文|侃见财经

才刚刚因为业绩增长反弹没多久的涪陵榨菜，最近股价又开始大跌了。

9月5日，涪陵榨菜开盘便迎来直线跳水，盘中股价跌幅一度达到了8%，最终收盘大跌6.62%；截至9月16日收盘，涪陵榨菜的股价报收27.68元/股，年内跌幅已经达到了26.09%。

作为享誉A股的“榨菜茅”，涪陵榨菜股价大跌的背后，实则是其涨价的逐渐失灵。

根据媒体报道，近10年来涪陵榨菜的提价次数已经超过了10次，如今80g袋装的涪陵榨菜价格已经在3块5左右，折算下来1斤榨菜的售价超过22块，曾经不值钱的佐餐小料，如今价格已堪比猪肉。

而受到不断涨价的影响，虽然今年上半年涪陵榨菜的业绩有所回升，但从销量来看，其榨菜的销量已经下滑接近10%，很显然，在增长的业绩背后，涪陵榨菜也暗藏着不小的危机。

任何的产品都不可能无限次地提价，涪陵榨菜自然也是如此；而当价格涨不动之后，被誉为“榨菜茅”的涪陵榨菜，最终又会走向何方？

从“不值钱”到消费不起

作为榨菜领域的绝对龙头，涪陵榨菜可以说颇有历史的渊源。

关于涪陵榨菜的历史，最早可以追溯到1898年。当时，涪陵人邱寿安以当地盛产的青菜头为原料发明了一种全新的腌菜，取名为涪陵榨菜。伴随着涪陵榨菜的不断发展，到1970年的时候，涪陵榨菜甚至还与德国甜酸甘蓝、欧洲酸黄瓜并称“世界三大名腌菜”。

1988年，伴随着榨菜市场的不断扩大，涪陵榨菜的多个制作坊开始整合，而后合并成了重庆市涪陵榨菜集团，也是从此开始，涪陵榨菜正式有了自己的品牌——乌江榨菜。

和其他食品不同，榨菜的生产工艺比较简单——涪陵榨菜只需要将从农户处收购来的青菜头清洗干净，再进行3～4个月的发酵和腌制，就可以进行包装卖到全国各地，正是因为流程简单，刚开始时涪陵榨菜的售价也比较低廉，最低时一包80g袋装的涪陵榨菜价格仅在5毛钱左右，是较为廉价的佐餐食品。

不过，伴随着价格的不断上涨，如今的涪陵榨菜已经从曾经的“不值钱”变成了如今的消费不起。根据媒体报道，自2008年以来，涪陵榨菜已经进行了至少10次提价；其中最近的一次是在去年11月，当时涪陵榨菜发布提价公告，宣布对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等。

而在不断地提价影响下，80g袋装的涪陵榨菜如今价格已经涨到了3块5左右，折算下来1斤榨菜的售价超过22块；而70g的精装涪陵榨菜零售价也是3.5元，折算下来1斤榨菜的售价更是达到了25块，再看如今猪肉的价格1斤也是在20块上下，涪陵榨菜的价格如今已堪比猪肉。

销量下滑，涪陵榨菜被涨价反噬

对于企业而言，产品涨价往往是一把双刃剑。

一方面，产品涨价是最直接也是最容易拉动企业业绩上涨的“灵丹妙药”。

根据涪陵榨菜最新公布的财报显示，今年上半年，涪陵榨菜实现营收14.22亿，同比增长5.58%；实现净利润为5.16亿，同比增长37.24%，营收和净利润双双实现大增。

而从销售的净利率来看，今年上半年涪陵榨菜的销售净利率为36.31%，和去年同期的27.93%相比大幅增长了8.38%，在提价的影响下，涪陵榨菜的毛利率提升十分明显。

不过，虽然可以带来业绩的提升，但另一方面，涪陵榨菜也很可能因此丢失市场。

从财报来看，虽然上半年业绩保持增长，但在核心单品榨菜上，其销量则减少了接近10%。

实际上，目前榨菜市场的整体规模并不大，而且增长速度也开始减缓，根据媒体“欧睿”整理的数据显示，2021年包装榨菜行业市场规模约为83亿元，预计未来5年复合增速将降至8.5%，而2015-2021年行业复合增速高达11.6%，增速下滑十分明显。

在整体市场规模不大、增速下滑的情况下，涪陵榨菜却为了保持业绩增速而选择逆势涨价，这样的做法和“杀鸡取卵”无异，从目前来看，消费者已经对不断涨价的涪陵榨菜有所抗拒。

而从股价来看，虽然中报业绩大增，但涪陵榨菜的股价却并未跟随大幅反弹，仅在业绩披露后上涨了一天，便再度回落。截至9月16日收盘，涪陵榨菜的股价报收27.68元/股，还不到一年时间，涪陵榨菜的年内股价跌幅已经高达26.09%。

产品多元化，涪陵榨菜急寻“新解药”

面对提价的逐渐失灵，涪陵榨菜也并非没有寻找新的策略。

从近年的资本动作来看，产品多元化或许是涪陵榨菜在产品涨价以外的“新解药”。

此前，涪陵榨菜就曾经提到，要将“明确榨菜价值，做热乌江品牌”战略变为“榨菜升级做透，萝卜多元做大，延伸开发零食，尝试进入酱类”战略，从字面上也能看出，涪陵榨菜要开始推广新的产品，将大单品策略转变为产品多元化策略。

为了推进产品多元化，2015年涪陵榨菜收购了惠通食业，涉足泡菜领域，当年泡菜收入2113.6万元，在随后几年泡菜业务迎来大发展，2018年营收达到1.47亿元；不过，从2019年开始，惠通食业的业务开始停止，2021年收入1.59亿元，相比2018年仅增长8%。

为了拓展新的产品，最近两年，涪陵榨菜也新增了多个产品项目，例如“坪山公司1万吨/年豆瓣酱技改项目”、“辽宁年产5万吨泡菜生产基地建设项目”等等，不难看出涪陵榨菜拓展新产品的决心。

不过，从财报来看，目前涪陵榨菜产品多元化的效果并不是太明显。

根据半年报数据显示，今年上半年，涪陵榨菜的榨菜营收为12.36亿，占收入比例的86.96%；泡菜的营收为1.05亿，占收入比例的7.39%，萝卜的营收为5554.18万，占收入的比例为3.91%，其他产品的营收仅为2251.2万，占收入比例的1.58%。

很显然，目前涪陵榨菜的营收核心仍在榨菜这一品类，其他产品的营收占比都不是太高。

从目前来看，涪陵榨菜一边面临的是涨价逐渐乏力，另一边则是产品多元化推进较为缓慢，在多重压力之下，涪陵榨菜的低迷或许仍将持续一段时间。