界面宏观 辛圆

据央行网站消息，中国人民银行货币政策委员会2022年第二季度（总第97次）例会于6月24日在北京召开。会议强调，要按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。

和上季度例会相比，本次会议特别突出“稳物价”。在谈到国内外经济形势时，央行称，“当前全球经济增长放缓、通胀高位运行”；在谈到下一阶段工作时，央行表示，“在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定”。

当前，通胀正成为横在各国头上的一把利剑。5月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨8.6%，同比涨幅创40年来新高；英国CPI同比上涨9.1%，再创40年来最高纪录；日本核心CPI同比上涨2.1%，连续第二个月高于日本央行目标。

相比之下，目前我国通胀水平温和，物价保持在合理区间，5月CPI同比上涨2.1%，和上月持平，但这并不意味着通胀中长期无忧。

分析师指出，接下来有两大因素或推动下半年CPI同比涨幅在个别月份达到或超过3%的政府调控目标，一是猪肉价格进入回升周期后，对CPI的压制作用将明显削弱；二是目前地缘政治冲突仍未平息，外部输入性通胀压力不减，需关注原油、饲料等大宗商品价格上涨带来的影响。

值得注意的是，国家发改委周三发布消息称，为减轻下游用户和消费者负担，降低实体经济运行成本，经国务院同意，当国际油价超过每桶130美元调控上限后，国内成品油价格短期内（不超过两个月）不再上调，后续如国际油价高于每桶130美元调控上限的时间累计超过两个月，将提前明确有关政策措施。

“下半年在国内猪周期、全球粮食危机和石油供需紧平衡的推动下，我国CPI可能有较大（上行）压力，年底当月可能突破3%，甚至不排除有上升到4%的可能性。”粤开证券首席经济学家罗志恒对界面新闻说。

他表示，除猪肉价格逐步回升、能源价格上升引发输入性通胀外，全球粮食价格在俄乌局势、极端气候以及金融工具的推动下，会通过贸易冲击和成本攀升的渠道导致我国粮价上升。

“一方面面临通胀压力，另一方面面临美欧紧缩货币政策的外部环境，因此总体上看，下半年我国货币政策自由度比上半年小。”罗志恒说。

不过，他指出，今年全年我国CPI同比涨幅仍会在3%以内，和国际上其他主要经济体面临的高通胀相比，仍属于非常稳健的状态，通胀不会对货币政策形成明显的约束。

红塔证券宏观分析师孙永乐也认为，通胀并不会成为货币政策的制约，目前政策的核心依旧在稳增长上。

他指出，央行二季度例会的表述和此前公开场合的表态一致，比如此前央行在降准的时候也表示要密切关注物价走势变化，保持物价总体稳定。另外，从国内物价走势上看，随着保供稳价政策的稳步推进、去年翘尾因素持续回落，后续工业品出厂价格（PPI）同比会继续下滑。同时，我国在小麦等粮食产品方面自给自足的能力较强，使得中国在面对海外粮食危机时更具主动性，CPI后续上行压力也不大。

英大证券研究所所长郑后成也表示，在根本上决定货币政策走势的是宏观经济走势。央行二季度例会指出，“当前全球经济增长放缓”，以及我国“经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”，这就意味着下半年我国宏观经济还将继续承压，预计央行将“加大稳健货币政策实施力度”。

在稳增长方面， 央行表示要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。结构性货币政策工具要积极做好“加法”，精准发力，加大普惠小微贷款支持力度，支持中小微企业稳定就业，用好支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和碳减排支持工具，综合施策支持区域协调发展，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。

以下是中国人民银行货币政策委员会召开2022年第二季度例会新闻稿全文

中国人民银行货币政策委员会2022年第二季度（总第97次）例会于6月24日在北京召开。

会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，今年以来我国坚持统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施宏观政策，最大程度稳住经济社会发展基本盘。稳健的货币政策灵活适度，保持连续性、稳定性、可持续性，科学管理市场预期，努力服务实体经济，有效防控金融风险。贷款市场报价利率改革红利持续释放，货币政策传导效率增强，贷款利率稳中有降，人民币汇率预期平稳，双向浮动弹性增强，发挥了宏观经济稳定器功能。

会议指出，当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境更趋复杂严峻，国内疫情防控形势总体向好但任务仍然艰巨，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。要按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定。结构性货币政策工具要积极做好“加法”，精准发力，加大普惠小微贷款支持力度，支持中小微企业稳定就业，用好支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款和碳减排支持工具，综合施策支持区域协调发展，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展的支持。深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，加强存款利率监管，着力稳定银行负债成本，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业综合融资成本。深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，加强预期管理，把握好内部均衡和外部均衡的平衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持创新体系，引导金融机构增加制造业中长期贷款，着力稳定产业链供应链，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。维护住房消费者合法权益，更好满足购房者合理住房需求，促进房地产市场健康发展和良性循环。推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。

会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的十九大、十九届历次全会、中央经济工作会议精神和《政府工作报告》要求，按照党中央、国务院的决策部署，坚持以经济建设为中心，坚持“两个毫不动摇”，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。坚持以深化供给侧结构性改革为主线，实施好扩大内需战略，继续做好“六稳”“六保”工作，进一步加强部门间政策协调，推动稳住经济一揽子政策尽快落地，发挥好稳住经济和助企纾困的政策效应，统筹金融支持实体经济与防风险，保持经济运行在合理区间，推动经济高质量发展，迎接党的二十大胜利召开。

本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席易纲主持，货币政策委员会委员连维良、许宏才、刘国强、康义、郭树清、易会满、潘功胜、田国立、刘世锦、蔡昉、王一鸣出席会议。丁学东、陈雨露因公务请假。（完）