文|贝多财经

2022年5月12日，贝多财经从港交所了解到，“辣条一哥”卫龙（WEILONG Delicious Global Holdings Ltd，卫龙美味全球控股有限公司）在港交所的上市申请材料再度被标记为“失效”状态。

不过，上市申请资料失效不等于公司上市失败。据笔者了解，冲刺港交所上市的拟发行人依然可以通过更新资料重新申请再次上传招股书“一键激活”上市程序。公开信息显示，失效后再次提交材料激活并成功上市的企业屡见不鲜。

在此之前，卫龙曾于2021年5月12日、2022年11月12日先后两次在港交所公开递交招股书，其中首次递表于2021年11月12日“失效”。同日，卫龙再度递交申请材料，并于2021年11月14日更新了聆讯后招股书，宣告通过聆讯。

特别说明的是，曾有媒体报道称，卫龙计划集资10亿美元。另据媒体报道称，卫龙于11月11日寻求通过港交所聆讯，将于2021年年底前正式在港交所主板挂牌上市。而现在看来，卫龙的上市梦暂未实现。

 

被指涉嫌低俗，有关部门介入调查

因辣条包装上印着“贼大”“约吗”“强硬”等广告语，卫龙还在2022年3月被指涉嫌低俗营销，而引发热议。2022年3月30日，卫龙官方对此致歉，并回应称“决定停止有争议文案包装的生产，同时进行版面文案及设计的优化”。

据南方都市报报道，卫龙总公司所在地河南省漯河市市场监督管理局工作人员向南都记者表示，注意到相关舆情后，已第一时间发动相关科室和执法人员介入调查。同时，卫龙方面积极配合，目前调查正在进行中。

南方都市报在报道中称，卫龙所属公司——漯河市平平食品有限责任公司还曾申请多个涉嫌打低俗擦边球的商标，包括硬辣、快乐撸起来、贼大、贼棒、黄爆、嘿嘿嘿木耳等，国际分类多为方便食品、食品。相关商标均未获审核通过，目前为无效状态。

截至2022年5月12日，有关部门尚未通报调查结果。在笔者看来，卫龙涉嫌低俗营销事件的调查悬而未决，对该公司以及投资人而言，都是一个潜在的威胁。从某种程度上来说，这也是卫龙暂未开启招股并发行上市的一个重要因素。

业绩增长迅猛，产能利用率有待提升

贝多财经了解到，卫龙的前身为卫龙食品，由该公司董事长刘卫平最早创立于1999年。招股书则显示，该公司成立于2001年，由刘卫平及刘福平创办，并在2003年申请卫龙商标。其中，刘福平担任卫龙执行董事兼总裁职务。

本次IPO前，和和全球资本持股92.17%，卫龙未来发展有限公司持股1.98%，CPE源峰持股2.32%，高瓴资本持股1.17%，腾讯、云锋基金均分别持股0.64%，红杉、Duckling Fund, L.P.、厚生投资均分别持股0.29%，海松资本持股0.21%。

其中，和和全球资本由刘卫平、刘福平兄弟二人通过The Integrity Trust间接控制95%的股权，通过The He He Trust控制5%的股权。穿透股权可知，刘卫平、刘福平为卫龙的共同控股股东。

卫龙在招股书中援引弗若斯特沙利文的数据称，按2020年零售额价值计算，卫龙在中国辣味休闲食品市场排名第一，市场份额为5.7%，且在调味面制品与辣味休闲蔬菜制品细分品类的市场份额均排名第一。

整体而言，卫龙的业绩增长迅猛。2018年、2019年和2020年，卫龙分别实现总收入27.52亿元、33.85亿元和41.20亿元，年复合增长率为22.36%；年内利润（净利润）分别为4.76亿元、6.58亿元和8.19亿元，年复合增长率为31.17%。

 

招股书显示，卫龙2021年上半年实现收入23.03亿元，较2020年同期的18.87亿元增长22.06%；净利润3.58亿元，较2020年同期的3.67亿元减少2.53%，出现了“增收不增利”的情况。

2018年、2019年、2020年，卫龙的毛利率分别为34.7%、37.1%、38.0%，整体保持增长态势。而在2021年上半年，卫龙的毛利率则降至36.9%，较2020年上半年的37.5%减少约0.9个百分点，较2020年度减少1.1个百分点。

值得一提的是，卫龙的产能利用率并不算高。据招股书，截至2021年6月30日，卫龙在河南省拥有4个工厂。2018年、2019年、2020年和2021年上半年，卫龙的产能利用率分别为75.9%、86.6%、73.9%和70.6%。

 

以此来看，卫龙的产能利用率处于不饱和状态，且长期约为75%上下。而本次冲刺上市，卫龙拟将募资净额用于用于扩大和升级生产设施与供应链体系，以提高产能、仓储管理和产品质量；进一步拓展销售和经销网络；将用于品牌建设等。

尽管如此，为了满足市场需求，卫龙的产能仍在大幅增长。招股书显示，卫龙旗下工厂2018年、2019年、2020年度以及2021年上半年的设计产能分别为22.27万吨、22.63万吨、28.68万吨和16.71万吨，其中2020年的设计产能同比增加26.73%。

辣条“垃圾食品”标签如影随形

另外，虽然卫龙标榜辣条“干净、卫生”，但“垃圾产品”的标签依然如影随形。2019年3月15日，央视3·15晚会（《2019年中央广播电视总台3·15晚会》）还曝光了河南、湖南两地多家辣条生产厂家的卫生乱象。

问题辣条曝光后，多地连出重拳整治。2019年3月19日，湖南省市场监管局还通报了处置情况。同时，要求对全省所有查出存在问题的“辣条”食品下架封存，切实加强校园及周边食品安全监管。

对此，人民日报点评称，问题辣条不仅“辣眼睛”，更害身体，拒之门外，没问题！真正的釜底抽薪，除了捣毁黑工厂，不让毒辣条招摇，还需设立国标，纳辣条生产于规范之中，更需加强学生的食品安全教育和健康饮食教育。

朱丹蓬曾在接受采访时表示，虽然卫龙目前的生产硬件、环境管理还是比较规范，但315晚会曝光后，还是会造成一定的影响。朱丹蓬称，对于传言谋求香港上市的卫龙而言，食品安全问题以及过度使用添加剂始终是无法绕开的隐患。

另据媒体公开报道，卫龙曾多次出现抽检不合格的情况。其中，2018年8月，湖北省食品药品监督管理局发布食品安全监督抽检信息公告。在所抽检的11类食品643批次中，抽样检验项目合格样品622批次，不合格样品21批次。

 

其中，包括卫龙、谢博士、小鹏食品、香铛铛、钟芹辉等多款“辣条”产品被检出不合格。而后，卫龙发布声明称，“卫龙辣条，合法合规”，并表示该公司严格按照河南省地方标准及食品生产许可依法依规组织生产。

中国食品科学技术学会理事、山西医科大学教授程景民以及山西医科大学社会医学与卫生事业管理专业硕士研究生刘晓蔓则撰文称，除了黑作坊生产这一因素，辣条高油、高糖、高盐的特点也是人们将其认定为“垃圾食品”的原因。

程景民、刘晓蔓建议，无论辣条是不是垃圾食品，一定不要过多食用；如果一定要购买辣条，我们也要选择在大型的超市购买；同时选择辣条时要选大品牌的。