十二月下旬，本是临近年初岁末的节日旺季，但花生期货价格却在近期出现明显下降。在今年国内花生预期减产大背景下，花生供给紧缩，价格旺季不涨反跌，引起行业关注。

中信建投期货首席研究员田亚雄在接受界面新闻采访时表示，花生旺季不旺阐述的要点是季节性特征的缺席，背后特性逻辑是需求变化。“我们跟踪到的数据现实是2022年花生的食用消费大幅下挫，同比减少30%，这是居民出行程度下降的直接结果，也打破了食用消费偏刚性的执念，”田亚雄进一步解释称。

银河期货将农产品的价格大方向总结为“多看供给，空看需求”。目前我国花生主要用途分为食用、压榨，和出口及留种，食用及压榨分别约占花生消费40%及55%，此二者对花生的需求端影响较大。

从花生食用消费一端来看，11月全国疫情防控力度加大，餐饮、旅游等市场下降明显。此外第一波感染潮也对食用花生销量有所影响，《期货日报》援引市场人士分析称，预计疫情防控政策优化后短期内（3个月至6个月）消费进一步降低。

除食品端消费，压榨端行为也牵动花生市场行情。往年油厂入市时间大约在10月底，今年9月压榨端便已开秤收购，市场情绪因油厂提早入市积极收购而上涨。此后油厂对花生收购意愿的强弱调整，也导致今年花生市场价格一波三折。

因供货紧缺，今年豆粕价格不断突破天花板，花生粕因对豆粕有一定替代作用，也保持相似走势，亦在今年呈现历史高位价格。受此影响，花生压榨端利润上行，早期油厂对花生收购意愿强，形成价格支撑。“油厂压榨利润很高，需求不差，”田亚雄如此总结目前花生压榨端需求表现。

但值得注意的是，豆粕价格下行，进口花生到港量增加，花生油销量降低等多重因素叠加，致使多家机构分析认为油厂对花生价格支撑有减弱趋势。

进入12月，大豆到港量逐步增加，豆粕价格下行带动花生粕价格偏弱调整。油厂高价订单开始收缩，压榨厂榨利回落致使油厂花生压价意愿较强。

2022/2023年中国花生减产预期显著曾对花生行情起到支持，但随着年后非洲进口花生将逐步到港，国内花生尤其是油料花生供给紧张情况缓解，也导致未来市场看跌预期增强。

银河期货认为，花生作为一个不是非常成熟且偏小的品种，整体的产业数据存在一定的缺失，尽管减产幅度的市场分歧较大，但今年花生减产是客观的事实，机构基于市场上主流的观点以及调研走访的实际情况推测今年的整体产量下滑约20%左右。

我国与印度为世界前两大花生出产国，但近年整体种植面积减少及质量下降导致花生出现缺口。2019/2020年度和2020/2021年度我国花生进口量大幅增加，两度创下历史纪录，我国开始成为花生净进口国。目前我国进口花生主要来自非洲、印度和美国，进口花生的补充会对国内市场造成一定压力。

此外，在餐饮业客流尚未完全恢复的大背景下，部分机构也指出花生油销量不及预期。以上原因致使压榨厂持续下调收购价格，自今年新季花生上市后居高不下的市场价格出现旺季下跌，未来盘面利空情绪占据主导。

“若花生价格涨幅受到需求弹性的抑制，2023年年内花生价格涨幅有限，这将成为对种植意向连续两年的冲击，”田亚雄在2022年中国花生年会上的发言指出消费方面支撑的缺乏，也有可能对花生种植方面产生不利影响。

“近年来我国花生进口蔚然成风，或将进一步驱动非洲的扩种。另一方面，我国的花生种植成本走高且近两年低于预期的种植利润或抑制未来的扩种潜力，”田亚雄总结道：“以上两点或导致花生定价权的外移风险。”