在2015年底，我国各类资管机构管理资产总规模达到约93万亿元，但资产管理业务仍处于发展的初级阶段，在供给侧改革的大背景下，我国资产管理面临着机遇也存在挑战。那么，在国内经济转型过程中，如何把握先机，实现向国际资产管理的转变和本质的回归，无疑值得探讨和研究。

在上海举行的“2016中国资产管理年会”大类资产主题论坛上，上海股交中心总经理张云峰分析了目前权益市场投资策略。他认为权益市场的投资有很多钟，其中包括二级市场、PE投资、VC投资及天使投资等。

对于二级市场，张云峰认为虽然股票市场波澜壮阔，流动性非常好，但是真正赚到真金白银落袋为安的不太多。他称这个市场一直遵循着一个127定理，即10%的人赚了70%人的钱，20%的人平摊。所以投资者能不能把自己的资金大胆的投入二级市场，主要取决于是不是10%和20%的问题，如果不是，需要慎重。

张云峰称我国PE投资出现了二八现象，这个问题现在越来越严峻，如果选择做PE投资的话，大家需要思考自己到底是不是20%的人。

对于第三类VC投资，张云峰表示，VC投资在很多国家应该说成功率是非常高的，高达50%，但是在中国的VC目前不成熟。

“主要原因是VC投资的退出途径非常单一，严格来讲在我们国家基本上没有VC投资，为什么？只要我们在投资里面在退出的通道上，只以上市为基准的话，这个不应该叫VC投资，它就是PE投资，只不过它的投资比较浅显一点而已。所以在我们国家做VC投资的话，大家一定要慎重，因为我们的投资理念退出方式跟境外的真正的VC完全不一样，它跟进是做PE投资的一个变种而已。”张云峰在会上如是说。

第四类为天使投资，天使投资在张云峰看来在我国进入了一个黄金发展时期，是最好的投资方式。根据其统计，目前在资本市场比较发达的国家里面，中国天使投资的成功率是最高的。它基本形成的是八二定理，就是80%的人都是做得成功的，这个在国际市场上很少很少。

最后，张云峰主要阐述了权益投资的第五种方式——场外投资。据了解，张云峰作为上海股交中心总经理，是中国第一批从事场外市场业务的金融专家。他说虽然场外市场看起来不温不火，虽然这个市场也没有什么神奇的故事，但在其从业的二十多年中，在主板市场看到赚钱的，和在场外市场赚钱的根本没法比。

他介绍称，场外市场的挂牌条件和别的市场不一样，任何资本市场挂牌条件就两条，一个是营业规模，第二个是企业规范性。主板市场和创业板市场它的营业规模是有严格要求的，主板连续三年利润是三千万，三年营业收入是三个亿，这些都是对于企业营业规模的要求。

场外市场的要求则不同。场外市场的要求是不看现在看未来，现在规模可以很小，甚至可以常年亏损，但是只要公司的营业收入在持续的增长，只要公司未来的发展有美好的前景，这种企业就是场外市场最需要的企业。

规范内容非常之高，如果你像恶魔，是什么样的规范？无非两条，对社会有没有危害，第二对股东的利益有没有保护，只要这两条把握住了，就是规范。什么叫做社会危害呢，严重的污染，雇佣童工。

保护股东利益是什么？不是说不损害股东利益就是保护股东利益了，不是，它要在整个的机制上要在决策的程序上，要在内部的风险控制等各个方面都有股东保护能力的机制才可以。

保护股东利益的条款非常多，张云峰列举三个最关键点，第一个叫三条红线，不能有显著的关联交易，不能有额度较大的侵占资产的行为，不存在显著的同业竞争。

第二个出资要实，这个市场不能公开发行，它是定向投资，最大的优点是门槛非常低，全国38个场外市场，低到没有门槛，只要能上这个市场，想融资的时候随时随地都可以融资。维度有一个市场就是上海股交中心有一点点的门槛，也不高。第一个公司真的需要钱，第二融到的资，投的项目必须要做一种预测，至少在理论上是能赚钱的。

第三价格要基本公允，不能太高，不能太低，太高了你是坑蒙拐骗，呢肯定是骗人，那么高的价格卖出去，太低了损害小股民的利益。

最后，张云峰介绍了场外投资应当怎样投。

他认为第一轮是挂牌前的私募，第二轮是挂牌后的定增发，第三是二级市场购买。理性市场一个最大的特点就是价值判断，好的股票大家都知道好，都想去买，没人卖。差的股票大家都在卖，没人去买，所以这个市场是非常典型的。所以二级市场操作不太方便，我们建议大家还是通过挂牌前私募和挂牌后的定向增资来实现。这两个你怎么能够知道消息呢，按照我们国家国务院的条文，凡是没有经过国务院正规部门核准的一概不准上电视、上报纸，上网络。所以大家没法知道这个定向增资的信息，这个问题确实困扰了我们很多年，到现在也解决不了，所以大家如果觉得这个能赚钱的话，只有一个办法就是关注这个市场。