前言

A股市场长期流传着逢大型赛事必跌的说法，欧洲杯、奥运会都是A股投资者惧怕的概念。过去5届奥运会中，上证指数在其中三届下跌。2008年北京奥运期间，上证指数跌幅达11.7%。 令A股投资者色变的奥运概念，却被看作投资美股的利好，道指在奥运期间的表现可圈可点：自1900年巴黎夏季奥运会以来，道指在26届奥运会中18次获涨，比例高达69%，平均涨幅为4%。（数据来源： Bespoke Investment Group）

那么奥运会期间，我们不妨把目光聚焦到美股，看看有哪些标的在两个星期内取得过骄人战绩？奥运产业链上值得关注的美股标的又有哪些？

奥运产业链解析

奥运会是竞技属性鲜明的体育赛事。作为大型体育赛事，伦敦奥运会的收入结构明确，其中电视转播权销售占总收入的33%，赛事票务占25%，赞助商收益为30%，周边产品占比为12%。因此，从收入结构不难梳理出奥运产业的产业链结构，即上游：赛事运营，中游：媒体传播，下游：奥运营销与周边产品销售。

NFL赛事与伦敦奥运会收入结构对比

2015年NFL赛事收入约为130亿美金，是全球收入最高的体育赛事，可谓体育赛事产业化的样板。

从收入结构上看，NFL赛事主要收入来源是销售电视转播权，占比52%，足见体育赛事媒体化、传媒化的价值。通过与NFL这个样版对标，我们认为奥运媒体权益的销售在未来将能贡献更多收入，增长空间较大。老虎体育认为，能够将体育赛事媒体化，并在社会化传播端形成壁垒的企业将是产业链上值得关注的标的。相关美股标的包括：康卡斯特（CMCSA），该集团于2014年以76亿美金价格拿下了2021至2032年在美国转播奥运赛事的权益。迪士尼（DIS），该集团旗下体育频道ESPN拥有强大的奥运内容营销资源和技术。

（在全球顶级体育赛事中，NFL的营收能力独占鳌头）

赛事赞助与营销同为奥运收入的重要一环。从收入结构上看，无论NFL赛事还是奥运赛事都从销售赛事赞助权益中获得大量收入。值得一题的是，赞助奥运会给赞助企业带来的不仅是广泛曝光，成为IOC的官方赞助商更是对赞助企业行业地位的一种认可，争夺奥运赞助商地位的战斗有时会被看作争夺行业老大的战斗。

老虎体育认为，未来赛事赞助与营销仍将继续为奥运会带来巨大的收益，同时，产业链上能够成为奥运官方赞助商的企业、能够代理奥运会营销与推广权益的企业将是值得关注的标的。相关美股标的包括：麦当劳（MCD）和可口可乐（KO），两家公司均为国际奥委会全球合作伙伴。

（资料来源：平安证券）

结合了先进技术的运动装备能够帮助提升赛事的竞技水平和观赏性。老虎体育认为，产业链上能够为奥运代表队提供运动装备，同时拥有研发先进体育科技能力的企业值得投资者关注。相关美股标的包括：耐克（NKE）和安德玛（UA）。耐克公司是里约奥运会的官方供应商。安德玛是美国奥运体操代表队队服的供应商。

关注5大奥运股

老虎体育认为，值得关注的奥运企业需要具备的特征是：公司业务覆盖奥运产业链的其中一个或几个环节、所属板块涨幅超过全国GDP水平、过去5年企业财务状况良好。为服务于美股、奥运概念、体育上市公司等投资者，老虎体育为大家选取了5家美股奥运标的供投资者参考：

上游 奥运赛事装备供应：耐克（NKE）、安德玛（UA）

中游 奥运赛事媒体制作与传播：康卡斯特（CMCSA）

下游 奥运赞助与营销：麦当劳（MCD）、VISA（V）

5大奥运股财务数据汇总：

（点击图片可观看清晰表格）

根据上表，5家美股标的近5年来股价平均涨幅达168.8%，是标普500指数涨幅的2.75倍，整体表现优于市场平均水平。

在《A股体育概念 钱景如何》这篇文章中，老虎体育曾对海外体育上市工作做过研究，其中17家美股体育上市公司过去5年股价平均涨幅为128.1%，整体表现大大优于市场平均水平，但仍低于本次遴选的5家奥运股的整体表现，该结论一定程度上体现了奥运股增长之快速。

同时，5家公司中有4家过去5年营收增长率实现增长，年平均涨幅为10.2%，超过美国GDP增长率过去5年的平均增幅。

从基本面上看，5家奥运概念股的整体表现优于市场平均水平。

具体到个股，我们不妨逐一展开分析：

• 麦当劳（MCD）

作为奥运会的全球合作伙伴，麦当劳（MCD，-0.77％）有权将奥运品牌植入自身产品的营销活动中。该公司在过去四届夏季奥运会中的表现优异。股价涨幅已经击败了MSCI指数同期涨幅达1.5％。奥运会结束一年后，麦当劳股价仍战胜基准值6%。

• 耐克（NKE）

1984年到2004年的奥运周期内，耐克（NKE）股价实现取得了6.4％的增长，涨幅为标普500指数的2.75倍。但过去两年，公司股价并未因奥运概念得到提升，反而下跌2.77%。

体育用品公司往往能借奥运概念大打“创新”牌，以求在奥运期间获得投资者的关注。耐克曾于2008年推出了Flywire/ Lunarlon篮球鞋缓震技术，加固了公司在运动鞋缓震技术领域的壁垒。2012耐克推出了Flyknit技术，该技术能将跑鞋的支撑力和透气性的无缝结合，重新定义了未来跑鞋的方向。

• 康卡斯特（CMCSA）

拿下奥运赛事转播权益的康卡斯特不仅财力雄厚，同时拥有优秀的媒体营销资源和转播技术。超过两亿美国人通过康卡斯特旗下体育媒体NBC Universal Network收看了伦敦奥运会。

奥运期间，康卡斯特股价平均获涨3.7％，击败了标普500指数涨幅2.32％的平均水平。奥运会随后一年里，该公司股价平均涨幅为30.3％，高于标普9.3%的涨幅。

• 维萨（V）

Visa是IOC的全球合作伙伴和里约奥运的支付服务的独家提供商，这意味着Visa将管理整个比赛的场馆、新闻中心、奥运村和奥林匹克超市的支付系统。

在市场营销方面，为展示公司的科技水平，visa已给予其赞助的45个运动员Visa支付戒指，其中包括四次奥运会金牌得主富兰克林。支付戒指简化了支付的过程，戒指不需要充电或安装电池，防水深度高达50米。

同时，Visa依托奥运品牌在里约形成的曝光或促进Visa卡在巴西的使用。

• 安德玛（UA）

全球化程度相对较低的UA希望借助奥运营销，开展其品牌的全球化战略。里约奥运期间，UA负责制作美国女子和男子体操队的队服。

尽管不是里约官方赞助商，UA仍期望在两周的奥运赛事期间开展营销活动。据路透社报道，UA在里约附近的海滩租用数间健身房，供奥运观众日常健身。为VIP贵宾举办聚会活动，方便其与UA赞助的运动员建立社交网络。

UA与耐克的针锋相对将成里约奥运营销战的一大看点。（数据来自财富杂志）

结语

老虎体育为投资者梳理了5只奥运股的投资逻辑：

首先，奥运会的核心属性仍是竞技体育赛事，通过解读奥运产业链不难发现，直接受益的标的将出现在围绕竞技体育赛事产生商业变现的几个领域：奥运用品供应、奥运传媒与奥运营销。

其次，值得关注的标的应当在基本面和历史表现（奥运期间和奥运结束后一年）上优于市场平均水平。

最后，标的企业在各自的领域能够形成一定的技术、资源或模式壁垒。

理论基础扎实、数据支持充分、行业分析透彻的投资逻辑能帮助投资者更好的选择标的、把握投资节奏。老虎体育作为一家服务于体育投资者的机构，希望持续为投资者提供有价值的投资建议。

“海外观察”这个版块，也希望通过更多的研究和跟踪，为投资者提供更多海外体育商业新闻、数据并生产一些分析意见，尽微薄之力，为致力于投资海外项目的投资者决策提供参考。

老虎体育作者：小米

在美国学习体育MBA的经历，让我用产业的角度看待快速发展的体育行业。我热衷于研究海外体育联盟的发展史、各类体育赛事的收入结构、资本的体育投资逻辑和先进技术。新局面下，我同时关注体育与大健康、医疗行业的结合，期待通过输出各类体育商业报道和分析，与产业共同成长。