文 | 独角金融 丁一

编辑 | 付影

今年以来，伴随着市场的震荡，发行遇冷、中场清算已然是公募基金的常态。但民生加银基金管理有限公司（下称“民生加银”）年内清盘产品高达8只，放在今年的公募基金行业来看依旧罕见。

除了清盘数量位居行业榜首，“高管变动频繁”是民生加银如今的另一个标签。面临基金净值下降、管理规模增长乏力，“千亿FOF大厂”（FOF，即“基金中的基金”）能否复刻昔日的辉煌？

1、年内8只产品清盘，位居行业榜首

Wind数据显示，截至12月14日，今年共有212只基金（A/C份额合并计算）进行了清盘。其中债券型基金72只，QDII基金3只，货币市场型和另类投资基金各有1只。

这212只清盘基金中，民生加银和九泰基金均有8只产品被清盘，居于行业榜首；建信基金、融通基金分别有7只。此外，长盛基金、长信基金、博时基金分别有6只，中金基金则有5只。

民生加银清盘基金明细（来源：民生加银公告）

具体到民生加银清盘的产品类型，这8只基金中，有7只为固收债券类产品。这不免让人疑惑：债券类产品通常以收益稳健著称，无论是严重亏损还是清盘都十分罕见。而民生加银作为“银行系”公募基金公司，固收产品更应该是强项，为何会大量清盘呢？

民生加银的基金清算报告指出，多数产品是通过基金份额持有人大会同意终止。但根本原因还在于民生加银这几只清盘产品的表现不佳，甚至还踩雷了地产债。

图片来源：民生加银信用双利债券型证券投资基金清算报告

以今年最后一只清盘的民生加银信用双利债券为例，资料显示该基金成立于2012年4月25日，首次设立募集规模为50.29亿份基金份额。发行之初，这只基金一直表现良好，单位净值一路攀升至2020年末最高的1.74元。但从今年3月份开始，该基金的净值出现大幅下跌，且一直持续到了6月份，最低时单位净值仅为1.26元，相比2020年的高点，跌幅高达28.23%。

同时，由于业绩表现差，投资者也出现了大规模的赎回。数据显示，今年一季度该基金净资产规模较上期环比减少了47.94%，仅为0.01亿元。二季度，该基金还清仓了所有的企业债券。最终，因为资产低于5000万元，该基金被清盘。

图片来源：天天基金网民生加银信用双利债券净值走势

再来看被清盘的民生加银添鑫纯债债券，该产品成立于2019年8月14日，由于已连续60个工作日，基金资产净值低于5000万元的情形，于2022年2月18日被清盘。事实上，从2021年9月份开始，该只基金的净值就开始下跌，并在11月18日达到最低点0.83元，短短两个月内，跌幅超过20%。到了2021年12月31日，民生加银添鑫纯债A,期末净资产仅有0.04亿元，比上期减少98.50%。

从持仓情况看，民生加银添鑫纯债债券型证券投资基金曾重仓多只地产债，2021年二、三季度，该只基金先后重仓了20时代09、20融创02、20奥园02、20宝龙02、20大连万达MTN001、20华远地产MTN001六只“地产债”，其中融创和奥园均被曝出存在债务危机。

正是由于民生加银添鑫纯债债券大量持有地产债，2021年四季度多家地产公司暴雷，最终导致了该产品净值下跌。在2021年四季度的持仓债券中，上述地产债已变更为21国债01、国开1802和国开1702。

此外，清盘的民生加银汇鑫定开债券也踩雷了“地产债”，其在2021年一季度和三季度分别重仓了20阳光城CP001和20融创02。

2、总经理的“三年之痒”

12月1日，这家银行系公募基金，迎来了成立以来的第五任总经理。民生加银基金发布高管变更公告称，郑智军已于11月30日履新公司总经理，董事长张焕南不再代为履行总经理职务。

图片来源：民生加银高管变更公告

回看民生加银的总经理更替，同时也伴随着公司管理规模的不断变化。

2008年11月至2011年1月，在首任总经理张嘉宾时期，民生加银的资产管理规模逐步增长。据民生银行年报显示，公司资产管理规模2010年同比增长84%至26.3亿元，在全国66家基金公司中排名第58位。

到了2012年2月，俞岱曦接任成为民生加银的第二任总经理。在其任职期间，公司的资产管理规模并不稳定，从2012年的210.88亿元降至2013年的153.2亿元，又在2014年时大幅增至384亿元。

在第三任总经理吴剑飞接管期间，民生加银的规模从2015末的超748亿元缓慢增至2016年的787.54亿元，又在2017年间突飞猛进，突破千亿大关，到了2018年6月末，资产管理规模已接近1300亿元。

2019年4月至2022年3月，李操纲任职民生加银基金第四任总经理，民生加银的资产管理规模像是坐上了过山车，在前期呈现出上涨态势，从2019年三月末的1161.43亿元升至2020年的1720.89亿元，而后又在巅峰之际下跌，从高位逐步下滑至今年11月1日的1309.2亿元。引起规模下跌的主要原因是债基的下跌。数据显示，2020年3月民生加银的债基规模为1096.22亿元，到了今年9月末，已腰斩至近496亿元。

通过梳理不难发现，民生加银历任总经理的任职时间最长不超过3年半。为何会出现这种“三年之痒”？针对此问题联系民生加银相关负责人，对方表示正在开会，随后便挂断电话。当再拨打电话时，始终无人接听。

民生加银的前四任总经理，均是市场化出身，先后任职过多家金融公司。从大环境来看，随着基金行业竞争的日趋激烈，基金公司高管所面临的发展任务、考核压力逐渐繁重。如果在任期内规模增长、业绩提升、创新产品等发展方面缺乏亮点，这些职业经理人就可能会考虑工作的变动。同时，一位基金市场人士表示，不少基金公司股东方为防踩雷而采用总经理负责制，一旦踩雷需要赔钱，总经理就要下岗。这或许正是民生加银留不住总经理的原因所在。

值得一提的是，民生加银旗下基金管理人的变动同样频繁。据不完全统计，截至12月25日，年内民生加银增聘、更换基金经理公告已达28次。

3、百亿“FOF大厂”

相比起其他基金公司，银行系公募基金不仅可以借助银行的品牌背书，在产品发行、认购方时提高号召力，还可以借助银行自身资金，在固收方面获得一定的支持。就像是韩剧中“财阀家的小儿子”，含着金汤匙出生，拥有着得天独厚的条件。

民生加银作为“银行系”的一员，也有过鲜衣怒马的少年时。尤其是在FOF领域，民生加银被称作“百亿FOF大厂”。

2020年，民生加银基金以176.16亿的规模排名全行业FOF第一，截至2021年末，民生加银基金旗下FOF管理规模160.93亿，市占率为7.3％，排名第三。

2019年，民生加银发布了第一支FOF公募产品，目前已经形成了十分丰富的产品线，包括1只目标日期养老产品：民生加银康泰养老2040三年混合FOF；2只目标风险养老产品：民生加银康宁稳健养老目标一年持有期混合FOF、民生加银康宁平衡养老目标三年混合FOF；5只非养老产品：民生加银卓越配置6个月混合型FOF、民生加银稳健配置6个月混合型FOF、民生加银稳健配置9个月混合型FOF、民生加银优享6个月定开混合型基金中基金FOF-LOF和民生加银积极配置6个月持有混合FOF。

以民生加银首只FOF产品——民生加银康宁稳健养老目标一年持有期混合FOF为例，自2019年成立以来累计收益率15.01%，今年以来同类排名29/79。个人养老金落地之后，该基金还成为了首批个人养老金投资的基金产品之一，并于今年11月11日增设了针对个人养老金投资基金业务的单独Y类基金份额。

此外，民生加银的另外两只养老产品康泰养老2040三年混合FOF和康宁平衡养老目标三年混合FOF也获批增设了Y类份额。

伴随着个人养老金制度落地，个人养老投资全面开启。过往4年，民生加银在养老FOF领域的积极布局也让其积累了丰富的管理经验和产品类型，领先于其他对手。这家百亿大厂的底色仍在，前行仍旧具备充足的动力。

但从公司长远发展来看，公募基金高管尤其是总经理的变动，难免会影响到公司的人事、业务、财务等核心运作，同时高管的离任还可能使公司失去部分优秀资源，也会给外界造成不稳定的企业形象。

你是否买过民生加银的基金产品，收益如何，这家公司能否讲好金融投资故事？欢迎评论区留言。