记者 | 吴治邦

在推进注册制的背景下，信息披露的监管必不可少，更要强调信息披露的准确性、及时性、完整性。企业想谋求大发展、大扩张无可厚非，投资者也乐见公司大手笔的投资布局，但也应当让投资者能够全面了解面临的投资风险及机会。

6月份以来，在忙完年报披露后，众多上市公司纷纷披露百亿级的投资项目。如惠云钛业(300891.SZ)6月20日晚间的公告显示，公司拟与广东广业云硫矿业有限公司重点在“硫铁矿资源+氧化钛+氧化钙+磷酸+磷酸铁+磷酸铁锂”等领域投资或引入新材料、新能源企业，打造100亿投资规模新能源材料产业园，在云浮市构建“硫-磷-钛-铁-锂-钙”产业生态链，其中需惠云钛业牵头投资约62亿元（含以自筹、基金、并购贷款、与其他合作方合资等方式的投资，以最终审批的投资额为准），重点投资磷酸铁、磷酸铁锂项目及配套投资上下游产业的项目。

因涉热门的新能源汽车概念，投资规模又大，惠云钛业给外界以巨大的想象空间。在6月21日开市后，公司的股价曾一度一字涨停，但此后走势连续回落，追高买入的投资者也因此面临着亏损。

那么，惠云钛业的信息披露有无问题呢？首先，该笔投资确实是可能引发市场强烈反响的信息，也确实应该对外予以披露。从公告内容来看，公司花了大篇幅阐述投资内容以及可能对公司发展产生的积极影响，却只提示了两个风险点：1、框架协议为意向性的框架协议；2、合作后续事项的落地实施履行相应的审批程序和信息披露义务。

惠云钛业2022年一季报的信息来看，公司账上仅有3.34亿元的现金、流动资产10.46亿元，对应的短期借款为2.1亿元、流动负债5.39亿元。在交易所的追问下，公司回复了一份16页纸的详细公告。

在回复公告里，外界才得知，公司第一阶段的投资仅为8.3 亿元，而公司计划引入战略投资者后控股 60%，若届时公司未成功引进战略投资者，公司将以自有及自筹资金，加上银行项目贷款等筹资资金投入。很显然，惠云钛业此前的项目投资框架协议的公告，未能做到完整和全面，易对投资者产生较大的误导。

同样的情况出现在另外一家上市公司正邦科技(002157.SZ)的身上，公司官宣了一份400亿元的新能源合作项目，公司股价同样在第二个交易日封死涨停板，但股价随之出现调整。在最开始的公告中，公司仅用了一段文字进行风险提示，但未有披露详细的合作方式、公司需承担的义务及未来的收益、合作框架协议的法律约束力等。在交易所的关注下，才对外详解上述信息，但朦胧的信披无疑让追高买入的投资者损失惨重。

因此，个人认为，监管部门应当着重对此类公告进行事后审查，不能任由部分公司利用信息披露直通车的便利来误导市场。进一步来说，不应当仅仅给与关注函、问询函、监管函来应对，对于前后明显存在着不完整、误导性的公告应当采取纪律处分，甚至是行政处罚。

另外，对于此类动辄上百亿的框架投资协议，是投资者的重要投资依据，也将对资本市场带来极大的影响。信披应当参照“对上市公司重大影响的事项”来要求上市公司定期披露进展，不能披露后就成了“烂尾公告”。对于监管层而言，也不能让此类公告不了了之，应当多跟踪、多问询。

在强调信披事后监管的当下，监管部门也应当多关注实际操作过程中的新问题、新现象，而忽悠式“投资”信披已是资本市场的热点现象，值得高度关注。