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十一月议息会议跟踪

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十一月议息会议跟踪

北京时间12月15日凌晨,美相关部门召开2022年13月议息会议,宣布加息50bp。

一、会议概要

北京时间12月15日凌晨,美相关部门召开2022年13月议息会议,宣布加息50bp。

核心要点:美相关部门发布12月议息会议声明,上调联邦基金目标利率50BP至4.25%-5%区间。缩表方面,美相关部门将按照原有计划,以每月减持600亿美元美国国债、350亿美元机构债券和机构抵押贷款支持证券的速度缩减当前过大的资产负债表规模。

会后召开新闻发布会,重要发言人延续了 11 月议息会议的政策立场,即美相关部门不会过早放松政策。其对加息终点的描述,继续使用了“足够限制性”。同时,再次强调加息还有“很长一段路要走”,会尽量保持限制性的利率水平较长时间。 发言人称,未来几次会议的加息幅度仍不确定,但较为明确地表示 2023 年可能不会降息。

市场方面,美股三大股指在会议声明后跳水,并在发言人讲话期间出现大幅震荡,纳指、标普 500 和道指分别收跌 0.76%、 0.61%和 0.42%,10年美债利率下行2bp至3.48%,美元指数下跌至103.6。

二、货币政策

加息:将联邦基金利率的目标区间从3.75%-4.00%上调50bp至4.25-4.50%,符合会前市场预期。同时,为配合新的联邦基金利率区间,美相关部门同时上调了其他多个政策利率:

1)将存款准备金利率由 3.9%上调至 4.4%;

2)将隔夜回购利率由 4%上调至 4.5%;

3)将隔夜逆回购利率由 3.8%上调至 4.3%;

4)将一级信贷利率由 4%上调至 4.5%。

缩表: 美相关部门维持已经实施的缩表节奏, 即每月被动缩减 600 亿美元国债和 350 亿美元机构债券和 MBS。

三、经济与CPI数据

经济活动方面:小幅上调 2022 年实际 人均收入总值增速至 0.5%,但大幅下调 2023年实际 人均收入总值 增速 0.7 个百分点至 0.5%。美相关部门对明年的美国经济形势更加悲观,但能预计能实现正增长,且加息的“滞后作用”也可能更加明显。

就业:小幅下调 2022 年失业率预测 0.1 个百分点至 3.7%, 但对 2023、 2024、 2025 年的失业率均上调了 0.2 个百分点。美相关部门认为加息对就业市场的冲击会更明显, 且可能持续更久。

重要数据:进一步上调 2022 年 PCE 同比增速预测 0.2 个百分点至 5.6%, 上调同期核心 PCE 同比增速 0.3 
个百分点至4.8%;同时分别上调 2023 年 PCE 和核心 PCE CPI数据率 0.3 和 0.4 个百分点,至 3.1%和 3.5%;仍然预计 2024年及以后 PCE CPI数据率可回归至 2%左右的目标水平。

四、总结

此次加息结果符合市场预期,发言短期偏鹰,长期偏鸽。美相关部门内部分歧加大,明年货币政策有望缓慢转向,美股接近左侧拐点。

后续来看,点阵图表明美相关部门内部分歧加大,往往是货币政策缓慢转向的领先信号。中期选举作为政策分水岭,其后美相关部门加息幅度立即从单次 75BP 降至 50BP,10年期美债收益率亦见顶回落。2023年美国经济衰退风险不低,美相关部门将成为唯一的救命稻草。将所有鹰派信号集中在今年,给明年预留更多宽松可能是最佳选择。


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十一月议息会议跟踪

北京时间12月15日凌晨,美相关部门召开2022年13月议息会议,宣布加息50bp。

一、会议概要

北京时间12月15日凌晨,美相关部门召开2022年13月议息会议,宣布加息50bp。

核心要点:美相关部门发布12月议息会议声明,上调联邦基金目标利率50BP至4.25%-5%区间。缩表方面,美相关部门将按照原有计划,以每月减持600亿美元美国国债、350亿美元机构债券和机构抵押贷款支持证券的速度缩减当前过大的资产负债表规模。

会后召开新闻发布会,重要发言人延续了 11 月议息会议的政策立场,即美相关部门不会过早放松政策。其对加息终点的描述,继续使用了“足够限制性”。同时,再次强调加息还有“很长一段路要走”,会尽量保持限制性的利率水平较长时间。 发言人称,未来几次会议的加息幅度仍不确定,但较为明确地表示 2023 年可能不会降息。

市场方面,美股三大股指在会议声明后跳水,并在发言人讲话期间出现大幅震荡,纳指、标普 500 和道指分别收跌 0.76%、 0.61%和 0.42%,10年美债利率下行2bp至3.48%,美元指数下跌至103.6。

二、货币政策

加息:将联邦基金利率的目标区间从3.75%-4.00%上调50bp至4.25-4.50%,符合会前市场预期。同时,为配合新的联邦基金利率区间,美相关部门同时上调了其他多个政策利率:

1)将存款准备金利率由 3.9%上调至 4.4%;

2)将隔夜回购利率由 4%上调至 4.5%;

3)将隔夜逆回购利率由 3.8%上调至 4.3%;

4)将一级信贷利率由 4%上调至 4.5%。

缩表: 美相关部门维持已经实施的缩表节奏, 即每月被动缩减 600 亿美元国债和 350 亿美元机构债券和 MBS。

三、经济与CPI数据

经济活动方面:小幅上调 2022 年实际 人均收入总值增速至 0.5%,但大幅下调 2023年实际 人均收入总值 增速 0.7 个百分点至 0.5%。美相关部门对明年的美国经济形势更加悲观,但能预计能实现正增长,且加息的“滞后作用”也可能更加明显。

就业:小幅下调 2022 年失业率预测 0.1 个百分点至 3.7%, 但对 2023、 2024、 2025 年的失业率均上调了 0.2 个百分点。美相关部门认为加息对就业市场的冲击会更明显, 且可能持续更久。

重要数据:进一步上调 2022 年 PCE 同比增速预测 0.2 个百分点至 5.6%, 上调同期核心 PCE 同比增速 0.3 
个百分点至4.8%;同时分别上调 2023 年 PCE 和核心 PCE CPI数据率 0.3 和 0.4 个百分点,至 3.1%和 3.5%;仍然预计 2024年及以后 PCE CPI数据率可回归至 2%左右的目标水平。

四、总结

此次加息结果符合市场预期,发言短期偏鹰,长期偏鸽。美相关部门内部分歧加大,明年货币政策有望缓慢转向,美股接近左侧拐点。

后续来看,点阵图表明美相关部门内部分歧加大,往往是货币政策缓慢转向的领先信号。中期选举作为政策分水岭,其后美相关部门加息幅度立即从单次 75BP 降至 50BP,10年期美债收益率亦见顶回落。2023年美国经济衰退风险不低,美相关部门将成为唯一的救命稻草。将所有鹰派信号集中在今年,给明年预留更多宽松可能是最佳选择。

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