记者 | 袁颖琪

编辑 | 宋烨珺

近期A股社会服务行业持续上涨，整体跑赢大盘，旅行社、酒店、免税和景区个股普遍上涨。随着2月14日旅游板块个股掀起涨停潮，曲江文旅（600706.SH）已五天四板，凯撒旅业（000796.SZ）也已三天三板。

但当投资者正兴冲冲准备冲进去时，今日与疫情相关的旅游、航空、机场等股票均大幅下跌，众信旅游（002707.SZ）早盘跌停，凯撒旅业也一度跌停。

投资者关心，回调是否意味着旅游板块久违的上涨行情“熄火”了？

反弹“催化剂”

近期旅游板块的强势反弹主要是受到投资者对出境游恢复预期的刺激。

2022年2月以来，印度尼西亚、泰国、菲律宾、越南、澳大利亚和摩洛哥等国纷纷宣布放松旅行限制并设定期限，全面对全球旅客重开大门。这对沉寂2年之久的出境游市场来说，无疑是直接利好。

疫情爆发已经三年，旅游产业受到冲击较大，产业链上的相关公司都有针对疫情常态化做出策略调整。例如，旅行社这些年都大力开发境内的周边游、亲子游等产品。但境外游一直处于停摆状态，以境外游为主的凯撒旅业、众信旅游调整运营策略的空间不大。而且，他们也都遭遇资金链吃紧问题，股价回调幅度较大。

如果境外游真的陆续恢复，凯撒旅业和众信旅游将受益最大。凯撒旅业自春节后股价已经上涨40%，众信旅游股价上涨19%。

旅游板块复苏了吗？

虽然旅游板块这波反弹已经出现如曲江文旅、凯撒旅业这样的明星股。但目前利好消息仅是预期，从数据看，旅游板块的复苏恐怕还没到来。

今年春节假期，全国国内旅游出游2.51亿人次，同比减少2.0%，按可比口径恢复至2019年春节假日同期的73.9%；实现国内旅游收入2891.98亿元，同比减少3.9%，仅恢复至2019年春节假日同期的56.3%。

而且，大多数游客还是省内游或者市内游，探亲访友、都市休闲、乡村度假是春节假期旅游的基础市场。从2022年春节假期各省接待游客数据看，省内游客占比78.3%，省内外市游客占比26.1%。短距离旅游带动的消费也更少，因此旅游收入比出游人数恢复得更慢。

虽然凯撒旅业等主营境外游的旅游社更多是靠投资者预期推动股价上涨，但其他子板块也并非全无机会。

酒店板块在疫情常态化下业绩确定性更高。疫情期间不少资金实力较弱的单体酒店退出市场，给连锁酒店品牌腾出了市场空间。疫情期间连锁酒店三巨头——锦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）和华住集团（1179.HK）都没停下扩张步伐。2021年前三季度，锦江酒店新开酒店1266家，华住集团新开酒店1089家，首旅扩张较慢，新开酒店325家。

而且，疫情促使短期旅行，如亲子游、度假游等需求暴增，带动了中高端酒店以及精品民宿的客流量。这也符合酒店行业连锁化、高端化趋势。

另外，免税板块因为有海南离岛免税的政策支持，长期成长性可期。海南省商务厅数据显示，今年春节假期，海南岛内10家离岛免税店总销售21.31亿元，同比增长151%。免税购物人数30.18万人次，同比增长138%。在去年高基数基础上，今年海南免税销售额继续高速增长，也为中国中免（601888.SH）等免税企业的成长性带来保证。

2月8日，中国中免中标了杭州萧山国际机场T4航站楼的免税经营权。公司股价年前经过一轮大回调，估值已经回到历史估值中枢。这次旅游板块反弹，中国中免股价也顺势而上，春节后至今已反弹10%。

总之，旅游板块目前的反弹主要还是基于投资者预期向好，旅游行业真正的复苏还不到时候。但从长期成长性角度看，酒店和免税板块是进可攻、退可守，会有更好的稳定性。