摘要：格力电器130亿元收购珠海银隆，今早第三个涨停开板，想做基金套利的投机者反而被套，三友化工失去了抱格力大腿的良机，“董小姐”真不是一个没有故事的女同学。

格力电器收购珠海银隆，9月2日复牌后多家机构预期5个涨停板，期待着豪赚一把的美梦已破碎，格力电器今早第三个涨停已开板，截至上午收盘涨幅7.46%，成交89.72亿，实际换手率达到7.88%。此前，多只重仓格力电器的基金被套利者视为“香饽饽”，现在套利格力电器的反被套牢。

格力电器收购方案为首先拟发行股份收购珠海银隆新能源100%股权、总对价130亿元,其次非公开发行募集配套资金不超过97亿元、全部用于珠海银隆项目建设;发行价格为15.57元/股,合计总发行股份14.58亿股。业绩承诺为2016-2018年实际净利润(经审计的扣非经常性损益,新能源汽车国家和地方政府补贴为经常性损益)不低于7.2亿、10亿和14亿元。收购估值分别对应2016-18年18.1、13.0和93倍PE。

收购方案中珠海银隆一年内估值从66.9亿元暴增至130亿元，对此深交所也向格力电器发出问询函。格力电器解释为该等股权转让及增资的估值与本次交易估值差异，主要是由于标的公司在不同估值时点的估值定价依据不同，同时标的公司经营状况、盈利能力、产能情况、市场影响力及认可度和行业基本面的变化也导致基于未来盈利的估值基础产生差异。

银隆营收主要来自纯电动客车。2015年和2016上半年银隆分别实现销售收入38.6亿和24.8亿元,净利润分别为4.2亿和3.8亿元,其中纯电动客车销售占比分别为96%和89%(分别销售了2996辆和1507辆)，上半年核心业务空调营收基本持平,毛利率大幅提高。

五个涨停板网友是用两个维度算出来的，第一个维度这次定向增发是定价发行，属于冻结3年期的战略投资者，这类按照行情一般都是给6折优惠，这次增发价是15.57元/股，15.57÷0.6=25.95，所以算出复牌后大概涨到26元附近。另一个维度就是参考同类标地股，格力电器主要竞争对手是美的集团，格力电器2月19日停牌那天股价17.72元，美的集团17.6元，美的集团现价27.47元，所以带着利好复牌的格力电器应该也会涨到这个高度。综上，格力复牌的目标区间是26-27.5区间，复牌第五天打开涨停。听起来挺有道理，然而并没有什么用，所以投资来看现实和逻辑还是有很大差距的。

连续涨停的逻辑不复存在，想套利的基金亏肿了，数据显示，二季度末广发集鑫、东方红京东大数据、建信央视财经50分级、东方红优势精选、招商央视财经50、工银瑞信深证红利ETF等基金重仓持有较多的格力电器，持股市值占基金净值比例均超过10%。其中建信50分级、深红利ETF持股市值比净值比例分别为12.01%、10.03%。可以明显看出建信50分级、深红利ETF，并没有大涨，反而下跌不如市场表现。

建信50分级B走势图：

深红利ETF走势图：

没套到利的基金很心塞，更心酸的是三友化工，三友化工上演了一版“当初你对我爱理不理现在我让你高攀不起”的狗血剧情。2014年三友化工借给珠海银隆2亿元，同时获得可以入股珠海银隆21%的选择权。半年后，珠海银隆估值25亿，问三友化工入不入股，三友化工放弃了。现在，格力电器拿着130亿现金收购了珠海银隆，三友化工失去了抱格力大腿的良机，“董小姐”真不是一个没有故事的女同学。