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IPO雷达 | 劳务派遣超标,八成营收依靠中国电网,业绩下滑的天南有限还在大笔分红

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IPO雷达 | 劳务派遣超标,八成营收依靠中国电网,业绩下滑的天南有限还在大笔分红

股东分红超出净利润820余万。

实习记者 | 李熠楠

近日,江苏天南有限股份有限公司(简称:天南有限)向沪市主板提交了招股书申报稿。本次公司拟发行新股1694万股,拟募集资金3.65亿元,用于特高压电力金具技改扩建、研发中心建设以及补充流动资金三个项目。

值得注意的是,在电力金具这一细分领域尚未有公司成功上市,如天南有限上市成功,将成电力金具第一股。界面新闻记者发现,当前公司面临着主要问题包括八成营收依靠国家电网、业绩下滑的同时股东大笔分成、应收账款高企导致公司营收质量低、劳动派遣用工超额违法违规等,天南有限能成功冲板吗?

八成营收来自国家电网毛利下降

天南有限主要从事电力金具产品的研发、设计、生产和销售,主要产品分为防护金具、接续金具、悬垂线夹、耐张线夹、连接金具及其他产品,主要应用于变电、输电、配电等电能输送的各环节。

电力金具是电力工业的配套产品,其主要客户为国家电网公司,天南有限的经营业绩与国家电网公司的投资规模高度相关,对其有较大的依赖性。报告期内,天南有限对国家电网的中标金额分别约为3.69亿元、3.63亿元、1.33亿元和3.83亿元。

在公司的前五大客户中,报告期内天南有限对国家电网的销售金额分别约为1.59亿元、2.73亿元、3.59亿元和1.28亿元,占销售总额比重分别为80.32%、80.21%、89.32%和72.64%。

天南有限对此解释,公司对国家电网及其下属公司销售占比较高,主要与公司所处的电力行业目前特有的组织结构及经营模式相关。目前国家电网负责全国26个省的电网建设工作,在公司下游产业链中长期处于核心位置,其发展规划和投资计划直接影响用电类产品的市场需求,是国内电力金具产品的主要采购方。

是否电网金具行业对国家电网的依赖度都较强呢?在天南有限列出的同行业可比公司中,固力发集团股份有限公司(简称:固力发)较天南有限提前一月提交了招股说明书,招股书显示,固力发在2018-2021年6月向包括国家电网、南方电网在内的前五大客户的销售额占营业收入比重分别为54.04%、58.85%、57.53%和54.38%。对单一客户的销售额占比均未超过50%。

图片来源:招股书

对国家电网的高度依赖导致公司议价能力不强。招股书显示,天南有限的主要产品防护金具、连接电线和悬垂线夹在2021年的均价均有一定下调。

图片来源:招股书

在产业链中“看人脸色”报告期内,公司综合毛利率分别为34.95%、35.69%、37.59%和32.08%,虽高于可比行业均值25.41%、27.99%、29.51%和27.33%。需要注意的是,天南有限的毛利率2021年前三季度较2020年下降了5个百分点。

业绩下滑超六成,应收账款高企

值得关注的是,尽管2021年前三季度天南有限的中标金额达到了15.66%,是近四年来的峰值,但其公司业绩断崖式下跌。

招股书显示,报告期(2018-2021年9月)内,天南有限的净利润分别约为1863.95万元、6012.78万元、8608.25万元和2227.07万元。以2021年前三季度和2020年前三季度的净利润相估算,2021年下滑约65%。

业绩下滑的同时,公司应收账款却高企,公司营收质量低

报告期各期末,公司应收账款余额分别约为2.31亿元、2.12亿元、1.61亿元和1.66亿元,应收账款余额占当期营业收入的比重分别为117.64%、62.32%、40.26%和94.42%。与此相对应,公司报告期内坏账准备金额分别约达2012.78万元、1698.35万元、857.50万元和891.64万元。

对于较高的应收账款,天南有限解释,公司报告期各期末的应收账款余额较大符合行业特点,电网公司向公司采购货物一般用于工程项目建设,公司在其验收时确认收入,公司从货物验收到办妥请款手续大约需1-2个月时间,电网公司在公司办完请款手续后1-2个月左右支付60%左右的款项,在工程投运后向公司支付35%左右的款项,余款作为质量保证金在质保期满后才向公司支付(质量保证金一般为合同金额的5%至10%,质保期一般为1-2年)。

在2021年业绩不佳、营收质量较低的背景下,公司仍向股东进行分红。2021年6月18日,经公司2021年第四次临时股东大会批准,公司向股东分红3048万元(税前),超出前三季度净利润820余万元。一边大比例分红,一面向资本市场高额融资,公司此次通过IPO募资3.65亿元

另一值得关注的问题是天南有限存在劳务派遣超标行为。报告期内,天南有限劳动派遣用工人数分别为48人、51人、5人和45人,占员工总数的15.24%、11.70%、1.36%和10.92%。除2020年外,公司均存在劳务派遣用工比例超过10%的标准。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

国家电网

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股东分红超出净利润820余万。

实习记者 | 李熠楠

近日,江苏天南有限股份有限公司(简称:天南有限)向沪市主板提交了招股书申报稿。本次公司拟发行新股1694万股,拟募集资金3.65亿元,用于特高压电力金具技改扩建、研发中心建设以及补充流动资金三个项目。

值得注意的是,在电力金具这一细分领域尚未有公司成功上市,如天南有限上市成功,将成电力金具第一股。界面新闻记者发现,当前公司面临着主要问题包括八成营收依靠国家电网、业绩下滑的同时股东大笔分成、应收账款高企导致公司营收质量低、劳动派遣用工超额违法违规等,天南有限能成功冲板吗?

八成营收来自国家电网毛利下降

天南有限主要从事电力金具产品的研发、设计、生产和销售,主要产品分为防护金具、接续金具、悬垂线夹、耐张线夹、连接金具及其他产品,主要应用于变电、输电、配电等电能输送的各环节。

电力金具是电力工业的配套产品,其主要客户为国家电网公司,天南有限的经营业绩与国家电网公司的投资规模高度相关,对其有较大的依赖性。报告期内,天南有限对国家电网的中标金额分别约为3.69亿元、3.63亿元、1.33亿元和3.83亿元。

在公司的前五大客户中,报告期内天南有限对国家电网的销售金额分别约为1.59亿元、2.73亿元、3.59亿元和1.28亿元,占销售总额比重分别为80.32%、80.21%、89.32%和72.64%。

天南有限对此解释,公司对国家电网及其下属公司销售占比较高,主要与公司所处的电力行业目前特有的组织结构及经营模式相关。目前国家电网负责全国26个省的电网建设工作,在公司下游产业链中长期处于核心位置,其发展规划和投资计划直接影响用电类产品的市场需求,是国内电力金具产品的主要采购方。

是否电网金具行业对国家电网的依赖度都较强呢?在天南有限列出的同行业可比公司中,固力发集团股份有限公司(简称:固力发)较天南有限提前一月提交了招股说明书,招股书显示,固力发在2018-2021年6月向包括国家电网、南方电网在内的前五大客户的销售额占营业收入比重分别为54.04%、58.85%、57.53%和54.38%。对单一客户的销售额占比均未超过50%。

图片来源:招股书

对国家电网的高度依赖导致公司议价能力不强。招股书显示,天南有限的主要产品防护金具、连接电线和悬垂线夹在2021年的均价均有一定下调。

图片来源:招股书

在产业链中“看人脸色”报告期内,公司综合毛利率分别为34.95%、35.69%、37.59%和32.08%,虽高于可比行业均值25.41%、27.99%、29.51%和27.33%。需要注意的是,天南有限的毛利率2021年前三季度较2020年下降了5个百分点。

业绩下滑超六成,应收账款高企

值得关注的是,尽管2021年前三季度天南有限的中标金额达到了15.66%,是近四年来的峰值,但其公司业绩断崖式下跌。

招股书显示,报告期(2018-2021年9月)内,天南有限的净利润分别约为1863.95万元、6012.78万元、8608.25万元和2227.07万元。以2021年前三季度和2020年前三季度的净利润相估算,2021年下滑约65%。

业绩下滑的同时,公司应收账款却高企,公司营收质量低

报告期各期末,公司应收账款余额分别约为2.31亿元、2.12亿元、1.61亿元和1.66亿元,应收账款余额占当期营业收入的比重分别为117.64%、62.32%、40.26%和94.42%。与此相对应,公司报告期内坏账准备金额分别约达2012.78万元、1698.35万元、857.50万元和891.64万元。

对于较高的应收账款,天南有限解释,公司报告期各期末的应收账款余额较大符合行业特点,电网公司向公司采购货物一般用于工程项目建设,公司在其验收时确认收入,公司从货物验收到办妥请款手续大约需1-2个月时间,电网公司在公司办完请款手续后1-2个月左右支付60%左右的款项,在工程投运后向公司支付35%左右的款项,余款作为质量保证金在质保期满后才向公司支付(质量保证金一般为合同金额的5%至10%,质保期一般为1-2年)。

在2021年业绩不佳、营收质量较低的背景下,公司仍向股东进行分红。2021年6月18日,经公司2021年第四次临时股东大会批准,公司向股东分红3048万元(税前),超出前三季度净利润820余万元。一边大比例分红,一面向资本市场高额融资,公司此次通过IPO募资3.65亿元

另一值得关注的问题是天南有限存在劳务派遣超标行为。报告期内,天南有限劳动派遣用工人数分别为48人、51人、5人和45人,占员工总数的15.24%、11.70%、1.36%和10.92%。除2020年外,公司均存在劳务派遣用工比例超过10%的标准。

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