作者：吴笛（西美CCM化工组采编）

2016年6月7日，中核钛白宣布公司正涉及关于广播、电视、电影和影视录音制作业资产收购。CCM西美咨询公司认为，在国内钛白粉产业利润空间被大幅压缩后，上市企业利用融资渠道带来的资金链优势进行副业投资正在成为行业常态。

2016年6月7日，停牌时间近一个月的中核钛白发布了公司停牌进展公告，表明其正在筹划与资产收购相关的重大事项，收购资产属于广播、电视、电影和影视录音制作业，目前交易双方正在就本次收购资产的交易方案进行磋商与沟通。

CCM西美咨询公司看来，在当前国内钛白粉行业利润不足两成的背景下，上市企业利用融资渠道带来的资金链优势进行副业投资可谓是曲线救国，但同样也是无奈之举。

自2012年国内钛白粉行业鼎盛期后，过山车般的经历让钛白粉行情由当初20000元/吨的供不应求迅速坠落至2015年年底10000元/吨的无人问津（均指金红石型钛白粉价格），尽管2016年后价格回暖上涨至目前的12500元/吨，但考虑到原料钛矿价格同处上行通道，目前钛白粉产品本身对企业的利润贡献仍只可谓蝇头小利。

而在之前发布的2015年年报中，中核钛白在解释其净利润同比下滑高达512.03%的原因（至1.26亿元）时，也曾直接甩锅至行业大环境，表示公司2015年经营情况善好，钛白粉销量甚至实现同比增长（增长0.25%至15.86万吨），利润下滑皆因全行业的价格滑坡。

据CCM西美咨询公司了解，眼下中核钛白旗下正有诸多钛白粉相关项目处投资建设期，在建项目包括“金星钛白10万吨/年钛白粉后处理技改项目”，“无锡豪普5万吨/年钛白粉精加工生产线技改扩建项目”，“甘肃东方10万吨钛白粉资源综合利用项目”。在上述项目工期进展久未有消息通报的情况下，不得不让人怀疑这些钛白粉相关项目是否已经脱离中核钛白的重点投资轨道，目前只是以少量金额投入保持龟速的项目进展来缓解投资人压力，这些项目的正式完工期则已陷入无限延后中。

有意思的是，在2016年6月17日央广网推出的《交易实况》节目中，中核钛白曾被视为中国股市中公司主营业务经营不善，公司老板却成功丰收的一大怪例。节目谈及，金星钛白在2012年凭借中核钛白成功借壳上市后，由于钛白粉行业整体行情下滑明显，在2013-2015年业绩盈利承诺均未能实现的背景下，控股股东李建锋却通过系列操作，成功将手中所持有的中核钛白股份市值实现惊人的5倍增长。

不单是中核钛白，同为以钛白粉为主营业务的上市企业金浦钛业也在以“曲线救国”的方式来争取公司的最大利益，2016年5月27日金浦钛业曾以非公开股票发行方式募资11亿元，用于投资建立“化工供应链管理服务平台建设项目”，进军供应链管理、融资租赁、商业保理领域。而与其在金融领域投资大手笔形成鲜明对比的是，金浦钛业旗下徐州钛白的年产8万吨钛白粉项目工期则同样是一拖再拖，尽管早在2015年年初业界内就传出其已正式进入试生产，但在2016年6月20日官方公布的最新项目进展通告中，徐州钛白项目的正式投产期又一次被推延至今年年底。

值得庆幸的是，2016年以来的中国钛白粉市场行情正在不断回暖，截止至6月27日，金红石型与锐钛型钛白粉价格同年初相比，均实现了约20%的上涨。以中核钛白为例，在2016年6月15日发布的最新钛白粉调价公告中，表示将再度上调旗下所有钛白粉产品售价500元/吨，并指出其金红石型钛白粉价格相对于2015年底价格，已累计上调销售均价约2500元/吨，涨幅约25%。基于此，中核钛白指出其在2016年年初预计的2016年上半年净利润盈利为亏损5000万元至6500万元的表现将有小幅度改善。

但愿中国钛白粉今年上半年以来的回暖行情能够持续，并使得国内钛白粉企业再度将重心回归产品本身。但考虑到目前宏观经济增速放缓的大背景，钛白粉最大终端下游房地产市场的高增长已不再复有，中国钛白粉产业在1-3年内重回巅峰或只是一个梦想。

本文作者从事磷化工市场研究相关工作超过2年，涉及：磷矿、黄磷、磷酸、磷肥、精细磷化学品等。