过去的一个月里，多家公募基金推出机构定制产品，更有公司推出七年期的定开债基，把银行委外资金定制产品的势头推向了一个新高潮。

虽然《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》中指出，基础类业务不能投资货币基金、债券基金以外的证券投资基金，但从近期发行的定制产品类型看，除了定开债基，混合型基金也是热门品种之一。

那么，以银行为代表的机构投资者们都青睐哪些类型的产品呢？它们的收益靠谱吗？对基民来说有没有参考意义？由于今年的基金中报尚未公布，界面新闻根据去年年报数据统计了机构定制产品的特点。在2015年年报中，机构投资者持有比例占九成以上的基金共有681只（不同份额分开计算）。下表为产品类型分布表：

机构定制产品可分为以下几类：

一、以投资债券为主的基金，包括中长期纯债型、短期纯债型、混合债基、偏债混合型基金、国际债券型等，这也是机构定制产品最主要的方向。

债券基金之所以受到机构青睐，与其收益较稳健、回撤较小有关。以中长期纯债基金为例，去年年末共有78只定制产品，它们的平均年化收益为8.68%，近一年回报为6.71%，最大回撤为-4.21%。

下表为定制债基中近一年回报最高的十只：

近一年业绩最好的是中加纯债B（000915），自2014年12月成立以来机构持有比例始终高达98%。该基金也不负所望，近一年收益为18.95%，年化收益达到23.1%，最大回撤仅为-5.56%。

中加纯债B属于定期开放型分级基金。由于定期开放型基金杠杆自由度更大，定期开放型债基也颇受机构欢迎。此外，带杠杆的分级债基B份额在近一年债券走牛的过程中也大放异彩，成为机构定制产品中收益最亮眼的那一款。

二、灵活配置型基金。这类基金主要以打新为目的，在机构定制产品中占了三成左右。不过这类资金存续并不稳定，仅在有打新需求时出现，在打新收益达不到预期或资金“另有新欢”时，时常出现打新基金由于大额赎回导致的净值暴涨现象。收益是暴涨了，但受益的并不是机构，而是留下来的散户。如易方达新益E（001315）、鹏华弘盛C（001380）等，都遇到过这种情况。

三、货币型基金。货币型基金以其无风险收益也成为了机构定制产品的主力军之一，去年年末产品数量占总量近两成的比例。近一年里机构定制的131只货币基金的平均收益为2.80%。

四、指数型基金。其中以被动指数型基金为主，偶见指数增强型。界面新闻发现，对于这类基金，机构的选择标准通常是投资成本。ETF以及手续费较低的天弘基金旗下场外指数产品明显更受机构青睐。

不过这类基金的风险显然比上述三类都大得多。如华安上证180ETF（510180），最大回撤为-71.03%，近一年回报为-19.35%。

五、偏股型，包括偏股混合型与普通股票型。由于这类基金业绩受择时择股等人为因素影响较大，故而机构参与较少。不过，在2015年年报中，仍有8只基金得到了机构的支持。如下所示：

六、其他小众投资类型。包括对冲基金、黄金ETF、REITs等也受到了机构投资者的关注。其中国内首只公募房地产信托基金REITs——鹏华前海万科REITs（184801）于去年7月成立，成立以来收益为11.08%，最大回撤仅为-1.05%，去年年末机构持有比例为91.90%。

综上，机构定制产品总体风险偏好较低，投资中长期纯债的定开债基、分级债基优势最明显。其次为打新基金、货币基金、被动指数基金，一些低风险收益又相对高的小众品种也被机构列入投资清单中。