作者：Terence

7月25日，港交所上市的国浩集团发公告证实其持股52%的英国博彩公司The Rank Group Plc正与另一博彩公司888 Holdings plc联合评估可能对同行William Hill进行收购的建议。不过，公告同时表示，Rank及888组成的财团并未向William Hill董事局作出正式接触，也不能确定是否会进行接触，因此现时无法确定交易最终是否会进行及构成该交易的条款。

根据英国有关收购的规定，Rank和888组成的财团须在8月21日之前决定是否提出一个确定性的收购，或是直接放弃。

虽然这笔交易目前尚处于非常初级的阶段，但若能最终成功合并，则将创造出市值近50亿英镑的大型博彩集团，而案例本身也有颇为有趣。

两小“吃”一大

虽然此次并购方为The Rank Group Plc与888 Holdings plc组成的联合财团，但二者均为“10亿英镑”级别公司，而标的William Hill则为“30亿英镑”级别公司。即Rank与888加总起来也不过是William Hill体量的三分之二左右。根据Google Finance实时股价，Rank、888与William Hill当前的市值分别为9.2亿英镑、8.4亿英镑和28.2亿英镑。因此，从数据上看，此次联合收购是名副其实的“小吃大”。虽然算不上是“蛇吞象”式收购，但同行业排名更低的企业联合起来收购排名更高的企业也并没有太多。

不过，最新消息显示，William Hill并不排斥三公司合并的可能，称“listen to and consider any proposal”（愿意聆听并考虑相关提议）。不过William Hill也表示，并不清楚这种合并交易能否提升其业内地位，且其目前正希望通过扩大线上以及国际业务的方式多元化集团营运。

各方对此事的回应态度来看，至少这桩并购还是存在潜在成功可能的。另外，考虑到William Hill净利润已连续两年下降，行业竞争也更大，这笔合并案或许不像表面上那么不靠谱。

并购方与标的方身份互换

另一有趣的地方是卷入此次收购的888和William Hill在身份上的互换，在2015年2月，William Hill曾提出以11.4亿美元收购888。当时，888发出的公告称，公司董事会、主要股东信托基金的代表以及他们各自的顾问一起同William Hill公司及顾问展开了多次讨论，主要关乎可能的交易金额，价值在200便士外加每股分红3便士。

然而，William Hill开出的价格并没有满足888一个重要股东的条件，该股东要求以一个更高的价格才愿意出售他的股份。由于这一重要股东对报价的不同意见，两方没能达成一致，888董事会与William Hill的协商也就此终止。

时隔一年半，曾经的标的方摇身一变成为并购方，不知William Hill的股东如今作何想？

除了与William Hill的瓜葛，888似乎总是在“猎物”和“猎人”之间变换角色。

早在2006年，另一博彩公司Ladbrokes就曾与888接触，试图以4.7亿英镑的价格收购后者，不过最终因美国地区监管部门的阻挠而作罢。

而后，Ladbrokes在2010年底再次试图拿下888，经过4个多月的谈判，Ladbrokes的CEO Richard Glynn表示，由于收购888并不能给股东创造价值而取消对888的收购。

时间到了2015年7月，这次是888作为猎人主动出击。自888的最大竞争对手Bwin.Party在2014年11月开始寻求收购之后，888就持续跟进，最终在2015年7月击败了扑克之星和全速扑克的母公司GVC Holdings和Amaya Gaming Group，宣布将以14亿美元拿下Bwin.Party。

然而，就在大家为888的“大逆转”拍手称赞不久，其在2个月之后就放弃了对Bwin.Party收购案。

2015年财报显示，由于放弃收购bwin.party，888遭遇了额外的1750万美元法律及专业费用，且还因合约协议支付了590万美元的费用。因此，放弃收购bwin.party的总财务损失达到2460万美元。

英国博彩行业的并购潮

虽然这宗“三合一”的合并案能否落定尚无时间表，但英国博彩业正处于“并购潮”之中已是不争的事实。为了应对英国高额的征税法案和更加严格的监管，博彩行业重量级的合并比以往更频繁。此前，PaddyPower、BetfairGroup高达50亿英镑的合并案与即将完成的Ladbrokes、Gala Coral 23亿英镑合并案已经做了表率。

2015年8月，爱尔兰最大博彩公司Paddy Power PLC与博彩公司Betfair Group PLC达成了总价50亿英镑的合并交易，未来将建立一家国际性的体育赌博及在线赌博集团，在英国、欧洲部分地区及澳大利亚市场占据主导地位。合并前，二者就在博彩业声誉极高，Betfair专注于在线博彩业务，其在玩家互动博彩方面的技术积淀深厚；此外，Betfair在体育博彩市场也占有交大份额。当时估计，Paddy Power与Betfair合并后将成为英国在线博彩行业的老大，占约16%的市场。

此外，据彭博报道，去年宣布的Ladbrokes、Gala Coral 价值23亿英镑合并案最早将在本周完成。凭借Gala Coral的线上博彩实力，尤其是Coral Connect这样的全渠道平台，可以降低消费者的购买成本，促进新公司在线博彩业务收入证据，预计在线博彩将为新公司贡献20%的盈利。而在国际博彩市场，新公司的地位也将大大提升，Gala Coral旗下的Eurobet将为Ladbrokes在比利时、西班牙、澳大利亚等地的市场提供极大的补充，能够为新公司贡献11%的收益。不过这笔交易由于可能涉及垄断，因此可能或剥离一部分资产，这也是交易迟迟未能完成的原因。

博彩业监管的从严以及竞争者的强强联合等外部因素，使得原本认为很难被收购的William Hill现在被更小的同行联合收购成功的可能性越来越大了。