%的股份，为其控股股东。截至今年6月，该公司现金及现金等价物为30.08亿元。

在融资渠道单一的情况下，随着其资产负债率变高，银行贷款的难度也在增大。加上为了推动5G技术和产品升级，以及为6G研发提前做准备，也可以很好理解信科移动为何选择此时上市。而对于此次募集的资金，该公司表明会拿出10亿元用于补充流动资金。

事实上，信科移动所处的行业市场规模相当庞大。根据Dell'Oro Group和前瞻产业研究院的数据，2020年全球通信设备市场规模达到925亿美元，预计2021-2027年其市场规模年均复合增速为4%左右，2027年将达到1217亿美元。

受益于政策支持及运营商在基础设施的大力建设，国内5G实现了快速的普及与增长，并于2020年全面商用。据工信部统计数据，截至2021年6月，我国5G基站总数96.1万，数量在全球排名第一。与此同时，5G用户也在持续增加，截至今年6月，中国移动、中国联通和中国电信总共的5G套餐用户已经超过4.9亿户。

虽然国内三大运营商都是自己的客户，但信科移动也面临华为、中兴通讯、爱立信、诺基亚等厂商的竞争。即便该公司基本具备覆盖全国的三级服务体系和跨区域、一体化的综合服务能力，而且在全国31个省、市、自治区设有分公司、代表处和技术支持中心，同时具备7x24小时全天候服务响应能力。但是该公司也直言，在供应链管理、品牌知名度等方面，与竞争对手还有一定的差距。

这样的差距，可以通过一组数据感受得更加明显。招股书显示，在国内四大通信运营商多次无线设备采购中，华为和中兴通讯累计共拿下接近90%的份额，而信科移动累计份额仅为3%。

为了更好地发展，信科移动提到，除了要做优国内运营商市场，也会全面拓展国际市场。不过其境外收入较小，报告期内的总营收只有2.35亿元。加上新冠疫情、国际局势等因素，要想顺利开拓海外市场，恐怕难度还是不小。

在上市之路上迈出步伐后，即便最终能够IPO，但要想发展壮大并实现盈利，信科移动还需要克服不少困难。