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京能电力63.9亿元收购实际控制人煤电业务 标的资产估值较预案减少5.4亿元

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京能电力63.9亿元收购实际控制人煤电业务 标的资产估值较预案减少5.4亿元

京能集团将京能煤电注入京能电力主要是为解决集团煤电板块同业竞争问题,目前,京能集团已搭建起煤电和清洁能源业务两个资本运作和管理平台。

图片来源:视觉中国

6月27日,京能电力(600578.SH)发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》(下称《草案》),京能电力拟向北京能源集团有限责任公司(下称京能集团),以5.21元/股的价格发行约10.54亿股股票,并支付现金9亿元购买京能煤电100%股权,募集配套资金30亿元。

《草案》中标的资产京能煤电100%股权评估值为63.9亿元,较在今年2月初的收购预案下调了5.4亿元。

界面新闻记者梳理发现,京能煤电估值下降的原因主要是由于其下属漳山发电估值出现变化。《预案》中漳山发电以收益法预估的净资产预估值约为16.09亿元,在《草案》中,对漳山发电的评估值下调至11.24亿元。

“收益法评估是基于标的资产未来盈利情况贴现来进行的,是出于谨慎的考虑。相比《预案》,在这次评估中下调了标的资产未来的盈利预测。”京能电力人士告诉记者。

在《预案》发布后,由于漳山发电的估值问题,京能电力收到了上交所的问询函。上交所在问询函中指出,“漳山发电2014年经历股权置换,本次交易预估价值较2014年7月的评估价值高出约7.95亿元,增长近一倍。2015年漳山发电的净利润与2014年相比下滑24%。”

京能电力其后对此解释称,考虑漳山发电盈利趋稳,本次选取收益法预估,预估值反映了漳山发电经营情况转好,更为合理的反映漳山发电价值。

不过,即使考虑到漳山发电的估值下调,经收益法评估,《草案》中京能煤电在评估基准日股东全部权益价值为63.9亿元,较账面净资产45.4亿元增值18.5亿元,增值率高达40.84%;《预案》中京能煤电的增值率则为57.37%。

标的资产的高增值率之下,重组京能煤电可以为京能电力带来什么呢?

《草案》显示,截至2015年年底,京能电力控股装机容量为7306MW,权益装机容量为7476.57MW。通过本次交易,京能煤电下属八家煤电企业股权注入上市公司后,上市公司的控股装机容量增加10806MW,增长比例为47.91%;权益装机容量增加至13295.42MW,增长比例为77.83%。

从业绩角度来看,重组前,京能电力2015年营业收入、归属于母公司所有者的净利润分别为108.7亿元和26.4亿元,重组后,京能电力上述两项数据的备考值分别为132.6亿元和33.6亿元。

重组后,京能电力2015年基本每股收益也将从0.57元/股提升至0.59元/股。由于总股本规模扩大,净资产规模提高,募集资金使用的效益实现需要一定周期,京能电力预计,2016年公司每股收益存在同比下降的风险,即期回报可能被摊薄。

重组京能煤电后,京能电力的资产负债率将由48.66%提升至53.12%。京能电力人士向记者表示,虽然公司资产负债率有所提升,但是由于公司原本负债率水平在电力行业中属于较低位置,重组后也不会影响公司的融资或者偿债能力。

截至2015年底,大唐发电(601991.SH)、国电电力(600795.SH)、华能国际(600011.SH)、闽东电力(000993.SZ)的资产负债率分别为79.12%、72.21%、67.99%和54.22%。

京能煤电主营业务为火力发电,而火力发电受工业生产及居民生活电力需求影响。数据显示,2015年,受宏观经济尤其是工业生产下行、产业结构调整、工业转型升级以及气温等因素影响,全社会用电量同比增长0.5%、增速同比回落3.3%,第二产业用电量同比下降1.4%,为40年来首次负增长;另外,非化石能源发展迅速、年底非化石能源发电装机比重提高到35%;火电发电量负增长、利用小时降至4329小时。

在记者问及火电行业的现状是否会影响到标的资产京能煤电的发展前景时,京能电力人士表示,火电行业的发展主要会受到宏观经济波动的影响,“虽然近年来火电有所下滑,但是依然是电力结构中占比最大的。”

《草案》显示,京能煤电2016-2018年的业绩承诺分别为2.5亿元、2.6亿元和3.6亿元,若该项重组未能在2016年完成,京能煤电的业绩承诺将顺延至2019年,该年的盈利数为4.1亿元。

京能电力控股股东为京能国际,实际控制人为京能集团。京能集团之所以选择将京能煤电注入京能电力,是因为此前曾作出关于整合煤电资产、解决同业竞争相关承诺。

2014年5月,京能集团承诺将对本公司控制的、且尚未注入京能电力的保留煤电资产,在2016年年底之前将该等资产注入京能电力;最终实现京能电力成为本公司唯一煤电业务投融资平台,彻底解决同业竞争问题。

据了解,作为北京市电力能源经营和建设的主体,京能集团以电力业务为主业。经营范围包括能源项目投资、开发及经营管理;能源供应、管理等。京能集团2015年度营业收入为595.6亿元,归属于母公司的净利润为35.4亿元。在电力能源业务领域拥有京能电力和京能清洁能源(00579.HK)两家上市公司。其中,京能电力主要从事煤电的生产和销售,京能清洁能源主要从事风电、燃气发电等清洁能源的生产和销售。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

京能电力

  • 京能电力成立新能源公司,注册资本2000万
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京能电力63.9亿元收购实际控制人煤电业务 标的资产估值较预案减少5.4亿元

京能集团将京能煤电注入京能电力主要是为解决集团煤电板块同业竞争问题,目前,京能集团已搭建起煤电和清洁能源业务两个资本运作和管理平台。

图片来源:视觉中国

6月27日,京能电力(600578.SH)发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》(下称《草案》),京能电力拟向北京能源集团有限责任公司(下称京能集团),以5.21元/股的价格发行约10.54亿股股票,并支付现金9亿元购买京能煤电100%股权,募集配套资金30亿元。

《草案》中标的资产京能煤电100%股权评估值为63.9亿元,较在今年2月初的收购预案下调了5.4亿元。

界面新闻记者梳理发现,京能煤电估值下降的原因主要是由于其下属漳山发电估值出现变化。《预案》中漳山发电以收益法预估的净资产预估值约为16.09亿元,在《草案》中,对漳山发电的评估值下调至11.24亿元。

“收益法评估是基于标的资产未来盈利情况贴现来进行的,是出于谨慎的考虑。相比《预案》,在这次评估中下调了标的资产未来的盈利预测。”京能电力人士告诉记者。

在《预案》发布后,由于漳山发电的估值问题,京能电力收到了上交所的问询函。上交所在问询函中指出,“漳山发电2014年经历股权置换,本次交易预估价值较2014年7月的评估价值高出约7.95亿元,增长近一倍。2015年漳山发电的净利润与2014年相比下滑24%。”

京能电力其后对此解释称,考虑漳山发电盈利趋稳,本次选取收益法预估,预估值反映了漳山发电经营情况转好,更为合理的反映漳山发电价值。

不过,即使考虑到漳山发电的估值下调,经收益法评估,《草案》中京能煤电在评估基准日股东全部权益价值为63.9亿元,较账面净资产45.4亿元增值18.5亿元,增值率高达40.84%;《预案》中京能煤电的增值率则为57.37%。

标的资产的高增值率之下,重组京能煤电可以为京能电力带来什么呢?

《草案》显示,截至2015年年底,京能电力控股装机容量为7306MW,权益装机容量为7476.57MW。通过本次交易,京能煤电下属八家煤电企业股权注入上市公司后,上市公司的控股装机容量增加10806MW,增长比例为47.91%;权益装机容量增加至13295.42MW,增长比例为77.83%。

从业绩角度来看,重组前,京能电力2015年营业收入、归属于母公司所有者的净利润分别为108.7亿元和26.4亿元,重组后,京能电力上述两项数据的备考值分别为132.6亿元和33.6亿元。

重组后,京能电力2015年基本每股收益也将从0.57元/股提升至0.59元/股。由于总股本规模扩大,净资产规模提高,募集资金使用的效益实现需要一定周期,京能电力预计,2016年公司每股收益存在同比下降的风险,即期回报可能被摊薄。

重组京能煤电后,京能电力的资产负债率将由48.66%提升至53.12%。京能电力人士向记者表示,虽然公司资产负债率有所提升,但是由于公司原本负债率水平在电力行业中属于较低位置,重组后也不会影响公司的融资或者偿债能力。

截至2015年底,大唐发电(601991.SH)、国电电力(600795.SH)、华能国际(600011.SH)、闽东电力(000993.SZ)的资产负债率分别为79.12%、72.21%、67.99%和54.22%。

京能煤电主营业务为火力发电,而火力发电受工业生产及居民生活电力需求影响。数据显示,2015年,受宏观经济尤其是工业生产下行、产业结构调整、工业转型升级以及气温等因素影响,全社会用电量同比增长0.5%、增速同比回落3.3%,第二产业用电量同比下降1.4%,为40年来首次负增长;另外,非化石能源发展迅速、年底非化石能源发电装机比重提高到35%;火电发电量负增长、利用小时降至4329小时。

在记者问及火电行业的现状是否会影响到标的资产京能煤电的发展前景时,京能电力人士表示,火电行业的发展主要会受到宏观经济波动的影响,“虽然近年来火电有所下滑,但是依然是电力结构中占比最大的。”

《草案》显示,京能煤电2016-2018年的业绩承诺分别为2.5亿元、2.6亿元和3.6亿元,若该项重组未能在2016年完成,京能煤电的业绩承诺将顺延至2019年,该年的盈利数为4.1亿元。

京能电力控股股东为京能国际,实际控制人为京能集团。京能集团之所以选择将京能煤电注入京能电力,是因为此前曾作出关于整合煤电资产、解决同业竞争相关承诺。

2014年5月,京能集团承诺将对本公司控制的、且尚未注入京能电力的保留煤电资产,在2016年年底之前将该等资产注入京能电力;最终实现京能电力成为本公司唯一煤电业务投融资平台,彻底解决同业竞争问题。

据了解,作为北京市电力能源经营和建设的主体,京能集团以电力业务为主业。经营范围包括能源项目投资、开发及经营管理;能源供应、管理等。京能集团2015年度营业收入为595.6亿元,归属于母公司的净利润为35.4亿元。在电力能源业务领域拥有京能电力和京能清洁能源(00579.HK)两家上市公司。其中,京能电力主要从事煤电的生产和销售,京能清洁能源主要从事风电、燃气发电等清洁能源的生产和销售。

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。