作者：Terence

今年八月以来，“禁韩令”、“暑期票房预冷”等话题就时常占据各大媒体娱乐行业的版面。与之相对的是，娱乐行业近年来在资本市场却极为抢手。

早在今年4月，我们就曾撰文342亿 VS 0.8亿 ，一季度影视业海外并购同比增400倍！，据晨哨研究部的数据显示，仅仅在2016第一季度就有12笔影视业相关的海外投资/并购。其中9笔披露了金额，合计超过52.6亿美元（约342亿人民币）；即使去除有关万达集团的两笔超大投资，剩余7笔的金额合计仍然达到了6.6亿美元（约43亿人民币）。而在去年同期，影视业相关的海外并购仅1笔。

8月末，各上市公司的半年报大都已出炉，晨哨君也借此机会带大家看看这些热衷文娱类海外并购的中国买家上半年经营状况。

苏宁环球：收入同比降51%，净利同比降46%

本业房地产的苏宁环球近年来积极推进大文体、大健康、大金融“三大板块”的战略转型发展，其中在“大文体”板块，苏宁环球于2015年认购了韩国REDROVER新增股份，成为其第一大股东，并在中国成立合资公司红漫科技。此外，今年1月还以约3.3亿元战略投资韩国第三大娱乐公司FNC，占后者22%股份，并在国内成立合资公司红熠文化。

从海外并购积极性而言，苏宁环球无疑算得上是文娱产业海外并购的积极分子。

苏宁环球2016上半年主要财务数据 

来源：苏宁环球2016半年报

不过，从经营业绩上看，苏宁环球上2016半年下滑较大。营业收入较上年同期下降50.76%，净利润同样不理想，较上年同期下降45.81%。虽然公司对此解释称，业绩下滑主要系结算项目集中在下半年度，本期结算量同比减少所致。下半年江北主力项目“威尼斯水城”将持续推出新盘，预计将显着提升公司旗下地产项目后续收益，2016年全年业绩同比将有较大幅度增长。这也显示出，对于寻求转型的公司，在转型期间，原业务的经营波动对公司的整体经营风险仍然影响较大。

好消息是，上半年苏宁环球经营活动产生的现金流量净额同比增长268.07%，达2026421747.18元；资产负债率、真实负债率分别为61.90%、38.58%，分别同比下滑14.18% 和27.44个%。这意味未来苏宁环球的转型具备充足的资金保障。

华谊腾讯：由盈转亏，娱乐业务仍微薄

2016年4月20日，“中国9号健康产业有限公司”正式更改为“华谊腾讯娱乐有限公司”。这意味着华谊兄弟联手腾讯及云锋基金等5.5亿买壳“中国9号健康”的交易最终画上句号。

报告期内，华谊腾讯已投资超过5.5亿港元于多项国际化的电影内容项目，并提出以相当于约3亿港元收购韩国HB Entertainment Co., Ltd.（「HB娱乐」）30%股权（该收购已于2016年8月完成）。后者是一家于2006年在韩国成立的娱乐公司。其主要经营业务包括电视剧的投资制作、电影的投资制作以及艺人管理。HB公司主要投资制作的电视剧包括：《来自星星的你》、《龙八夷》、《49天》、《我的女儿胥荣》、《你们被包围了》等等。

刚借壳就积极实施海外投资，华谊腾讯的海外投资热情也丝毫不逊于其他买家。不过，华谊腾讯上半年业绩报告也同样不理想。

华谊腾讯上半年主要财务数据

来源：华谊腾讯2016上半年年报

上半年，华谊腾讯在总收入仅微增5%至6441.9万港元的情况下，净利润却从2155.3万港元盈利转为亏损5864.3万港元。公司称亏损包括来自按公平值列账的财务资产亏损约470万元，还有法律费用2600万元，以及人民币与港币产生的汇兑亏损约1223万元的影响。

此外，报告称由于「媒体及娱乐分部」的大部分投资仅于二零一六年上半年度作出，所以该分部收入仅236.3万港元。

来源：华谊腾讯2016上半年年报

考虑到七、八月国内和好莱坞的暑期票房市场都不理想，“禁韩令”的阴云也还在。华谊腾讯在娱乐及媒体业务的未来走势也仍有很大挑战性。

华谊嘉信：收入、净利和现金流均下降

今年1月，整合营销服务公司华谊嘉信也入股了一家韩国娱乐公司。其以自有资金214.5亿韩元（约合人民币1.1797亿元），获得SIGNAL Entertainment Group（SIGNAL）12.62%的股权，并成为其最大单一股东。后者旗下的艺人包括宋承宪、李美妍、金贤珠、孔炯轸等，并曾制作了“韩国好声音”等综艺节目。

然而，作为收购主体的华谊嘉信在2016上半年各项经营业绩也均呈下降趋势。其中，营业收入下降5.73%；归属于上市公司普通股股东净利润下降12.35%；经营活动产生的现金流净额更是下降 25.5%。

华谊嘉信上半年主要财务数据

来源：华谊嘉信2016半年报

同样，由于华谊嘉信投资的也是一家韩国娱乐公司，未来“禁韩令”也可能对公司后期战略产生一定的潜在风险。

从中国当前的经济转型趋势来看，娱乐行业在未来的中国确实潜力极大。也正因如此，各公司都看到了这块大蛋糕，目前已有一定“投资过热”的情况产生，海外标的看似“便宜”，但若后期整合跟不上，投资失败风险极高。在本业经营不佳的情况下，国内想在娱乐行业进行海外并购的公司尤其要全面评估风险后再做决定。