深港通的脚步越来越近，香港中小市值股票作为直接受益标的，备受市场关注。有业内人士表示，伴随着深港通的开通，将有更多资金进入。一方面定价权逐步向A股回归，另一方面中小股的流动性会得到改善，港股将迎来较长期的估值修复行情。

鉴于深港通有50万元的开户门槛，且没有涨跌停限制、个股风险较大，对普通投资者来说，被动指数型基金提供一篮子股票、持仓透明度较高，是较好的投资选择。

华宝兴业和鹏华基金各自发行了香港中小股指数基金，对投资者来说，选择哪只更合适？界面新闻对两只基金进行评测如下：

基金标的指数

挑选指数基金，先看标的指数。

华宝兴业香港中小盘（501021），标的指数为标普香港上市中国中小盘指数（指数代码：SPHCMSHP）。

鹏华香港中小企业指数LOF（501023），标的指数为中证香港中小企业投资主题人民币全收益指数（指数代码：930747）。

前者指数来自美国标普指数公司，指数基日为2005年12月。而后者则为鹏华基金与中证公司合作编制的指数，指数基日为2014年11月。

一只是来自海外、历史悠久的指数，一只是土生土长的、基金公司参与编制的年轻指数，两只指数具体有什么差异，它们的过往表现如何？

从成分股来看，前者选取港交所上市中国公司股票，按流通市值计后30%的、流动性较高且收盘价大于1港元的股票；后者则选取港交所上市的普通股及REITs，按过去一年日均公司总市值排序，80%-95%为中型企业、95%之后为小型企业。

从加权方式来看，前者为市值加权法，后者为分层等权重法。

不同的方式使得两只指数呈现出各自风格：华宝兴业偏向中盘股，而鹏华的中盘和小盘股权重相对更均衡。

回溯两只指数的过往表现，如下图：

（图片来源于Wind资讯，9月20日）

从2014年11月开始看，鹏华的指数收益为5.47%，略高于华宝兴业的标普指数-3.85%。

从指数的调整频率来看，华宝兴业的标普指数半年调整一次，而鹏华的则是定期和不定期调整相结合。

看起来，在指数的优化调整上，鹏华基金会比华宝兴业掌握更多主动权。不过指数的成熟度本身不如华宝兴业选用的标普指数。

基金设计

虽然同为指数基金，但华宝兴业和鹏华基金在投资渠道、投资目标、申赎效率上都有所差异。

从投资渠道来看，华宝兴业作为QDII基金，采用“港股通+QDII”的方式投资。目前88%以上的股票会通过港股通机制投资。无法借道的，才会通过QDII购买。实施深港通后，几乎所有成分股都将进入港股通范围。

鹏华基金则为完全借道港股通的基金，不占用QDII额度。目前指数成分股基于沪港通标的，待深港通开通后，再调整指数的成分股，提升小型股的比例。

投资渠道上的差异影响了投资目标设置。众所周知，指数基金追求的是跟踪偏离度和误差最小化。一般国内指数基金在设置年化跟踪误差时为不超过4%。华宝兴业设定的为不超过5%，而鹏华基金设定的为6%。

鹏华基金解释称，港股产品涉及汇率波动风险。2015年811汇改之后，人民币汇率波动显著加大，考虑到港股通产品与QDII产品结算汇率的差异，其可能会额外面临更大的汇率波动风险，故而额外增加2%的跟踪误差容忍度。

投资渠道也影响了申赎效率。港股通的赎回效率要显著高于QDII，港股通赎回资金到账一般为T+3，而QDII的赎回效率一般为T+5。

基金经理

虽然指数基金属于被动投资，但由于港股与A股市场运行规则有所差异，故而基金经理的相关经验值也是考量因素之一。

华宝兴业香港中国中小盘的基金经理为周晶。历任华宝成熟市场（241002）、华宝标普石油指数（162411）等六只QDII基金。

鹏华香港中小企业指数LOF的拟任基金经理为陈龙，此前没有港股或其它投资境外市场基金的管理经历。

综上所述，两只基金的主要差异表现在指数选择、成分股覆盖范围和指数风格上，华宝兴业偏向中盘中国公司，鹏华为中小盘兼顾的港股投资。

对于跟踪误差，鹏华的预期误差比华宝兴业更大；申赎效率上，目前鹏华更优于华宝兴业；基金经理经验值上，华宝兴业更胜一筹。

另外值得一提的是，两只基金都属于LOF，支持T+0交易，投资者可在股票账户中买卖基金。