文｜初晓萌

3月16日晚间，齐翔腾达发布公告称PAGAC PEARLET HOLDING PTE.LTD.（以下简称PAGAC）将向雪松实业提供融资及流动性支持，并且可以要求承接雪松实业持有的齐翔集团股权。

此消息一出，次日（3月17日）齐翔腾达开盘涨幅达5%，截至9点26分，报9.31元，成交2325.17万元，换手率0.09%。截至当日收盘，齐翔腾达涨幅达4.13%。此前，齐翔腾达公司股票曾于3月14日复盘，3月15日盘中打开也遭遇跌停。

债台高筑

据悉，齐翔腾达成立于2002年1月，2010年5月在深圳证券交易所挂牌上市。自成立以来，齐翔腾达立足于石油加工副产品碳四产业链的拓展延伸，主导产品甲乙酮掌握多项核心生产技术，国内市场占有率46%左右，出口占国内全部出口的70%以上，是国内规模最大的甲乙酮生产企业。

而齐翔腾达与雪松的缘分起于五年前。

2016年11月，齐翔腾达发布公告称，雪松控股通过旗下子公司君华集团（现雪松实业）与公司车成聚等48名自然人签订了公司控股股东淄博齐翔石油化工集团有限公司的股权转让协议，以约48.18亿元人民币，受让后者持有的齐翔集团80%股权，进而间接持有齐翔腾达41.90%的股份，成为公司新的控股股东。

收购之初，雪松控股集团创始人张劲曾在媒体沟通会上表示，未来5年，雪松控股的目标就是三个万亿，万亿销售额，万亿资产，万亿市值。但雪松的到来似乎并未给齐翔腾达带来太大的正向作用。

根据齐翔腾达2016年-2020年年报数据显示，2016年-2019年，齐翔腾达营收情况呈上升态势。而2020年齐翔腾达营业收入为246.86亿元，相比2019年减少了53.72亿元，同比下降17.87%；营业成本为233.94亿元，相比2019年减少了59.71亿元，同比下降20.33%。

2020年以来，随着“新限塑令”的颁布，新一轮产业升级的大幕拉开。被Wind软件列为“可降解塑料概念股”的齐翔腾达受到外界越来越多的关注。而事实上，齐翔腾达并未涉及相关产品生产，且曾公开表示暂时无投资计划。

但值得注意的是，结合历年年报分析，齐翔腾达财务方面更大的问题或为逐年高企的债务。

数据显示，2016年至2020年，齐翔腾达资产负债率分别为30.82%、30.84%、35.33%、42%、52.59%，逐年升高，且增长幅度越来越大。同期来看，齐翔腾达短期贷款同样增幅明显，分别为11.97亿元、16.47亿元、20.77亿元、32.62亿元和43.5亿元，债台逐渐垒高。

所谓“草蛇灰线，伏脉千里”，齐翔腾达的债务高企很大程度上源于雪松控股的资金危机。

据证券时报显示2020年以来，整个雪松系负债规模高达528亿，在去杠杆背景下岌岌可危。

股权变更按下“暂停键”

换雪松为PAGAC，显然是一场齐翔腾达的积极自救。

但这一场“自救”也并非理想中那般顺利。

3月7日，据深交所公告，齐翔腾达拟筹划控制权变更事项，交易对方系专业投资管理机构。若交易顺利达成，雪松控股或可获得百亿资金纾困。

但公告发布3日后齐翔集团就收到了证监会山东监管局下发的《行政处罚事先告知书》，按照相关规定，该集团在6个月内，不能直接转让上市公司股权。这意味着齐翔腾达的股权转让计划只能暂时“搁浅”。

究其原因，则是一桩十年前的旧案。

2013年至2015年间，齐翔集团时任法定代表人车成聚曾多次违反法律规定非法获利，中国证监会山东监管局拟决定没收齐翔集团违法所得，给予警告并处以罚款累计85万元。

根据《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》的规定，上述事项将导致齐翔集团六个月不能直接转让上市公司股权。

不过，齐翔腾达在3月13日晚间披露的公告显示，齐翔集团、雪松实业正在同收购方就筹划公司控制权变更的其他方案，进行进一步磋商。

太盟投资拟接盘

3月16日晚间，据齐翔腾达公告，齐翔集团、张劲先生、雪松实业与PAGAC（太盟投资集团亚洲资本）于近日签署了《关于淄博齐翔石油化工集团有限公司的股权购买和融资交易框架协议》。

PAGAC之所以有意入主齐翔腾达，也与其近期业绩表现向好有关。

齐翔腾达2021三季报显示，公司主营收入257.56亿元，同比上升57.69%；归母净利润21.63亿元，同比上升174.84%；扣非净利润21.21亿元，同比上升190.06%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入80.06亿元，同比上升24.68%；单季度归母净利润6.94亿元，同比上升122.79%；单季度扣非净利润6.71亿元，同比上升131.49%。

1月22日，齐翔腾达发布业绩预告显示，预计公司2021年实现归属于上市公司股东的净利润23.91亿元至25.56亿元，同比增长145%至162%。

从齐翔腾达发布的公告来看，太盟投资将向雪松实业提供融资及流动性支持，并且可以要求承接雪松实业持有的齐翔集团股权，从而并不涉及齐翔集团“直接转让上市公司股权”的情况。太盟投资将尽快促成关联方、相关金融机构或其他第三方通过委托贷款和债权购买，向雪松实业或其指定的关联方提供总额为42亿元的融资。

接下来，太盟投资将对齐翔集团和齐翔腾达进行全面尽职调查。PAGAC应在4月30日之前通知其他各方其是否满意尽职调查结果并有意推进潜在购股交易。各方应该在上述通知之后15天内完成股权转让协议的签署，购买价格原则上不超过83.5亿元。

齐翔腾达称，齐翔集团、雪松实业、实控人张劲基于自身资金需求，同时基于公司长远发展需要，亦同意转让公司控制权，进一步完善公司治理结构，增强公司的金融信用和资金实力，提高公司抗风险能力，全力支持公司的长远发展。

当然，作为C4龙头企业的齐翔腾达，待易主后能否“触底反弹”，也有待观望。