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小家电板块业绩未到复苏时,外贸型企业表现好于内销型| 2022中报盘点⑭

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小家电板块业绩未到复苏时,外贸型企业表现好于内销型| 2022中报盘点⑭

多家厨房小家电公司的营业收入增速和归母净利润增速并不匹配。

图片来源:视觉中国

记者 | 袁颖琪

编辑 | 陈菲遐

上半年疫情究竟对消费股业绩影响有多大?调味品、小家电等行业公司的业绩或为风向标。从调味品来看,头部企业譬如涪陵榨菜(002507.SZ)业绩开始复苏;而厨房小家电行业的个股,表面上看业绩也有所复苏。

新宝股份(002705.SZ)、比依股份(603215.SH)和爱仕达(002403.SZ)在第二季度出现了明显复苏迹象。这三家公司的归母净利润分别增长了113.9%、67.98%和256.12%。但与此同时,小熊电器(002959.SZ)、北鼎股份(300824.SZ)和九阳股份(002242.SZ)第二季度归母净利润则分别下滑了10.3%、71.56%和33.60%。

需要留意的是,多家厨房小家电公司的营业收入增速和归母净利润增速并不匹配。例如,净利润强势复苏的爱仕达,第二季度营业收入仍继续下滑1.85%;比依股份二季度营业收入下滑19.14%,归母净利润却增长67.98%。这说明一些厨房小家电二季度的业绩复苏并不全是由销售量带动的。

什么原因让多家厨房小家电公司二季度利润暴涨?厨房小家电所代表的消费股业绩到底回暖了吗?

图片来源:Wind、界面新闻研究部

外贸型小家电企业:汇兑收益贡献利润

早些时候,厨房小家电在国外普及率较高,因此很多进入该行业较早的企业是以为外国客户代工起家,继而发展自己的品牌才有了国内业务。近些年,国内电子商务蓬勃发展也催生了一些互联网小家电品牌。这些企业更多采用C2M的模式,业务也更加聚焦国内。

图片来源:Wind、界面新闻研究部

由于企业发展路径差异,A股厨房小家电上市公司大致可以根据境外业务的比例分为两类。小熊电器、北鼎股份、九阳股份和苏泊尔(002032.SZ)的境外收入占比最多不超过30%,国内小家电市场景气度是影响他们业绩的主要因素。这些企业主要面向C端用户,毛利率会高于代工企业,但为了抓住消费者他们往往在销售费用、品牌宣传方面也要投入更多。

作为对比,爱仕达、新宝股份、比依股份、开能健康(300272.SZ)和ST德豪(002005.SZ)的境外收入占比均超过50%。因为代工企业面对的主要是B端客户,所以在销售费用方面则支出不多,但会受到汇率波动的影响。

可以发现,在5家以外贸为主的厨房小家电企业中,有4家第二季度归母净利润强势复苏,只有开能健康归母净利润下滑。而4家内销为主的厨房小家电企业中,只有苏泊尔第二季度归母净利润呈现增长趋势,其余3家小熊电器、北鼎股份和九阳股份不仅归母净利润同比大幅下滑,相比第一季度也更加恶化了。

外贸为主的小家电企业归母净利润强势增长主要是受益于汇兑收益暴增。爱仕达的汇兑收益达到2189万元,同期利润总额则是亏损1954万元。以外贸起家的新宝股份和比依股份的汇兑收益分别达到1.27亿元和2059万元,分别占总利润的20.5%和24.2%。

图片来源:Wind、界面新闻研究部

复苏为时尚早

由于汇兑收益的影响,外贸型厨房小家电企业的表现要好于内销型,但从营业收入的角度,无论出口还是内销,厨房小家电行业都还没有需求复苏的迹象。

今年第二季度,只有小熊电器和开能健康的营业收入呈加速增长趋势,其他公司二季度营业收入或者出现下滑,或者增长放缓。究其原因,小家电的主要销售渠道是电商平台,而二季度疫情导致的国内部分地区物流受阻,影响了小家电销售。

另外,国内市场对于小家电的需求也较为低迷。疫情刚开始时,居家隔离刺激了小家电的需求,小家电企业也经历了一轮快速增长期。但当消费者的这些需求迅速被满足后,厨房小家电企业就面临更新需求不足、新品类拓展无力的局面。厨房小家电所谓创造出的“满足长尾需求”的产品,实际使用起来也变得十分鸡肋。

于是,越来越多的厨房小家电企业开始做跨品类的成熟产品,如按摩器、清洁类小家电等。苏泊尔布局了清洁电器品类(代表产品如洗地机)、厨卫电器品类(新产品如集成灶)等;九阳股份推出抑菌净热一体的净水器;小熊电器则推出了母婴、宠物类家电。目前从营业收入看,上述这些跨品类以及“长尾需求”的产品都还没有形成爆款,带动公司业绩增长。

境外需求也不乐观。新宝股份表示:“北美市场目前处于库存逐步出清、品牌商需求逐步回暖的状态;欧洲市场目前库存仍相对较高,需求恢复相对较慢。”这点从外贸为主的新宝股份和比依股份二季度营业收入就反应出来。新宝股份二季度营业收入增长放缓至1.46%,比依股份更是下降了19.1%。

需求不振,成本端压力仍没有减轻。今年上半年,只有3家企业(小熊电器、新宝股份和比依股份)的毛利率上升,其余企业毛利率继续下降。不同企业能够转嫁成本压力的能力不尽相同。小家电行业竞争激烈,市场份额分散,即使成本挤占利润空间,企业也不敢贸然提价。相比而言,外贸企业提价相对容易。新宝股份和比依股份与客户合作时间稳定,去年底都根据协议上调了部分产品价格。因此,毛利率有所提升。但是,他们继续提价的可能性不大。

图片来源:Wind、界面新闻研究部

 

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比依股份

  • 比依股份:海外产能方面,已积极布局泰国产能
  • 比依股份:北美市场今年来看复苏情况相对较缓

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多家厨房小家电公司的营业收入增速和归母净利润增速并不匹配。

图片来源:视觉中国

记者 | 袁颖琪

编辑 | 陈菲遐

上半年疫情究竟对消费股业绩影响有多大?调味品、小家电等行业公司的业绩或为风向标。从调味品来看,头部企业譬如涪陵榨菜(002507.SZ)业绩开始复苏;而厨房小家电行业的个股,表面上看业绩也有所复苏。

新宝股份(002705.SZ)、比依股份(603215.SH)和爱仕达(002403.SZ)在第二季度出现了明显复苏迹象。这三家公司的归母净利润分别增长了113.9%、67.98%和256.12%。但与此同时,小熊电器(002959.SZ)、北鼎股份(300824.SZ)和九阳股份(002242.SZ)第二季度归母净利润则分别下滑了10.3%、71.56%和33.60%。

需要留意的是,多家厨房小家电公司的营业收入增速和归母净利润增速并不匹配。例如,净利润强势复苏的爱仕达,第二季度营业收入仍继续下滑1.85%;比依股份二季度营业收入下滑19.14%,归母净利润却增长67.98%。这说明一些厨房小家电二季度的业绩复苏并不全是由销售量带动的。

什么原因让多家厨房小家电公司二季度利润暴涨?厨房小家电所代表的消费股业绩到底回暖了吗?

图片来源:Wind、界面新闻研究部

外贸型小家电企业:汇兑收益贡献利润

早些时候,厨房小家电在国外普及率较高,因此很多进入该行业较早的企业是以为外国客户代工起家,继而发展自己的品牌才有了国内业务。近些年,国内电子商务蓬勃发展也催生了一些互联网小家电品牌。这些企业更多采用C2M的模式,业务也更加聚焦国内。

图片来源:Wind、界面新闻研究部

由于企业发展路径差异,A股厨房小家电上市公司大致可以根据境外业务的比例分为两类。小熊电器、北鼎股份、九阳股份和苏泊尔(002032.SZ)的境外收入占比最多不超过30%,国内小家电市场景气度是影响他们业绩的主要因素。这些企业主要面向C端用户,毛利率会高于代工企业,但为了抓住消费者他们往往在销售费用、品牌宣传方面也要投入更多。

作为对比,爱仕达、新宝股份、比依股份、开能健康(300272.SZ)和ST德豪(002005.SZ)的境外收入占比均超过50%。因为代工企业面对的主要是B端客户,所以在销售费用方面则支出不多,但会受到汇率波动的影响。

可以发现,在5家以外贸为主的厨房小家电企业中,有4家第二季度归母净利润强势复苏,只有开能健康归母净利润下滑。而4家内销为主的厨房小家电企业中,只有苏泊尔第二季度归母净利润呈现增长趋势,其余3家小熊电器、北鼎股份和九阳股份不仅归母净利润同比大幅下滑,相比第一季度也更加恶化了。

外贸为主的小家电企业归母净利润强势增长主要是受益于汇兑收益暴增。爱仕达的汇兑收益达到2189万元,同期利润总额则是亏损1954万元。以外贸起家的新宝股份和比依股份的汇兑收益分别达到1.27亿元和2059万元,分别占总利润的20.5%和24.2%。

图片来源:Wind、界面新闻研究部

复苏为时尚早

由于汇兑收益的影响,外贸型厨房小家电企业的表现要好于内销型,但从营业收入的角度,无论出口还是内销,厨房小家电行业都还没有需求复苏的迹象。

今年第二季度,只有小熊电器和开能健康的营业收入呈加速增长趋势,其他公司二季度营业收入或者出现下滑,或者增长放缓。究其原因,小家电的主要销售渠道是电商平台,而二季度疫情导致的国内部分地区物流受阻,影响了小家电销售。

另外,国内市场对于小家电的需求也较为低迷。疫情刚开始时,居家隔离刺激了小家电的需求,小家电企业也经历了一轮快速增长期。但当消费者的这些需求迅速被满足后,厨房小家电企业就面临更新需求不足、新品类拓展无力的局面。厨房小家电所谓创造出的“满足长尾需求”的产品,实际使用起来也变得十分鸡肋。

于是,越来越多的厨房小家电企业开始做跨品类的成熟产品,如按摩器、清洁类小家电等。苏泊尔布局了清洁电器品类(代表产品如洗地机)、厨卫电器品类(新产品如集成灶)等;九阳股份推出抑菌净热一体的净水器;小熊电器则推出了母婴、宠物类家电。目前从营业收入看,上述这些跨品类以及“长尾需求”的产品都还没有形成爆款,带动公司业绩增长。

境外需求也不乐观。新宝股份表示:“北美市场目前处于库存逐步出清、品牌商需求逐步回暖的状态;欧洲市场目前库存仍相对较高,需求恢复相对较慢。”这点从外贸为主的新宝股份和比依股份二季度营业收入就反应出来。新宝股份二季度营业收入增长放缓至1.46%,比依股份更是下降了19.1%。

需求不振,成本端压力仍没有减轻。今年上半年,只有3家企业(小熊电器、新宝股份和比依股份)的毛利率上升,其余企业毛利率继续下降。不同企业能够转嫁成本压力的能力不尽相同。小家电行业竞争激烈,市场份额分散,即使成本挤占利润空间,企业也不敢贸然提价。相比而言,外贸企业提价相对容易。新宝股份和比依股份与客户合作时间稳定,去年底都根据协议上调了部分产品价格。因此,毛利率有所提升。但是,他们继续提价的可能性不大。

图片来源:Wind、界面新闻研究部

 

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