记者 | 胡振明

5月19日，佳沃食品（300268.SZ）每股收于28.52元，跌1.18%，距离三天前（5月17日）创下的股价阶段新高34.80元又远了一些。

股价创阶段新高的那天，佳沃食品收到了深交所年报问询函，对公司2021年度报告事后审查中关注到的收入与毛利率、存货、货币资金等多个情况提出了九大问题，直指相关财务指标的真实性、准确性，交易的商业实质性，并问及公司是否存在资金缺口，是否存在潜在的流动性风险。

八成收入来自国外

佳沃食品2021年年报显示，公司全年实现营业收入45.97亿元，同比增长1.60%；归属于上市公司股东的净利润-2.89亿元，和上一年度的-7.13亿元相比，亏损缩减59.52%。主要受亏损的影响，总资产113亿元虽比上一年有所增加，但归属于上市公司股东的净资产同比出现了32.02%的大幅的减少。

佳沃食品采取产业化经营模式，主要业务通过境外的智利控股子公司Australis 开展三文鱼的养殖、加工、销售；通过境内控股子公司青岛国星开展狭鳕鱼、北极甜虾、比目鱼等加工及销售；通过境内其他控股子公司研发、加工、销售品牌深加工食品。

年报显示，佳沃食品2021年度来自国际的收入为37.02亿元，占营业收入的80.53%；来自国内的收入为8.95亿元，占19.47%。这一收入占比结构和2020年度的大致相同。境外子公司Australis 2021年实现营业收入31.69亿元，同比增长2.45%；净利润8,319.38万元，实现扭亏为盈。

2021年度，公司主要产品三文鱼的收入为31.81亿元，占比达到69.20%。该产品在2021年度的毛利率为4.84%，而上年同期毛利率为-12.19%，相比之下本年度毛利率上升了17.03个百分点。

上述提到，主营三文鱼产品的子公司Australis 2021年营业收入同比增长2.45%并扭亏为盈，但是，2021年度子公司Australis的销量为8.56万吨，和上一年度的10.09万吨相比，出现了15%的减少，与收入增长的这一情况相反。

不仅是子公司Australis，公司的总体情况也是相似的。佳沃食品主营产品的行业分类属于动物蛋白，2021年的销售量、生产量和上一年相比，出现了19.15%、18.49%的减少，在这样的情况下，2021年度佳沃食品营业收入比上一年度增长了1.60%。

值得注意的是，2021年度销售量为12.92万吨，生产量为11.04万吨，两项对比，销量多1.88万吨；而在库存量变化方面，2021年库存2.34万吨比上一年减少仅0.12万吨（-5.06%）。

年报显示，佳沃食品在2021年年末的存货账面价值为24.76亿元，其中境外（智利）存货规模21.56亿元，占公司净资产的比重达341.62%。

在“存货分类”项目中，消耗性生物资产金额最大，账面价值为17.62亿元，较期初增长12.98%；库存商品账面价值4.58亿元，较期初下降28.57%；库存商品的跌价准备期末余额为1,118.12万元，较期初下降74.72%。

对于上述情况，年报问询函要求佳沃食品“说明销售量下降的情况下营业收入仍实现增长的原因”，以及“说明三文鱼产品毛利率大幅上升的原因”。

同时还要求“补充说明各类消耗性生物资产、库存商品的盘点程序、盘点方法和过程，并进一步说明期末各类存货的真实性、计量的准确性”，“说明各类消耗性生物资产、库存商品可变现净值的计算依据以及存货跌价准备的计算过程，分析说明存货跌价准备计提是否充分、合理”。

百亿负债是否会有流动性风险？

2021年度，佳沃食品的净利润为亏损，然而经营活动产生的现金流量净额却有3.04亿元的净流入，不但跟同期净利润有数亿元的差距，而且比上一年经营活动产生的现金流量净额0.89亿元还多242.96%，多流入了2.15亿元。

合并资产负债表显示，2021年年末佳沃食品的货币资金有1.84亿元，相比于上年同期有0.13亿元的增长。其中，0.62亿元为存放在境外的款项，有0.20亿元为“因抵押、质押或冻结等对使用有限制的款项”。

除了货币资金和占比最大的24.76亿元存货之外，应收账款3.85亿元、其他应收款1.26亿元、预付款项1.30亿元是流动资产中金额比较大的项目。2021年年末，佳沃食品的流动资产合计33.34亿元，不过流动负债合计达52.63亿元。相比之下，流动负债还多19.29亿元。

流动负债主要项目是短期借款6.32亿元、应付账款18.39亿元、其他应付款21.25亿元、一年内到期的非流动负债5.78亿元，合计有51.74亿元。另外还有长期借款25.98亿元、应付债券8.52亿元、租赁负债1.75亿元、长期应付款1.72亿元，这些长期负债合计有37.97亿元。

这跟佳沃食品较高的资产负债率有关。2021年年末，佳沃食品总资产为113亿元，总负债为102.52亿元，资产负债率达90.72%。百亿负债中，大约40亿元是借款及债券，2021年利息费用达3.14亿元，考虑利息收入、汇兑收益及损失、银行手续费等因素影响之后，最终形成了2.64亿元的财务费用，而同期营业利润为-4.41亿元。

值得注意的是，主要受借款抵押、保证金的影响，2021年年末佳沃食品的“所有权或使用权受到限制的资产”账面价值为52.35亿元。这些资产占期末总资产113亿元的46.33%。

年报问询函要求佳沃食品结合公司使用未受限制的货币资金、报告期内及预测未来经营活动产生的现金流量等，说明公司对相关债务本息的偿付安排，测算是否存在资金缺口，分析是否存在潜在的流动性风险。