记者 | 李彪

2017年前后，AI在国内创投圈独具点石成金能力，“AI+视觉”“AI+语音”的软硬件遍地开花。其中，用于物联网终端的AI芯片备受资本热捧，一大批新生初创企业涌现同时，也将一批传统芯片厂商重新带回风口中心。

当投资热潮散去，当年迅速崛起的思必驰、云知声等一众明星公司相继谋求上市。近期，九月份提交深交所创业板上市申请的杭州科技股份有限公司（以下简称“杭州国芯”）收到了证监会第二轮问询。

此次上市公司计划募资4.59亿元人民币，中信证券担任保荐人。公司股权较分散并处于无控股股东状态，现任董事长黄智杰直接持有和间接持股24.72%，并通过一致行动人协议持股12.26%，共计持有36.98%。

杭州国芯为芯片行业的传统老牌厂商。2001年，浙江大学的四位教师王匡、姚庆栋、仇佩亮、张明于创办国芯有限，主做数字电视机顶盒芯片起家。公司前期仅在2008年获得了一笔千万级的A轮融资。按照A轮投资方天图资本出资5000万占股12.8%计算，公司估值约在4亿元上下，2016年登陆新三板上市。受益于当年的围棋人机世纪大战带火AI概念，杭州国芯迅速成立AI事业部，并于次年成功流片了公司的第一枚语音AI芯片。

以AI爆火作为分界线，杭州国芯在资本市场的前后境遇截然不同。期间，早期团队相继退出，不再负责公司日常经营，黄智杰任董事长，董事会管理层也进行了相应改组。2018-2021年，公司把“AI语音+IOT”“AI软硬件一体化”作为产品战略反复对外宣传，平均每隔一年就会官宣一轮融资，B轮、C轮融资额均过亿，中信证券、高榕资本、创新工场都有参股。2021年获得创维的一笔3000万的最新投资后，杭州国芯投前估值也由B轮的9亿元翻倍增至D轮的20亿元。

资本青睐也给杭州国芯带来了最直观的增长。招股书披露，2019-2021年，杭州国芯年收入分别为3.4亿元、4.1亿元、6.5亿元，净利润分别为-7756万元、2.5亿元、5.4亿元。2022年1-6月，公司收入为3.4亿元，净利润为2.5亿元。2020、2021两年期间现金流净增加大部分系吸收投资所得，公司流动资产成倍递增。

然而随着行业回归理性后，重新审视公司的主营业务构成来看，杭州国芯的“AI含金量”被打上一个问号。

杭州国芯核心产品主要有电视机顶盒芯片、物联网芯片，后者包含应用于工业生产使电子雷管主控芯片和应用人工智能的AI语音芯片。然而两者差距极大，机顶盒芯片为绝对主力产品。公司已经批量生产的智能语音SoC芯片、超低功耗AI语音SoC芯片，累计销售额约合500万颗，总销售额不足4000万元。

招股书披露，公司报告期内九成以上收入仍来自机顶盒芯片。2022年上半年，物联网芯片业务最新收入不足2000万，且当中主要为电子雷管主控芯片，AI语音芯片销售收入仅为385万元，且前者增长明显高于后者。公司主营业务毛利率在27%-30%之间，其中数字电视机顶盒芯片毛利率为27%-29%，物联网芯片毛利率分别为35%-48%。机顶盒芯片起决定性影响，而非AI。