文｜张颗

昨日，“疫苗茅”智飞生物公布了2022年三季度报告，与上半年一样，第三季度仍是增收不增利。

与此同时，受HPV疫苗临床征求意见稿发布的影响，智飞生物股价出现下跌。

多因素叠加下，一直超高速发展的智飞生物是否会进入瓶颈期？

前三季度净利下滑33.28% 

10月27日晚间，智飞生物披露2022年三季度报告，2022年前三季度营业收入278.2亿，同比增长27.46%；净利润为56.1亿，同比下滑33.28%。

单看第三季度业绩，智飞生物延续了上半年的增收不增利情况。第三季度公司实现营收94.70亿元，同比增长9.38%；实现净利润18.78亿元，同比下降35.52%。

至此，智飞生物连续两个季度公司净利润出现同比下滑。

在三季报里，智飞生物未解释业绩下滑原因。不过在半年报里智飞生物称，随着我国新冠疫苗的广泛接种， 基础免疫加速形成，根据今年7月公开信息，我国新冠疫苗全程接种率已达近九成，但疫情防控仍面临不断迭代更新的变异毒株带来的新威胁，新冠疫苗需求环境也迎来了新的变化。报告期内，公司一代新冠疫苗智克威得的销量较去年同期有明显下降。

另外，报告期内，智飞生物一年内到期的非流动负债为5,603,142.92元，同比增加2155.06%，季报称主要是本期一年内到期的租赁负债增加所致。

而2022年前三季度，智飞生物经营活动产生的现金流量净额为9.9亿，相比去年同期的83亿，整整下降了88.11%。

二级市场里，智飞生物昨天报收86.48元，今天开盘83.30元。截至发稿，智飞生物报收84.89元，跌幅为1.84%，换手率1.36%。

国产HPV疫苗加快上市 默沙东优势削弱？

值得注意的是，智飞生物在昨日盘中，未公布业绩时，股价已下跌逾17%，27日超26亿资金流出，较公司近期日均成交量明显增加。

为何市场在其业绩公布前夕“出逃”？

据证券时报报道，股价大跌是受HPV疫苗临床征求意见稿的影响。

10月26日，国家药品监督管理局药品审评中心(CDE)发布关于公开征求《人乳头瘤病毒疫苗临床试验技术指导原则(征求意见稿)》意见的通知指出，HPV疫苗研发周期长，研发成本高昂，为指导疫苗企业规范研发，加快相关产品的上市，该中心起草了上述文件。

对此，有券商分析师对证券时报表示，征求意见稿或许会促进国产9价HPV疫苗上市，但疫苗专家和临床试验专家认为，相关审评意见很难缩短9价HPV疫苗审批时间，短期内很难改变目前的HPV疫苗市场格局。

之后智飞生物方面公开表示，这个文件还是征求稿，对于股价的影响还不太清楚，目前公司经营一切正常。

但无论如何，对于主营进口默沙东HPV疫苗的智飞生物而言，这着实算不上一个好消息。

营收仍靠代理 自主产品发力不足

公开资料显示，智飞生物是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、配送及进出口为一体的国内疫苗龙头企业，有“疫苗茅”之称。

公司旗下共有11种产品上市在售，包括自主产品和代理产品两大类。其中自主在售产品以智飞绿竹生产的3款产品为主，代理在售产品以默沙东HPV疫苗为主。

而占据业绩大头的是代理产品，数据显示，2019至2021年，智飞生物的代理产品收入占总收入比重分别为86.79%、91.87%、68.28%。2022上半年，代理产品收入占总营收比重为91%。

虽然代理产品的毛利率不如自主产品，智飞生物代理产品毛利率仅28.28%，自主产品毛利率则能达到85.22%。但半年报中，智飞生物代理产品同比增长134.44%，自主产品营业收入同比下滑72.40%。

10月28日，智飞生物市值为1358亿，在业绩下滑，国产HPV疫苗上市加速的背景下，其市值还能再站上2000亿吗？