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北交所下周“开工”两场审议会,宠物食品厂商路斯股份毛利率远低于同行

北交所继续扩容。

来源:摄图网

记者|赵阳戈

根据北交所的安排,下周,北交所上市委将在1月10日和14日分别召开2022年第1次、2次审议会议,审议的对象分别为凯德石英(835179.NQ)和路斯股份(832419.NQ)。

资料显示,凯德石英成立于1997年1月15日,挂牌于2015年12月24日,主营业务为石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研发、生产和销售。公司产品作为下游企业的生产耗材,广泛应用于半导体集成电路芯片领域、光伏太阳能行业领域及其他领域。

而路斯股份成立于2011年8月10日,挂牌于2015年5月19日,保荐机构是安信证券,这公司主要从事宠物食品的研发、生产和销售,主要产品包括肉干产品、宠物罐头、宠物饼干、宠物洁牙骨四大类。路斯股份的产品出口德国、俄罗斯、美国、芬兰、日本、韩国、荷兰、捷克等国家,其境外销售收入占主营收入比例超过8成。

除了境外收入占比偏高外,路斯股份对前五客户的销售收入比例也比较高,在5成左右。那么,公司的应收账款如何?2020年的数据为4181.76万元,这个额度占2020年营业收入4.24亿元的比例不高,但却超过了2020年的归母净利润3876.66万元。据路斯股份2020年年报显示,应收账款中,前五大客户的应收账款占公司应收账款总额的72.13%

另一方面,路斯股份的综合毛利率近年来下滑明显,2017年时为28.88%,2018年时为27.35%,2019年降到了21.45%,2020年21.49%,2021年上半年的数据为17.32%。路斯股份描述,公司综合毛利率水平主要受产品价格、原材料价格、产品结构以及外汇汇率变化等综合因素影响。

需要指出的是,路斯股份生产所需的鸡肉、鸭肉等主要原材料的市场价格波动具有周期性,对路斯股份来说就有个向下传导滞后的问题。而上市公司中,路斯股份的同行业可比公司中宠股份(002891.SZ)2021年前三季度的毛利率20.51%,佩蒂股份(300673.SZ)2021年前三季度的毛利率26.34%。

盘面看路斯股份现价9.33元,这次公司发行不低于7.2元/股,发行数量不超过1500万元,募资约1.18亿元,其中的近8000万元用于“年产3万吨宠物主粮项目”,另外资金用于“研发运营支持中心项目”。

据悉,这“年产3万吨宠物主粮项目”建设期为2年,项目建设达产后,犬粮系列产品产能将达到1.8万吨/年,猫粮系列产品产能将达到1.2万吨 /年。从数据看,目前路斯股份拥有肉干产品4000吨的产能,饼干产品500吨的产能,罐头产品1250吨的产能,200吨的洁牙骨产品产能,2021年上半年的产能利用率分别为95.08%、67.96%、50.07%、37.77%。所有产能加起来总计也就只有5950吨,很明显募投将给公司的产能带来量级上的飞跃。那么后续就要看宏观经济形势、市场容量、养宠习惯等演化,是否支持路斯股份新增产能的消化了。

需要指出的是,2018年至2020年,国内宠物行业市场规模分别为1708亿元、2024亿元和2065亿元,同比增长率分别为27.46%18.5%2.03%,增速是在明显下降的。

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