记者 | 牛其昌

尽管当下轮胎市场依旧低迷，但作为首家国内A股上市的民营轮胎龙头，赛轮轮胎（601058.SH）计划豪掷超过170亿元大干一场。

6月26日晚，赛轮轮胎发布公告称，公司拟在青岛市西海岸新区董家口投建年产3000万套高性能子午线轮胎与15万吨非公路轮胎项目。项目投资总额151.81亿元（分五期建设），其中包括：建设投资120.55亿元（一期13.02亿元）、建设期利息7.16亿元、流动资金24.10亿元。

此外，公司还计划在青岛董家口建设年产50万吨功能化新材料（一期20万吨）项目，项目投资总额23.02亿元，其中建设投资13.64亿元，流动资金9亿元。

本项目全部达产后预计年收入总额219亿元，净利润29.61亿元，净利润率14%。

赛轮轮胎证券事务部代表对界面新闻表示，尽管轮胎市场当下并不是特别乐观，但是相信只是短期的。鉴于目前国内汽车保有量节节攀升，整体的替换需求比较旺盛，且公司本身以外销为主，外销订单处于供不应求的状态，综合考虑市场各方面的环境因素提出上述扩产计划。

“再造一个赛轮轮胎”

界面新闻注意到，此次投建的高性能子午线轮胎生产项目，主要包括半钢子午线轮胎2000万条/年、全钢子午线轮胎1000万条/年、非公路轮胎15万吨/年。有市场声音认为，从产能来看，此次扩产相当于“再造一个赛轮轮胎”。

赛轮轮胎证券事务部代表对界面新闻表示，截至目前，赛轮轮胎半钢轮胎包括在建项目一共约6800万条/年，全钢轮胎包括在建项目一共约1500万条/年，非公路轮胎20万吨/年。此次提出的扩产项目尚需股东大会审议，项目并非一次性建完，要分好几年去建，因此目前还不算到公司产能里。

据悉，轮胎建设项目厂区总占地面积约1382亩，其中包含5个原材料库，5个炼胶车间，3个全钢轮胎生产车间，1个半钢轮胎生产车间，1个非公路轮胎车间，5个成品库等。从建设规划来看，该项目共分5期建设，每期项目建设期总计12个月左右，主要包括厂房设计规划、设备布局图规划、土建及公用工程施工、设备安装调试等过程。

至于170亿元投资款如何筹措？赛轮轮胎表示，主要以自有资金、自筹资金及银行贷款方式解决。其中轮胎项目自有资金及银行贷款分别为75.87亿元、75.94亿元；新材料项目自筹资金为6.73亿元，银行贷款16.28亿元。

值得一提的是，赛轮轮胎总部位于山东青岛，在青岛、东营、潍坊、沈阳、越南和柬埔寨建有七大生产基地，并且在中国青岛、加拿大多伦多、德国法兰克福、越南胡志明建有四个研发中心。此前从未在青岛西海岸设厂的赛轮轮胎，为何将扩产的目的地瞄准于董家口？

据悉，2018年9月，董家口化工产业园经山东省人民政府认定公布为省级化工园区，是青岛市仅有的两家化工园区之一，也是全省唯一拥有深水大港优势的专业化工园区，重点发展轻质原料制烯烃、化工新材料、高端化学品与专用化学品等项目。

赛轮轮胎认为，该项目主体部分选址董家口化工产业园，符合国家相关产业政策要求。青岛市西海岸新区近年来经济平稳向上发展，工业基础雄厚，拥有大批成熟的产业工人，该化工园区自然条件优越，政策支持，配套成熟，交通便利，适宜进行投资。目前园区已形成一定的氯碱、石化和新材料产业体系，该项目可利用园区现有的新材料、炭黑等为原料，有利于提升产业一体化水平。

此外，董家口所在的区域远离人口稠密的市区，降低了环境不良影响，有利于社会稳定和居民健康。园区交通便利，公用工程系统配套齐全，周边环境友好，适宜化工生产项目建设。

投资逻辑

二季度行将结束，国内轮胎市场却依旧难言乐观。

据国家统计局最新公布的数据显示，2022年5月中国橡胶轮胎外胎产量为7023.3万条，同比下降10%。1-5月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降9.3%至3.41亿条。

卓创资讯表示，今年以来，轮胎市场面临的“双高、一弱一低”（双高是高成本、高库存；一弱是弱需求；一低是低开工）局面未见明显改善。其中需求弱势是制约库存高位短期难破的主要因素，而需求弱势叠加成本高位又是制约生产能力提升的主要因素。

卓创资讯分析认为，近两年轮胎原材料中除了胶料天热橡胶、合成橡胶价格偏高位震荡运行外，辅材炭黑、助剂、钢帘线等价格持续走高。进入2022年，轮胎企业单月生产成本均超过870元/条，其中5月超过890元/条，较去年同期涨幅4.1%。轮胎企业除了承受着原材料带来的高昂成本外，还承受着物流运输上涨以及企业运营增加等多方面的成本压力。

从橡胶及轮胎行业一季度业绩看，仅有软控股份(002073.SZ）、华谊集团（600623.SH）、森麒麟（002984.SZ）、和鹏翎股份（300375.SZ）的业绩实现盈利且同比呈现增长。

在此背景下，赛轮轮胎豪掷170余亿元掀起扩产大幕，其背后存在怎样的投资逻辑？

赛轮轮胎在公告中指出，2020年全球轮胎行业遭遇新冠疫情巨大冲击。一方面许多轮胎制造商开工率大幅下降；另一方面“封国封城”等疫情预防措施导致轮胎需求减少，销量全线下降。

不过，与全球整体走势相反，亚洲国家的迅速发展使得汽车保有量节节攀升，为轮胎企业创造了更多的机会。加上亚洲拥有天然橡胶得天独厚的先天性优势，作为轮胎制造商重要原材料之一，全球三大橡胶主产国全部位于亚洲。预计到 2025 年，整个亚洲的轮胎需求将以每年3.8%的速度增长。到2025年，亚洲轮胎的销售额预计将增长到1176亿美元，其中中国将占据近一半的市场。

赛轮轮胎证券事务部代表对界面新闻表示，尽管轮胎市场当下并不是特别乐观，但是相信只是短期的。2021年国内汽车保有量突破3亿辆，同比增长7.47%，整体替换需求是比较旺盛的，具有一定的规模。且公司本身以外销为主，从外销市场目前来看，销售订单处于供不应求的状态。

赛轮轮胎2021年年报显示，公司全年生产轮胎产品4539.77万条，销量4361.97万条，库存697.09万条，较上年增加34.24%。赛轮轮胎表示，产品库存量较上年增长的主要原因是公司产品销量增加及因海运周期加长等原因导致公司备货量增加。根据计划，2022年公司计划生产轮胎6000万条，较2021年实际生产数量增长32.16%。

“我们的销售金额这两年其实是一直增长的，只是由于海运及原材料涨价等因素，利润方面没有同步大幅度增长，但我们的销售收入都是在增长的。 ”赛轮轮胎证券事务部代表对界面新闻表示。

而随着新能源汽车迎来高速发展期，这也让赛轮轮胎看到了机遇。赛轮轮胎表示，利用公司研发的“液体黄金”新材料制备的轮胎，可适配于新能源汽车，抗湿滑性、滚动阻力和耐磨性均大幅提高，安全、节油和环保性能大幅提升，这也是目前唯一达到中国橡胶工业协会《轮胎标签分级标准》AAA级的产品。

据悉，赛轮轮胎此次计划投资23.02亿元，在董家口建设年产50万吨功能化新材料项目，原材料包括液相混炼工艺制造的液体黄金新材料。

经国际权威机构史密斯实验室测试，当车速为80公里/小时进行刹车时，“液体黄金”轿车轮胎湿地制动性能与普通C级轮胎相比刹车距离缩短7米。据了解，目前公司液体黄金轮胎已为重汽、东风、北汽等车企进行配套，利用液体黄金材料制造的轮胎已向海外市场发售。

与此同时，卓创资讯认为，国内轮胎市场有望在三季度进入触底反弹后企稳的恢复期。倘若三季度原材料价格高位企稳，轮胎企业之前平衡成本的措施效果若在下半年有所体现，轮胎开工或有所提升。同时物流运输环境稳步改善的助推下，轮胎企业高位库存将进一步缩减。