文|超新星财经

近日，猪八戒股份有限公司向港交所递交了上市招股书，而在此之前，市场上似乎很久没有猪八戒网的声音了。

资料显示，猪八戒网是综合性定制化企业服务电商平台，核心业务为企业服务、智慧企业服务和产业服务，金融和教育等非主营业务已被剥离。

据艾瑞咨询的报告，以2021年的GMV（成交额，指平台确认的服务单价值）做衡量标准，猪八戒网在中国综合型定制化企业服务电商市场排名第一，可谓是行业“隐形冠军”。

不过，此前，猪八戒网也曾多次谋求上市，市场信息显示，2011年其探索海外上市计划，于2015年放弃，2019年7月猪八戒网向重庆证监局提交上市辅导备案，但并未正式申请。

此次选择在港交所上市，猪八戒网能达成所愿吗？

01 创建16年，获IDC两次青睐

2006年，电商在中国蓬勃发展，彼时32岁的朱明跃敏锐地发现电商平台上卖的都是实物，缺少非实物类的服务交易。

于是，曾任《重庆晚报》时政记者及首席记者的朱明跃联合同行刘川郁和好友朱陶创建了猪八戒网的前身重庆伊沃客科技发展有限公司。

初期的猪八戒网只是一个把有专业技能的人才聚集起来，把企业服务的供需双方连接起来的平台。

后来公司名称依次变更为重庆猪八戒网络有限公司、重庆八戒网络股份有限公司、猪八戒股份有限公司。

虽然网站建成，然而缺钱是不可避免的问题，早期的猪八戒网是采取抽佣的模式，但20%的抽佣比例并不足以维持日常运转，资金的匮乏一度让朱明跃举步维艰。

直到2008年，重庆市博恩科技（集团）有限公司（下称“博恩集团”）500万元的天使投资才解救了困境中的猪八戒网。朱明跃在采访中曾提到：“如果没有博恩科技集团500万的投资，猪八戒早死了。”

2011年4月，IDG资本向猪八戒网注资660万美元。这一年，猪八戒网首次冲刺上市，目标是海外的纳斯达克，不过最终未能成功。

不过，不断拿到融资的朱明跃并未受挫，反而信心倍增。2014年，其制定了“数据海洋+钻井平台”的发展战略，短短6个月为公司带来近亿元的收入。

同年，IDG资本再次加注猪八戒网，和重庆文投集团一起为猪八戒网完成B轮融资，共投资1750万美元。

2015年猪八戒网进行C轮融资，投资方再次扩大，包括赛伯乐投资、博恩集团、北京智融卓信投资管理、重庆两江新区产业、杭州乐辰投资管理、重庆汇涌金股权投资等，共融资26亿元，完成此次融资后，猪八戒网估值过百亿元。

企查查显示，截至目前，猪八戒网已历经10轮融资。但估值百亿的企业服务真的是门好生意吗？

02 在风口前抛下职业教育

猪八戒网不仅有企业服务、产业服务这些生意，教育业务也是其曾涉及过的。

在2017年的时候，猪八戒网成立八戒教育，并设立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校，计算机软件技术员培训、电子商务员培训等线下培训业务相继开展。

2020年，八戒集团还设立民办学校重庆两江新区八戒职业培训学校，更深度布局职业教育行业。

但这项布局了4、5年的业务，却在上市前突然剥离掉了。

据招股书显示，2020年年底，八戒集团与八戒实业签订权益转让协议，约定在12个月内完成转让。到2021年年底，八戒实业以443.16万元的价格，将八戒教育的100%股权全部收入囊中。

虽然八戒实业、八戒教育与猪八戒网看起来都是关联公司，但在本次招股书中，八戒教育被列入终止经营业务。

对此猪八戒网在招股书中道，八戒教育并无向本集团作出重大财务贡献。

不过，近年来，国家政策频频利好职业教育。

2019年2月，国务院印发《国家职业教育改革实施方案》，大力鼓励和支持企业社会参与职业教育。2021年3月，《中华人民共和国职业教育法（修订草案）》明确职业教育与普通教育同等重要，号召社会参与建立职业教育学校和培训机构。2021年10月，多部门联合发布《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，旨在促进中国职业教育培训行业的有序发展。

并且现在不少教培机构也都纷纷涉足职业教育。但猪八戒网却没能乘上政策的东风，反而逆势剥离了政策不断向好的职业教育业务，着实有些遗憾。

03 高毛利仍陷亏损

经过16年来的耕耘，猪八戒网现在已经孵化了多条业务线，成为了定制化企业服务电商平台的老手，营收主要来自企业服务平台、智慧企业服务、产业服务和政府领域企业服务等四大板块。

由于猪八戒网是匹配企业经营，满足中小企业方方面面的需求，此前曾被称为“企业服务界的淘宝”，其发展也与创业环境有密切联系。

据艾瑞咨询报告，我国市场主体数量由2016年的8710万户快速增长到2021年的1.54亿户，复合年增长率12%，并预计在2025年进一步增长到2.25亿户。同时，中小企业数量在2021年占我国市场主体总数的比例超过97%。

截止到2022年6月底，企业雇主可以在猪八戒网采购逾500种企业服务，平台拥有的累计注册用户数量达3240万名。2021年，猪八戒GMV超过1000万的服务类型超过50个。

2015-2021年间，猪八戒网不断拓展新服务，包括智慧企业服务以及SaaS服务筋斗云。智慧企业服务是自营的、面向企业的服务，通过智慧工商财税服务、智慧知识产权服务、智慧科技咨询服务等方式创收；SaaS服务筋斗云，帮助服务商实现数字化转型，提升经营效率。

虽然猪八戒网的服务在不断升级，市场主体的数量也一直在增加，但为企业提供服务的猪八戒网近几年却未实现盈利。

根据招股书显示，2019年-2022年上半年，猪八戒网营收分别为7.168亿元、7.571亿元、7.67亿元及2.871亿元。

从毛利率方面来看，猪八戒四大业务板块的毛利率均不低，最高的是企业服务平台板块，2022年上半年达到了92.6%，最低的是产业服务板块，2022年上半年毛利率也将近42%，智慧企业服务和政府领域企业服务生态促进合作业务的毛利率均超过50%。毛利率始终处在高位。

虽然营收略微增长，毛利率也不低，但猪八戒近三年时间仍在亏损状态。2019年-2022年上半年，猪八戒净利润分别为-2.72亿元、-2.68亿元、-3.66亿元、-1.33亿元，处于连年亏损状态，三年半累计亏损近10亿元。

虽然，2019年至2021年期间，其业务也稳健增长，但依然没有摆脱亏损的命运。

据招股书显示，近两年，猪八戒也开始减少销售及营销开支。数据显示，2021年上半年的销售及营销开支由1.44亿减少7.4%至截至2022年上半年的1.34亿元。研发基本保持稳定，由2021年上半年的0.42亿元增加至2022年上半年的0.44亿元，并未过多支出。

在创始人朱明跃看来，创业如取经，几经磨难，九死一生，猪八戒网成立16年以来，经历风风雨雨，如今终于走到了上市的这一步，但目前仍处在持续亏损、压力巨大的状态，这次猪八戒网真的能如愿吗？