据最新公告，洪兴股份三季度业绩有所回暖，当季营收3.27亿元，同比增长9.7%。前三季合计实现营收8.64亿，同比增长6.05%。

而从宏观消费情况来看，三季度社零总额同比增长也从二季度的下降4.6%回升至增长3.5%，其中9月份同比增长2.5%，环比增长0.43%。复苏的消费大盘为服饰行业带来收入的支撑。日本首富柳井正开创的优衣库日前发布的2022财年业绩公告显示，其母公司营收、净利润均实现大幅度增长，营收约1146亿人民币，归母净利润达133亿人民币增长61%，业绩创下近年来新高。

尽管具体产品和业务规模都有差异，但从运营模式来看，洪兴股份目前推行的很多策略由优衣库等行业龙头带入整个服装行业并发扬光大的SPA模式演变而来，在品牌分散的行业蜕变阶段，已经被市场验证过的成功模式将为同业竞争指明一条试错成本更低的路径。而据洪兴股份方面透露，公司目前已经在不断延伸产业链和提升产品科技含量，对上游面料的研发投入成为公司未来产品应用“黑科技”和打造功能性爆品的基础。

值得注意的是，即将进入家居服的传统旺季和电商每年度的大促，为公司四季度业绩的进一步回暖提供了空间。过去两年数据显示，公司第四季度的收入占到全年收入的三至四成。

“唯快不破”的SPA模式

事实上，SPA模式全称为“自主品牌专业零售商经营模式”，意指企业全程参与商品设计企划、生产、物流、销售等产业环节的一体化商业模式。自GAP公司将其从快消品行业提炼至服装行业之后，ZARA、H&M、优衣库等服装巨头纷纷采用该模式，而当下最火的服装独角兽希音的运营逻辑也是建立在这套模式之上。

究其本质，SPA模式实际上是一种先进的供应链管理思想，快速响应和精准供应是该模式的核心。这种模式要求将客户的实际需求和生产相联系，以市场为导向，通过对供应方式和供应链的升级换代、整合优化，实现对市场的快速响应。而这一点在服装业中是尤为重要的。

首先，服装业的季节性比较强，周期短，流行元素和时尚特征变化快。这意味着在市场上，除去一般意义上的一些基本款之外，很多新潮流行款都只有一个较短的销售时间窗口，一旦过去就面临库存压力。但在生产环节，服装行业产业链又偏长，从企划、设计、打版再到纺织厂、染料厂、服装厂、缝制厂等环节结束后再经过物流配送到达消费者面前。这一过程，在以往传统的模式下往往需要数月甚至一年的时间，市场对“快”的需求和供给上“慢”的特征形成并激化了服装行业供需两端的矛盾。而随着电商渠道在行业中的渗透率不断增加，市场变化趋势较之过去速度更快，对企业提出的反应要求也更高。商品供应快一步就打造出支撑业绩的爆品，慢一步就变成拖累业绩的过季库存。效率，成为服装企业的生命线。

这在SPA模式下得到了解决。以洪兴股份为例，公司通过对供应链的一体数字化整合，已经实现了产销一体、市场驱动的供应模式。根据业务前端部门对市场的流行性分析和预测，可以为企划部门提供产品设计的思路和方向，在经过打样确认后进入生产流程，每个环节的响应速度都被压缩到最短（按小时计算），无论是印染、裁剪、缝制各个工序都已经实现高度自动化和无缝衔接，据测算一件全新的商品从设计企划到成品入库最快的时间仅仅需要5个工作日。而在不追求极限速度的一般性生产或补单中，所需的平均时间也不超过两周。这样的速度已经和目前全球服装供应链最强的巨头优衣库、希音持平。唯有如此，才能在变化极快的市场上抓住转瞬即逝的销售窗口。

这在当前的市场显得尤为重要。由于家居服中相当一部分产品涉及到保暖，这使得其在四季度天气较为寒冷时从销量到客单价都有所提升，从而拉高整体销售，这也是这个行业的传统旺季。数据上可以明显看到，2020年第四季度公司营业收入为4.36亿占全年营收将近四成，而前三个季度单季都在2.3亿元左右；2021年第四季度公司营收4.7亿占全年营收也超过1/3，另外三个季度营收都在2~3亿之间。旺季加上即将开启的电商平台年底大促，将成为公司四季度业绩的重要支撑。

更“像”优衣库的新零售

事实上，尽管大逻辑类似，但优衣库和希音在产品方面又代表着两种不同的路线。优衣库的产品策略是要满足人们日常衣着的主要基本需求，在此基础上以基础款、爆款为核心，在控制整体SKU仅为1000款左右的背景下，既可以有效控制库存，又可以充分发挥供应链的规模效应来降低成本，由此实现其优质低价的定价策略。公告显示，其毛利率为52.45%。同时，优衣库靠线下门店为主，讲究的是门店产出、坪效、陈列效果和品牌调性的体现。其大店的面积甚至可以达到两三千平方，这在业内也是极为突出的数字。

希音则是另一个极端，公开信息显示，其上新快、产品多，以日为上新周期，单日上新3000-4000件（相比之下Zaful每日上新100-200件；Zara每周上新400-500件），不断刷新消费者对于快时尚行业“快”的认知。在快速上新迭代下SHEIN产品数量大量扩充，单周新品SKU可达近3万件。其依靠的是对市场极强的灵敏度和源头数据算法支持下实现的精准版式设计能力，以及背靠国内丰富供应链资源和数字化管理系统提效下的小单快返能力。与常年经营线下门店的优衣库不同，希音是一个主要从线上业务开始生长起来的时代产物，数字化的基因较强，这使得它在如此高频上新的背景下仍然能达到50%的爆款率。但它的低价依靠的并非自建供应链，而是对代工厂的强大议价能力。因此，值得关注的是它低价策略和供应商的盈利诉求之间的动态博弈，尤其是公司在面临上市阶段公布的销售费用和实际盈利水平到底如何，是否具备健康并可持续的财务状况。

对于洪兴股份而言，两者都有可参考之处，但在程度上则需要结合公司自身的基因进行调整。一方面，公司目前已经有七成业务在线上实现，因此数字化程度的提升既有需求又有基础，而这也是公司近年来的主要战略方向之一，从数字驱动业务的转型到全产业链数字化和各体系环节系统一体化，公司不断再投入和建设升级。无论是算法分析用户画像、用户需求、主动监测预判潮流趋势还是柔性生产，公司都体现出了一个数字零售企业应有的能力和特征。但另一方面，公司以贴身衣物为核心产品也意味着在产品策略上与希音极致追求上新频次不同，反而会更倾向于优衣库聚焦基本款、单品爆款的风格，SKU数量也会保持相对稳定。包括公司2.5倍的定价倍率，也和优衣库较为接近。

此外，对于一个建立超过25年的公司，线下业务也是公司整体的重要组成部分，贡献了30%的业务收入。如何更好的发展线下业务，充分体现线下的优势并令其与数字时代接轨，是公司的重要课题。线下业务的稳定性较强，对公司的品牌传播和品牌定位具有较为直观的效果，也是对公司产品展示最为充分的渠道。尽管公司不会像优衣库一般开设庞大如仓库的线下门店，但也一直在对线下店的定位进行调整，让客户可以在门店内获取包括居家休闲、轻旅游、轻运动等各种不同场景下的全品类贴身衣物，如此推出的功能性单品如防晒、瑜伽等产品线虽然并不太宽，但每一件都具有明确而独特的功能性，具备成为爆款单品的卖点。

而支持该策略的关键之一，就是面料。

回顾优衣库的路径可知，面料创新是其长期成功打造极致单款爆品的技术关键。其自转型SPA模式之后便积极寻求求与东丽等知名纤维制造商合作，研发优质纤维原料。公司采用少款多量的模式打造极致单品，爆款摇粒绒及之后的HeatTech 等功能性产品大卖显著拉动业绩增长。每隔一段时间便推出的独特功能性产品不断的在消费者心中强化其品牌的辨识度和期待值，而对于面料的创新和把控正是推出这些产品的前提。

据了解，2022年初洪兴股份将对面料的研发和生产环节独立出来，同时引入了德国等国家的先进技术和设备，以最优质的原材料、辅料为素材，通过不断在原材料配比、纺织工艺、助剂添加等方面进行创新，为公司提供市场上独具特色的功能性面料，从而满足公司在商品企划方面开发功能各异的细分场景差异化单品需求。仅从公司旗下芬腾天猫旗舰店便可看到，公司目前可提供包括睡眠功能、凉感系列、玻尿酸、无尘、抗静电、抗菌等十八种功能性面料。随着底层技术的革新，可以预见还将有更多“黑科技”出现在公司的爆款产品名录之内，从产品端打造用户对品牌的认知。