记者 樊旭

长江证券首席经济学家伍戈周日表示，至少到明年上半年中国经济面临的压力还会比较大。目前亟需重视的一个问题是预期转弱可能长期化，一旦市场信心下滑超出合理区间，其恢复时长将远超正常水平，甚至呈现非线性恶化的可能。

他在中国宏观经济论坛（CMF）上表示，种种现象表明，拉动我国经济增长的内生性动能修复很慢，或者没有修复。

“举个例子，尽管贷款利率不断调降，但信贷增速已持续下行13个月。也就是说，利率下降，并不增加贷款，这在过去是很难见到的，可以一定程度上定义为‘流动性陷阱’。”

伍戈表示，这说明利率下降已经刺激不了投资，市场主体不仅仅看资金成本，还受到经济以外的因素影响，即预期较差。

再比如，他说：“过往的投资资金，包括发行专项债，会在较短时间内形成明显的实物工作量。但是最近，工作量上来一点，但是和资金下达量相比，是非常有限的，速度也非常缓慢。”

伍戈指出，目前拉动经济增长的内生性动能较小，主要依靠的还是外生性刺激，但要考虑的一个问题是，外生性的发力是否具备持续的条件、能力和意愿。

“哪怕动用明年专项债的额度，也不会动用太多，因为明年还有一个政府换届的问题，不可能动用下届政府（的工具）太多。”他说。

伍戈表示，打破内生性的不确定性，要有科学理性的应对思维，让微观主体建立起投资和创业的良好预期，否则就是“流动性陷阱”，就是“资产负债表”的衰退。

“2000年后，日本逐步走出长期经济低迷，第一招是加快不良资产处置以消除预期不确定性，第二招是加大外生性政策力度以提振信心，货币和财政政策发挥了相当重要的作用。”他指出，日本曾经的应对方式或许在一定程度上值得我们借鉴。