相比于此前一份招股说明书泛起的IPO涟漪相比，这次因一则股转公告加之调研信息所引发的上市猜测显得格外“隐晦”。

7月12日，中国贵州茅台酒厂集团有限责任公司公告显示，根据《省国资委关于将茅合集团所持习酒公司部分股权无偿划转有关事宜的通知》，中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司拟将所持贵州茅合酒厂（集团）习酒有限责任公司82%股权无偿划转贵州省国有资产监督管理委员会持有，由省国资委履行出资人职责。

在此公告发布的前一天，贵州习酒公众账号发布了一则公司高层调研酒厂的信息，前贵州习酒董事长张德芹以贵州习酒投资控股集团有限责任公司（以下简称“习酒投资控股集团”）党委书记、董事长的新职位再度回归。与此同时，界面记者从贵州茅台酒厂官网发现，贵州习酒董事长钟方达也以茅台集团总经理助理的新身份参与相关内部活动。

借此次调研与职位变更，贵州习酒以低调方式官宣了“习酒老将”张德芹的新职位。与此同时，老朋友的回归也让贵州习酒有意独立冲击IPO的想法泛起涟漪。

习酒去茅化

在阔别白酒生产销售一线3年之久的贵州习酒“老朋友”再度回归。7月12日，界面新闻从贵州习酒官方微信公众号获悉，贵州习酒投资控股集团有限责任公司党委书记、董事长张德芹，党委副书记、总经理汪地强一行调研习酒，详细了解制酒生产、产品质量、安全环保等工作情况。

根据相关媒体报道显示，贵州习酒在7月11日上午举行的干部会上，宣布了原贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司升级为贵州习酒投资控股集团，以及人事变动情况。

界面新闻登陆贵州习酒官网发现，在新闻稿中，习酒公司已逐渐由习酒集团代替。

针对此次人事变动以及公司信息，贵州习酒称，目前不便回答相关问题。

2010年，37岁“根正苗红”的茅台人张德芹接任贵州习酒董事长、总经理一职，在前任董事长着重以浓香为主下，提出“浓酱并举”的战略，逐渐引导贵州习酒在酱酒品类中越走越远。2019年，执掌近十年的张德芹被调离茅台体系，出任贵州现代物流产业集团副总经理，自此告别生产销售一线。

针对习酒投资控股集团，界面新闻登录天眼查进行查询，截至发稿前，并未查询到该公司。

“从茅台集团中将贵州习酒剥离出来，是解决同业竞争最好的方式之一，或者通过贵州习酒逐步‘去茅台化’让另一家贵州省属国资企业控股，这样在扫清贵州习酒与茅台集团同业竞争的同时，也能尽快实现上市。”对此，酒类营销专家肖竹青向界面新闻指出。

事实上，贵州习酒近年来正逐步推进去茅化进程。

从市场与公司两个层面来说，贵州习酒市场营销体系、产品结构上均较为独立，与茅台集团不形成交集，尤其是产品窖藏1988打开了500元产品价格带。但从公司架构层面，作为茅台集团全资子公司，贵州习酒也在不断减弱茅台光环带来的品牌影响。

此外，今年6月底，贵州习酒便已退出贵州茅台集团财务有限公司，此前其持有的茅台财务公司5%股份已全部划归茅台集团所有。在此次变更后，贵州习酒不再持有茅台财务公司股份。

肖竹青进一步表示，待上市障碍扫除后，未来习酒上市只是时间问题。未来，贵州习酒会有更激进的内外部企业生态改革步伐，更会有更强大的品牌造势和品牌IP打造，这一系列的动作预期都将助推习酒的资本市场上市。

坎坷上市路

在贵州习酒发展的历史长河中，“茅台集团”以及“冲击IPO”成为了萦绕不开的关键词。

悉数距离目前最近的一次上市传闻，在2021年年底，彼时根据公开报道显示，贵州习酒有意从茅台集团中脱离，并拟更名为贵州习酒控股集团有限公司以谋求独立上市。但随后该消息便被辟谣。

十年来，贵州习酒上市的消息层出不穷，在距离IPO最近的一次，却被茅台集团亲手戳破。

2012年，茅台集团习酒公司国营60周年纪念大会上，茅台集团昔日掌舵人展示出助推贵州习酒登陆资本市场的决心，并明确提出拟在2013年2月推动贵州习酒实现香港登陆H股。彼时振奋的消息却因“三公”消费限制以及白酒塑化剂事件，无疾而终。

时隔一年，贵州习酒相关负责人在出席某招商活动时针对上市搁浅问题表示，由于习酒尚未选定保荐人，也没具体上市时间表及集资额。此后2014年，根据公开资料显示，彼时贵州国资委提出，要求在保持茅台集团对贵州习酒控股地位、引入中粮作为战略投资者的基础上，在2014年底前争取上市。但2019年1月，中粮等股东退出，茅台集团又重新持有习酒100%股权。

此后，贵州习酒再度提及上市，或许是距离IPO最近的一次。2017年12月，茅台某高管在接受媒体采访时再次表示，在2020年前茅台集团旗下有三家新上市公司，其中就包括习酒公司。按照茅台集团规划，贵州习酒将在2020年实现上市。

对此，业内人士指出，在贵州习酒多为掌门人执掌之中，提及上市进程最频繁的便是张德芹。其在任期间多次提及上市计划，尤其是2017年为IPO做准备也成为了贵州习酒距离资本市场最近的一次。

成也茅台，溃也茅台。怀揣着资本梦，贵州习酒指尖刚刚触碰到IPO边缘时，却因为与贵州茅台同业竞争问题而终止。

2019年10月底，在全国百家媒体走进世界酱香白酒产业基地核心区”大型采访活动上，茅台集团总经理助理、习酒公司董事长钟方达在回答记者采访时坦言，习酒受证监会相关规定约束终止了相关上市计划。由于证监会的相关规定，涉及到同业竞争，同一集团不能有两家上市公司。

距离与希望

如今，当冲击IPO蓄势待发，贵州习酒能够成为酱酒第二股最有利的竞争者之一。

从业绩层面来看，截至6月15日，贵州习酒销售破100亿元，完成上半年销售计划。对比去年来看，根据贵州茅台2021年年报显示，去年习酒实现营业收入155.8亿元，同比增长71.4%，毛利率79.75%。

从35亿元，到如今半年突破百亿，销售收入近乎190%涨幅，贵州习酒仅用了4年。

界面新闻整理历年业绩数据显示，贵州习酒2017年-2020年分别实现销售收入35亿元、56亿元、79.8亿元以及103亿元。

中原基金董事、执行合伙人晋育锋表示，较之其他酱酒品牌，习酒在体量、公司治理以及品牌影响力等方面，还是在酱酒行业还是处于领先位置的。

尽管业绩不断提升，但若想脱离茅台光环实现独立闯荡中高端酱酒市场，贵州习酒在品牌力以及产品力上面临种种挑战。

与其他子品牌一样，贵州习酒近年来也面临着贴牌产品众多的困扰。近年来，贵州习酒依靠与经销商共同开发产品快速扩张发展，公开资料显示，据不完全统计，贵州习酒旗下特许品牌多达30余种。

从贵州习酒整体发展来看，共经历了依靠茅台实现原始积累阶段；通过放开品牌，开发合作产品，实现规模扩张阶段；培养习酒自身的高端品牌，抢占飞天茅台之后的次高端市场阶段。目前，习酒正在第二阶段向第三阶段过渡期。

“习酒过去的成长是在茅台集团的旗帜下，品牌规划和产品矩阵开发受到茅台集团很多有形或无形的影响。如今习酒已经开始脱离茅台酒厂单飞，张德芹需要重新考虑整个习酒品牌矩阵规划，要清晰建设规划高档、中档和大众系列酒的品牌路线和产品路线。目前酱香酒进入2.0时代，过去茅台镇那些贴牌酒已经形成社会的高库存和一部分理性消费者的抛弃。”对此，肖竹青指出。

如今，为实现独立上市，贵州习酒自动丢掉茅台集团的光环，脱离庇护的贵州习酒的品牌溢价在自有产品属性中，也会大打折扣。

对此，酒类营销专家蔡学飞曾指出，贵州习酒在品牌、渠道以及消费者群体等方面基础都较为薄弱，加之高端产品仍处于培育期，短期难实现销量增长。尽管目前面临的问题较多，但从中长期来看，习酒在酱酒热潮之下能够实现独立发展。